Облигационное наследие СССР

Нацбанк Украины (НБУ), ГКЦБФР и Министерство финансов путем допуска физических лиц к рынку облигаций внутреннего госзайма (ОВГЗ) намерены привлечь на рынок около $60 млрд средств украинцев. Таким образом правительство сможет получить дополнительный капитал для обслуживания своих финансовых потоков. Народные депутаты вспоминают, что подобная практика применялась во времена СССР. Эксперты утверждают, что для успешной продажи ОВГЗ населению необходимо сначала провести массовую рекламную кампанию, повысить процентные ставки по гособлигациям и усилить гарантии возврата средств. Однако аналитики все же уверены, что банковские депозиты будут пользоваться большим спросом у населения из-за более высоких процентов по сравнению с доходностью по ОВГЗ.

В Госкомиссии по ценным бумагами и фондовому рынку (ГКЦБФР) «Минфину» подтвердили, что их ведомство сейчас ведет соответствующую совместную с НБУ и Министерством финансов работу.

Как сообщил «Минфину» директор департамента методологии рынка ценных бумаг ГКЦБФР Алексей Тарасенко, планируется осуществить либерализацию рынка государственных ценных бумаг путем принятия «Положения о депозитарном обслуживании государственных ценных бумаг», разработчиком которого является НБУ. «Важно сказать, что новый документ и наши пожелания к нему предусматривают упрощение такой процедуры в целом. В частности, Комиссия выступает за упрощение технологии доступа ОВГЗ к биржевым системам, либерализацию схемы учета государственных ценных бумаг в системе Нацбанка», — рассказал господин Тарасенко. По его словам, что касается упрощения работы физических лиц на рынке ОВГЗ, то документ не нацелен стимулировать именно физлиц, но «упрощение системы для всех участников процесса, разумеется, будет отражено и в схематике для граждан».

Все новое — хорошо забытое старое

Как ранее заявлял первый заместитель главы НБУ Юрий Колобов, дав возможность физическим лицам свободно покупать ОВГЗ, государство получит крупного инвестора в лице украинцев, у которых на руках, по разным оценкам, сконцентрировалось около $60-70 млрд.

Экс-министр экономики Украины, народный депутат Сергей Терехин видит в планах НБУ сходство с эмиссией 3%-ных займов в СССР, которые появились в 60-х годах прошлого века, а последний был осуществлен в 1990 году. «За эти бумаги государство кроме номинала выплачивало 3%, но если они погашались раньше, то за них платили меньше», — вспоминает нардеп. По его словам, это было сделано для того, чтобы люди не держали свободные деньги «в стеклянных банках», а вкладывали их в госбумаги на предъявителя (своеобразный заменитель денег). «Тем самым государство изымало излишнюю массу наличной валюты с рынка», — резюмировал парламентарий.

Эксперты отмечают, что рынок ОВГЗ будет интересен физлицам при адекватности ставок доходности. Вторым фактором должен стать порог входа, который при номинале 1000 грн также ограничивает возможности входа для широкого круга частных инвесторов. Существенно увеличат интерес к бумагам налоговые льготы на прибыль на купонные платежи и еще больше — доход по ОВГЗ, однако возрастает риск использования их в теневых схемах.

Так, на аукционе Министерства финансов по продаже гривневых ОВГЗ 27 сентября по некоторым облигациям был выставлен довольно высокий уровень доходности в 17,5%. В то же время ставки по банковским депозитам в гривне доходят до 18% годовых, в долларах — в среднем от 9-11% годовых. Ставка по валютным ОВГЗ составляет 8,22% и 8,75% годовых.

Рекламная кампания государственных долгов

Участники рынка утверждают, что для успешной продажи ОВГЗ населению, государству необходимо провести популяризацию этого инструмента среди потенциальных вкладчиков.

Кроме того, по словам Сергея Терехина, надежность вкладов населения в ОВГЗ должна быть обеспечена Фондом гарантирования вкладов. «Ведь казначейство — это тоже своего рода банк. Таким образом правительство смогло бы собрать много денег, единственное, чтобы оно рассказало, куда эти средства пойдут», — подчеркнул народный депутат. «Главное, если правительство назначит какой-то доход для населения по этим облигациям, то чтобы оно вовремя этот доход оплачивало. Если один транш не будет оплачен, то все их просто выбросят», — отметил Сергей Терехин.

Начальник отдела анализа финансовых рынков «ИНГ Банка Украина» Александр Печерицын сомневается в количестве желающих среди населения приобрести ОВГЗ в связи с дополнительной налоговой нагрузкой. «Если эти операции будут облагаться налогами, то население все равно будет вкладывать свои деньги в депозиты, которые, возможно, имеют более высокие ставки, но менее защищены от рисков», — подчеркнул он. По его словам, население еще не воспринимает соотношение «риск/доходность», то есть когда большая доходность всегда сопровождается большими рисками. «Вот, к примеру, вы несете деньги в какой-то банк, они вам предлагают депозит под 20%. Если банк дает под такие проценты, значит у него что-то плохо. Либо есть вариант новой теории «МММ». Но когда вы берете госбумагу, а потом можете отдать ее своим родственникам, детям, это намного надежнее и лучше, такие бумаги при СССР были своеобразным заменителем денег», — рассказал «Минфину» нардеп Сергей Терехин.

Управляющий директор ИГ «Универ» Алексей Сухоруков вовсе считает, что госбумаги — это инструмент для межбанка, а не для биржи, где можно будет купить ОВГЗ. «Но этот инструмент, безусловно, нужен и для развития ИСИ и как обеспечение для кредитования», — сказал он «Минфину».

Ажиотажный спрос на валютные ОВГЗ, по мнению господина Печерицына, вызван наличием у банков избыточной валютной позиции, поэтому интерес к таким гособлигациям в скором времени может иссякнуть. Соответственно, аналитики не видят смысла предлагать эти бумаги физическим лицам. «Финансовая замена валюты на какую-то другую валюту, приводит к революциям либо к дезинтеграции страны», — предупреждает господин Терехин.

Напомним, Министерство финансов в пятницу, 7 октября, провело крупнейшее за полгода размещение ОВГЗ. В ходе внеочередного аукциона было продано индексированных бумаг на сумму 1,742 млрд грн. Это вдвое больше, чем было привлечено 4 октября, когда министерство провело первый аукцион по продаже индексируемых ОВГЗ, пополнив госбюджет на 861 млн грн.

Как сообщал «Минфин» в статье «ОВГЗ пустили на девальвацию», в конце сентября Кабмин расширил перечень ОВГЗ среднесрочными (от года до пяти) и долгосрочными (свыше пяти лет) облигациями с индексируемой стоимостью. При погашении этих бумаг будет учитываться изменение курса гривны к доллару на момент размещения.

Марк Поллок