Богачи скупают госдолг. Кому выгодно инвестировать в ОВГЗ

Что привлекает население в ОВГЗ и какие риски сопутствуют такой инвестиции, разбирался «Минфин».

Сплошные преимущества

Повышенный интерес к ОВГЗ среди населения не новость: тренд начался еще в 2017 году. Тогда инвестиции граждан в госдолг выросли со 104 млн до 1,5 млрд грн в эквиваленте. Тенденция усилилась в конце 2017 – начале 2018, когда НБУ четыре раза подряд повысил учетную ставку, от которой прямо зависит доходность ОВГЗ.

«Рост учетной ставки прямо повлиял на доходность ОВГЗ, в отличие от депозитов – на них ставка влияет более опосредованно и, к тому же, с определенным временным лагом. Сейчас доходность годовых депозитов по индексу UIRD для топ-20 банков составляет 15,5% в гривне и 3,7% в долларах, тогда как доходность годовых ОВГЗ – около 18% и 7% годовых соответственно», – объясняет зампредправления банка Кредит Днепр Андрей Мойсеенко.

Данные «Минфина» показывают более впечатляющую разницу: средние ставки по гривневым вкладам на год в банках с портфелем депозитов свыше 1 млрд грн (таких на данный момент 31) в период с 28 сентября по 12 ноября составляли всего 13,86%, в долларах – 2,87%.

БОНУС К ДЕПОЗИТУ В ДОЛЛАРАХ: ДО 0.7% ГОДОВЫХ К БАЗОВОЙ СТАВКЕ

Это гораздо ниже, чем даже минимальные доходности по ОВГЗ: как отмечает начальник операций на фондовом рынке ОТП Банка Олег Сердюк, коридор ставок по госбумагам сейчас колеблется в районе 17,5%-19% по гривне и 5%-7,5% по доллару.

НБУ продолжил повышать учетную ставку еще в июле, увеличив ее до 18%. Но банки, по сути, проигнорировали этот тренд: с начала года ставки по 12-месячным депозитам в гривне выросли всего на 1 п.п., в валюте – практически не изменились.

По словам директора департамента казначейства Пиреус Банка Игоря Якобчука, кроме высокой доходности, ОВГЗ привлекает покупателей-физлиц еще и отсутствием налогов. Владельцы депозитов вынуждены платить государству 18% со своего процентного дохода плюс военный сбор. Держатели ОВГЗ платят только военный сбор в размере 1,5%.

Кто покупает гособлигации

Если разница между доходностями депозитов и ОВГЗ останется такой же или увеличится, население будет еще более активно скупать гособлигации, — прогнозируют в Кредобанке. Пока же доля физлиц в общем количестве ОВГЗ в обороте невелика: даже если исключить НБУ, который контролирует примерно половину всего выпуска (348 из 742,3 млрд грн), на граждан придется  лишь 1,23%. Это заметно меньше, чем у юрлиц и нерезидентов.

«Среди потенциальных инвесторов-физлиц распространено заблуждение, что этот инструмент недоступен и работать с ним могут только банки и профессиональные участники фондового рынка. Поэтому им интересуется сравнительно небольшая прослойка клиентов», — рассказывает директор департамента казначейства Идея Банка Ярослав Кабин.

По словам Игоря Якобчука, к ОВГЗ обычно проявляют интерес довольно состоятельные клиенты, у которых уже есть опыт операций с ценными бумагами. В Кредобанке типичного индивидуального покупателя госдолга описывают как «финансово-грамотного бизнесмена среднего класса». Такие инвесторы обычно знают, как, в случае необходимости можно оперативно продать ОВГЗ на вторичном рынке.

Как отмечает Андрей Мойсеенко, гособлигации действительно могут стать хорошей альтернативой для граждан, сбережения которых превышают 200 000 грн. В данном случае государство на 100% гарантирует возврат инвестиции, вне зависимости от ее суммы. У депозита такого преимущества нет: как известно, Фонд гарантирования вкладов в случае банкротства банка компенсирует не более 200 000 грн.

Еще один нюанс – в ОВГЗ уходят многие бывшие валютные вкладчики банков. Финучурждения не особо охотно работают с депозитами в долларах или евро из-за полного отсутствия кредитования в этих валютах. В конце 2017 года удельный вес валютных госбумаг на руках у населения составлял 87,6%, сейчас гривны стало немного больше – валюта занимает 74,7%.

«Валюта в ОВГЗ преобладает несмотря на то, что разница в доходности гривневых и долларовых ОВГЗ составляет порядка 10 п.п. в пользу первых. Это свидетельствует о том, что инвесторы рассматривают вложения в ОВГЗ преимущественно как инструмент минимизации девальвационных рисков в среднесрочной перспективе», – говорит Мойсеенко.

Сделать более массовыми инвестиции граждан в ОВГЗ пытаются Министерство финансов и госбанки, подконтрольные Минфину. Госчиновники всячески популяризируют покупку гражданами гособлигаций, а ПриватБанк до конца года даже пообещал внедрить продажу ОВГЗ через Приват24. В дальнейших планах банка – кредитование под залог гособлигаций.

