Выйти на внешние рынки заимствований сможет ограниченное количество банков

— Ограниченное количество банков будут иметь возможность выйти на рынок в этом году. Главным образом, это будут банки «первого эшелона» – государственный Укрэксимбанк и банки с иностранным капиталом - УкрСиббанк, Укрсоцбанк и другие. Однако, бенчмарком должно, прежде всего, выступить Министерство финансов со своим выходом на рынок.

Главными факторами, влияющими на возможности выхода банков на внешние рынки, остаются успешность переговоров с МВФ, принятие бюджета и положительные рейтинговые действия агентств. Некоторые другие украинские банки (Мегабанк, Пивденный) также заявили о выходе на рынок в этом году, однако, их возможности на 2010 год не так очевидны.

— Какие банки и с какими объемами заимствований должны выйти?

— Думаю, заемщики будут пытаться выйти на тот рынок, конъюнктура которого позволит им это сделать. Более надежные и известные инвесторам игроки будут пытаться выйти на публичный рынок (еврооблигации), другие будут «искать счастья» на рынке синдицированного и двухстороннего кредитования.

Прежде всего, для открытия доступа на рынок кредитования иностранными банками важно наличие у них открытых лимитов на Украину и конкретные отечественные банки. Объемы зависят, в первую очередь, от потребностей заемщика, но не менее важным фактором будет оценка риска инвесторами, что также повлияет на спрос и цены. Потенциальные кредиторы будут крайне осторожны к новым предложениям, и станут проводить тщательный due diligence заемщика.

— Под какие ставки могут привлекаться заимствования в 2010 г. украинскими банками?

— Определяющим фактором для уровня стоимости долга станет стабилизация экономической ситуации в стране (рост ВВП и промпроизводства, умеренные темпы инфляции, оживление банковскогой системы и возобновление кредитования реального сектора, вовзрат средств населения в банковский сектор и снижение доли «плохих» кредитов, улучшение конъюнктуры мировых финансовых и товарных рынков, а также инвестиционного климата), повышение рейтингов, завершение переговоров с МВФ и принятие бюджета. Выходить на рынок раньше этих событий «дорого» — еще есть задел в снижении стоимости. Сегодня наблюдается общая тенденция снижения доходностей к погашению по суверенным и корпоративным еврооблигациям, а также котиировок CDS (credit default swap) по Украине как одного и важных показателей уровня риска.

Это говорит, что интерес инвесторов возвращается, как снижаются и украинские риски. Текущий уровень суверенных евробондов, погашаемых в 2013 и 2016 годах, — около 7,3% и 7,6% годовых. Делая поправку на вышеуказанные факторы, можно прогнозировать возможную стоимость заимствований для суверена не выше стоимости уровня 2003 г. — 7,65%. Банки «первого эшелона» потенциально могут разместиться со спрэдом 100-200 базисных пунктов (1% = 100 базисным пунктам) к суверену. Сроки 3-5 лет вполне реальны. В части синдицированного кредитования ставки вряд ли будут на докризисном уровне. Наверное, необходимо будет предлагать премию к докризисному уровню маржи не менее 150-300 базисных пунктов.

— Какого рода кредиторы в 2010 г. могут предоставлять займы украинским банкам?

— База инвесторов – более склонная к высоким рискам: хеджевые и другие фонды,  банки и т.д. Не думаю, что география кардинально будет отличаться от докризисной.