На фондовом рынке замаячил рост: надолго ли

Главное событие недели — заседание ФРС

Главным событием недели стало очередное заседание ФРС, где принимались решения по поводу будущих направлений монетарной политики, от которых зависит судьба не только американских рынков ценных бумаг, но и глобальной финансовой системы.

Все знают, что стоит ФРС чихнуть, как многие страны начинают захлебываться непрерывным кашлем. А сколько разговоров было перед заседанием, сколько сценариев предложено и создано моделей? Диапазон возможных вариантов был от «все пропало» до «начинаем взлетать».

Причем на разных полюсах финансового мнения были титаны инвестиционной индустрии и корифеи экономической мысли, умеющие аргументировать и убеждать. И все, как один, пытались ответить на вопрос — а что же дальше?

Инфляция будет управлять действиями ФРС в дальнейшем

Как и предполагалось, ставку повысили на 75 б. п. (0,75%) — к диапазону 2,25%-2,5%. Никаких сюрпризов и неожиданностей. Интрига была в том, что глава ФРС Пауэлл скажет о будущем. И он сказал: «Сейчас мы находимся на уровнях, которые в целом отвечают нашим оценкам нейтральных процентных ставок».

А нейтральная ставка — это та, которая по оценкам ФРС и не тормозит, и не стимулирует экономику. Следовательно, если сейчас нейтраль, то дальнейшее повышение, по логике руководства ФРС, будет сдерживать экономику.

Кстати, как свидетельствует история, всякий раз, когда центральный банк начинал сдерживать, это заканчивалось кризисом. Об этом знают все: Пауэлл, руководство ФРС, инвесторы и экономисты. И понятно, что кризис никому не нужен, и никто не хочет брать грех на душу.

Следовательно, все увидели, что генеральная линия на повышение ставки, которую руководители ФРС решительно рисовали твердой рукой еще несколько недель назад, начала расплываться и сливаться с горизонтом.

На вопрос журналистов, на что можно надеяться в ближайшем будущем, ответ главы ФРС был простым, понятным и в то же время полным неопределенности: «Наши решения будут зависеть от данных о состоянии экономики».

Так несколько раз подчеркнул глава центрального банка, дав всем присутствующим понять, что ФРС не даст рынку никаких ориентиров относительно будущего. Такие ориентиры рынок будет определять сам. А главным ориентиром для рынка сейчас является инфляция!

Читайте также: Во что инвестировать во время войны: акции, криптовалюта, недвижимость

Какие ориентиры на будущее дает рынок

По подсчетам аналитиков, на основе данных по рынку деривативов и облигаций, ожидаемая инфляция с середины 2023 года до середины 2024-го составит 2,9%. Стремительное снижение, учитывая, что в прошлом месяце она был 9,1%.

А если с инфляцией все в порядке, потому что 2,9% — это просто замечательно, то ФРС может стремительно снижать ставку, и, соответственно, для рынков ценных бумаг начинается новая эра роста.

Дно нащупали, можно покупать, что собственно и происходило после выступления Пауэлла. И понятно, что в самом большом выигрыше были акции технологических компаний, ведь именно они максимально чувствительны к изменению процентной ставки.

Почему ставка на самом деле не нейтральна

Не совсем понятно, почему ФРС считает ставку в 2,5% нейтральной, при инфляции в 9,1%. В прошлом, для того, чтобы преодолеть инфляцию, центральный банк всегда повышал ставку выше уровня инфляции. Это делалось для того, чтобы увеличить реальную (с поправкой на инфляцию) стоимость денег и отобрать у потребителей мотивацию тратить.

Сейчас реальная ставка отрицательная, и очевидно, что она стимулирует потребление, кредитование и инвестиции в рискованные активы, которые мы, собственно, и видим в течение последних дней недели, после того, как ФРС объявил свое решение. Рынок рискованных активов, в первую очередь, акций технологических компаний и криптовалют, растет. Рискнуть деньгами гораздо выгоднее, чем хранить.