Но пока на практике ОВГЗ интересуются в основном VIP-клиенты Привата. По данным госбанка, в этом году он начал эксперимент с продажей ОВГЗ в VIP-отделениях, что дало государству 0,5 млрд грн или 15% всего прироста за год.

По данным экспертов Кредобанка, сейчас спросом пользуются в основном краткосрочные бумаги (до 6 месяцев) при общей сумме инвестиции до 1 млн грн.

Минусы, о которых молчат

Как отмечает зампредправления Конкорд Банка Юрий Задоя, работа с ОВГЗ максимально эффективна, если банк имеет доступ к первичному размещению ценных бумаг на рынке. В этом случае у него есть возможность работать с ними по лучшей стоимости. А для этого банк должен выстроить необходимую инфраструктуру — как в рамках программных комплексов, так и по организационной структуре. Все это затраты, которые необходимо окупать за счет больших объемов работы с ОВГЗ.

«Поэтому мы не стремимся заходить на рынок, который давно разделен между крупными банками. Запускать проект работы с ОВГЗ через демпинг мы также не находим целесообразным. Для нас более интересно — использование наработок финтех сектора по созданию и запуску на территории Украины удобного и простого сервиса инвестирования в иностранные ценные бумаги в рамках разрешенных Нацбанком эквивалента $50 тыс. каждому физическому лицу», — говорит Юрий Задоя.

На практике банки действительно ограничивают круг потенциальных покупателей ОВГЗ – тот же Приват установил нижнюю планку для таких клиентов в 1 млн грн или $40 тыс. По словам Андрея Мойсеенко, пакеты финучреждений, как правило, стартуют от 50 000 грн и $10 000. Часто купить гособлигации можно только в главных офисах банков.

«Для финучреждений операции с ОВГЗ намного более трудоемки и затратны, чем депозиты. Поэтому они определяют минимальную сумму вложений исходя из желаемого дохода, который хотят получать от обслуживания такой операции», – поясняет Игорь Якобчук.

Скрытые затраты – это главный «подводный камень» инвестиций в ОВГЗ.

При покупке госбумаг физлицу приходится столкнуться с целым рядом финансовых посредников, каждый из которых берет свою комиссию. При небольших суммах инвестирования в ОВГЗ, удельный вес сопутствующих затрат на открытие и сопровождение инвестиционного счета может быть достаточно весомым. Это снижает общую доходность инвестиции.

По словам Ярослава Кабина, чтобы открыть счёт в ценных бумагах нужно, как минимум, подписать договор на брокерское обслуживание с торговцем ценными бумагами. Олег Сердюк уточняет, что общие расходы инвестора-физлица, включая затраты на обслуживание счета в ценных бумагах и 1,5% военного сбора, могут составить порядка 0,5% от общей суммы инвестиции.

Читайте также: Все об инвестициях в ОВГЗ

«Нужно открыть счёт в ценных бумагах (500-1000 грн), заплатить за хранение ценных бумаг депозитарию (0,005% от суммы), плюс комиссионные торговцу за выплату купонного дохода по ценным бумагам, а также другие банковские комиссии за отправку и зачисление денежных средств», – перечисляет Кабин.

Как отметил собеседник «Минфина» в Кредобанке, комиссионная нагрузка становится нечувствительной для инвестора только при сумме инвестиции от 500 тыс. грн. В Идея Банке советуют начинать с 1 млн грн и $500 тыс., в ОТП Банке оптимальной также считают инвестицию в 1 млн грн, срок - от 6 до 12 месяцев.

Не только банки

Другие представления о минимальной инвестиции имеют небанковские финансисты. По расчетам СЕО инвестгруппы Универ Тараса Козака, ОВГЗ приносят более высокую доходность, чем депозиты уже при вложении 30 000 грн. Стартовать с 30-50 тыс. грн советует и руководитель отдела брокерского обслуживания ICU Евгения Грищенко. По ее словам, в случае с валютными гособлигациями порог входа выше — 30-50 тыс. долларов/евро.

«При долгосрочных инвестициях, скажем на 5 лет, ставка ОВГЗ фиксируется на том уровне, по которому эти бумаги приобретены. Средства на депозитах на такой длительный срок разместить невозможно — максимальный вклад в банке составляет около двух лет», — говорит Грищенко.

Небанковские торговцы ОВГЗ не ограничивают клиентов в сумме, но и у них есть свои условия. Например, Универ берет комиссию за покупку облигаций в размере 0,05% от суммы, но не менее 200 грн. ICU также берет 200 грн за каждую операцию покупки госбумаг. По словам Козака, депозитарий может и не брать комиссию за открытие счета в ценных бумагах.

«Депозитарием выступает Депозитарий НБУ, деньги хранятся на индивидуальном счете инвестора в банке Расчетный центр, но доступ к нему имеет только хранитель, как правило, эту функцию выполняет торговец», — рассказывает Козак.

Но и на небанковском рынке предложений для физлиц пока не так много. По данным Козака, купить ОВГЗ вне банка население может у 3-4 торговцев.

Ольга Терещенко