Коли закриється пастка для биків

ФРС готова до стрімкішого підвищення ставки

Мабуть найцікавіше було спостерігати за виступами очільників ФРС, яких цього тижня було аж чотири. Мусимо визнати, що погляди керівництва центрального банку не сильно відрізняються — всі готові рішуче боротися з інфляцією. Мови про зміну цільового показника з 2% на щось більш легкодосяжне поки що немає, регулятор сповнений рішучості йти до перемоги.

Як з’ясувалося, шлях це дуже непростий, і після грудневого оптимізму, коли показники інфляції поповзли донизу, даруючи надію, що зусилля ФРС не марні, січневі дані принесли чимало сюрпризів, вимагаючи від центрального банку рішучіших дій.

«Останні дані свідчать, що витрати споживачів не знижуються, ринок праці занадто розігрітий, а інфляція не зменшується так швидко, як би нам того хотілося», — прокоментував ситуацію член Ради ФРС Кріс Уоллер.

Якщо в лютому історія повториться і показники інфляції знову перевищать очікування на фоні даних про гарний стан економіки, то підвищення ставки може бути вищим за очікуване.

Не всі з виступаючих висловилися на користь підвищення відразу на 50 б.п., поки що базовим сценарієм все ж таки залишається 25 б.п… Як сказав Ніл Кашкарі, Президент ФРС у Міннеаполісі, «я відкритий до підвищення і на 25 б.п., і на 50 б.п.».

Загалом, схоже, що керівництво ФРС повністю єдине у намірах підвищувати ставку й надалі, але наскільки суттєво — побачимо наступного засідання, 22 березня, коли буде прийняте рішення, а на світ з’являться нові прогнози членів монетарного комітету щодо стану економіки та майбутніх значень відсоткової ставки. Власне, саме ці прогнози і визначать подальшу долю ринків.

Що стосується очікувань, то ринки вважають, що термінальна ставка ФРС сягне 5,5%, але ймовірність того, що це буде 5,75% зростає, і досить швидко, а дехто вірить, що це буде 6% та вище. Жодного зниження ставки у 2023 році поки що не прогнозується.

Читайте також: Як купити акції Apple та Tesla без відкриття рахунку у іноземного брокера

Макроекономічний фон залишається складним

Сезон корпоративних результатів майже закінчився. Цього тижня про результати минулого кварталу доповідали великі роздрібні компанії. Розпочав Target, який перевищив очікування і щодо виручки, і щодо прибутку. Закінчив Costco, який трохи не дотягнув за виручкою, але перевищив прогноз прибутку.

Між ними було багато інших роздрібних операторів, але настрої у всіх дуже схожі: «макроекономічний фон продовжує залишатися дуже складним. Компанії очікують, що споживчі настрої погіршаться, і готуються до потенційної рецесії».

Загалом, сезон корпоративної звітності вже добігає кінця: за даними Fact Set, результати оприлюднили 97% всіх компаній. Прибутки згідно стандартів US GAAP зменшилися на 28%, порівнюючи з попереднім кварталом, і падіння триває вже третій квартал поспіль. Найгірше те, що більшість компаній очікує, що ситуація залишатиметься складною протягом найближчого часу.

Інфляція набирає обертів

Інфляція в Європі теж не вгамується: в лютому зростання цін трохи сповільнилося — з 8,6% до 8,5% — але все ж таки виявилося суттєво вище прогнозу у 8,3%, а ось базова інфляція обертів не знижує: новий рекорд у 5,6%, що вище прогнозу у 5,3% і такого ж значення у січні.

Завдання Європейського центрального банку (ЄЦБ) стає все складнішим, і логічно буде очікувати подальшого підвищення ставки.

Читайте також: Як інвестору середнього віку захистити свої активи

У ринку акцій з'явилася альтернатива

Ринок облігацій продовжує створювати нові можливості. Вся крива дохідності державних облігацій США вже вища 4%!!! А ще рік тому короткий кінець був близько нуля, а довгий — коливався в межах 1−2%.

І що не кажіть, а така дохідність — це конкуренція ринку акцій. Як сказав один інвестор: «із TINA видалили N».

І справді, якщо раніше «There Is No Alternative» правдиво відтворювала ситуацію, альтернативи ринку акцій і справді не існувало, то тепер вона точно є. І не факт, що протягом наступних двох років інвестиція в S&P 500 буде вигіднішою за купівлю дворічних державних облігацій США з дохідністю в майже 5%.

Що далі?

Здається, відповідь на запитання «Що це було, новий цикл зростання чи пастка для биків?», маючи на увазі стрімке зростання ринку акцій на початку року, скоро буде знайдена.

Звісно, трапитися може що завгодно, але моя думка залишається незмінною. Як і раніше, я вважаю, що новий цикл зростання не розпочинається в ситуації, коли ФРС продовжує підвищувати ставки і «відкритий» до того, щоб робити це швидко і агресивно. Залишається чекати, що пастка для биків зрештою закриється.

Автор:

Фінансист, засновник First Kyiv Investment Club Компан Іван

First Kyiv Investment Club