Читайте также: Как пережить крах фондового рынка: 7 советов от протеже партнера Баффета

Об оптимизме на рынках говорить рановато

Все ли так хорошо, как кажется? Теоретически да, а вот на практике могут быть проблемы. Наверное, в ближайшие месяцы инфляция снизится, но снизится ли она до целевого показателя в 2%? Скорее всего, нет. То есть нынешнюю ставку в 2,5%, скорее, можно назвать стимулирующей, чем нейтральной.

А это может означать, что окончательную победу над инфляцией одержать пока не получится. Ведь, вспомним, инфляция в июне выросла и превысила 9%, базовая инфляция тоже выросла, и небольшое снижение цен на нефть в июле, которое, кстати, постепенно восстанавливается, полностью проблему не решит.

В июле и августе инфляция, вероятнее всего, снизится, но не факт, что очень существенно. И что, скажите на милость, делать ФРС, когда перед сентябрьским заседанием получит неутешительные данные об инфляции? Выход будет один — агрессивно повышать ставку, ведь проиграть бой с ростом цен ФРС не может — это будет катастрофой и для регулятора, и для американской, да и, в целом, для глобальной экономики.

В таком случае нынешние 75 б. п. могут стать веселой прогулкой. И если такое случится, то рынки ожидают очень тяжелые времена! Поэтому скорая и бурная радость рынков после речи Пауэлла и отказа ФРС от четкого курса на повышение ставки до конца года может быстро развеяться.

Чем чревата инфляция и экономический спад

Точно сможет преодолеть инфляцию разве что рецессия. Во всяком случае, так всегда было. Официально ее никто не объявлял, но могут, ведь, как сообщили в четверг, первая оценка динамики ВВП США во втором квартале отрицательна. Экономика упала на 0,9% после того, как в первом квартале падение составило 1,6%. А падение в течение двух кварталов подряд — это и есть один из основных признаков рецессии.

Поэтому вдобавок к инфляции, которую надеются преодолеть, но еще и близко не преодолели, добавляется экономический спад. И такая комбинация называется «умным» словом «стагфляция». Как вы понимаете, ничего хорошего для рынков это «умное» слово не предвещает.

Читайте также: Microsoft врывается в прибыльную индустрию видеоигр: что будет с ее акциями через год

Как чувствуют себя технологические гиганты

Корпоративный сектор уже начал ощущать на себе эффекты от замедления экономики, хотя, к счастью, не во всем и не везде.

На этой неделе отчитывались крупнейшие технологические гиганты, задающие тон на рынке. Первыми не дотянули до ожидаемых результатов Microsoft и Google. Но, к счастью, первая продемонстрировала рост «облачного» бизнеса, а вторая — стабильность рекламного. За это инвесторы им все простили, да еще и вознаградили ростом цены акций. Meta промахнулась, но без смягчающих обстоятельств, за что была наказана.

Завершали парад «великих» Amazon и Apple. Гигант розничной торговли опередил прогноз по выручке, чем очень порадовал инвесторов, даже заставив их не обращать внимания на убытки по результатам квартала.

Компания Apple отчитывалась о рекордной выручке, на уровне с прогнозом, прибыль была выше прогнозируемой, но снизилась на 10,5%, по сравнению с прошлым годом. Причины — карантины в Китае и инфляция. Все, как у всех! Но надеемся, что это временные проблемы.

Временное облегчение

Вот так и закончилась эта главная неделя года, насыщенная судьбоносными событиями, сняв бремя с души у многих трейдеров и инвесторов, как минимум, в краткосрочной перспективе. Но, как ни крути, а, по моему мнению, это только перерыв. Слова «инфляция» и «рецессия» еще долго будут наиболее употребительными в среде экономистов и финансистов. И будет здорово, если они не объединятся в единое стагфляционное целое.

Автор:

Финансист, основатель First Kyiv Investment Club Компан Иван

First Kyiv Investment Club