НБУ хочет сделать заработок на гривневых депозитах выше, чем на покупке долларов

Неоднозначное решение НБУ

Учетная ставка — это не просто число, это ориентир, к которому прямо привязаны ставки операций НБУ с банками. Однако, банковские ставки остались на прежних уровнях.

Так, банки и дальше могут размещать свои свободные средства в НБУ под 16−20%, а одалживать у НБУ и дальше могут только под 22%.

Это очень похоже на то, как некоторые банки рекламируют свои кредиты с нулевой ставкой, но мелким шрифтом уточняют, что реальная эффективная ставка может достигать 5 000%.

С таким же успехом (и это, наверное, было бы лучше для правительства) НБУ мог снизить ставку не до 16%, а до 0%. Все равно следствием этого решения будет подорванное доверие к учетной ставке, как основному инструменту денежно-кредитной политики НБУ.

Вернуть доверие, вероятно, удастся только путем переименования этого инструмента, например, на ключевую ставку.

Почему НБУ пошел на этот шаг

Похоже, что НБУ принимал это решение под большим давлением. Давлением со стороны экспертов и бизнеса, которые уже давно требуют радикального уменьшения учетной ставки (хотели — получите).

Давлением со стороны банков, которые все еще не готовы зарабатывать на гривневых инструментах меньше (и не будут — Нацбанк разрешил). Давлением со стороны Минфина, который не готов платить высоченные проценты по гривневому долгу (ну, по крайней мере, для существенной части ОВГЗ, в размере 280 млрд грн, ставки все же снизились на 4 п.п.). Вроде каждый что-то свое получил.

Основная же причина такого решения НБУ (которое состоит в неизменности ставок на рынке) — это, очевидно, желание обеспечить «курсовую устойчивость» гривны. Ведь в начале октября НБУ уже задекларировал переход от фиксированного курса доллара в Украине к «управляемой гибкости» этого курса, что сразу напугало большое количество бизнесменов.

И хотя этот испуг быстро прошел (ведь все убедились, что ничего в курсовой политике НБУ не изменилось), ожидание обесценивания гривны такое решение точно усилило. Соответственно, у Нацбанка есть опасения, что снижение депозитных ставок в банках уже сегодня заставит людей активно скупать доллары. Справедливы эти опасения или нет — другой вопрос.

Но, как и в течение последних двух лет, НБУ считает, что «курсовая устойчивость» (что бы это ни означало) важнее, чем негативные последствия высоких ставок на рынке.

Ну, а, собственно, самый влиятельный оппонент политики высоких ставок Нацбанка Министерство финансов получило сатисфакцию — для Минфина расходы по долгу заметно снизятся.

Значит, дальше мы увидим курсовую устойчивость — и это хорошая новость. Ставки по коротким депозитам (до трех месяцев включительно) будут оставаться высокими, валюту никто скупать не будет.

Куда лучше инвестировать

Если подытоживать, то несколько неловкие действия НБУ были направлены на решение двух вопросов:

• проблемы высоких процентных расходов Минфина;
• обеспечение курсовой стойкости.

Последнее означает, что Нацбанк четко декларирует направление всех своих усилий на то, чтобы заработок на гривневых депозитах был выше ожидаемого заработка на «инвестициях» в доллары. И именно это является фокусом всей процентной политики НБУ. Это то, что Нацбанку действительно удается делать в течение последнего года.

Такая политика Нацбанка будет успешной, пока Украина получает значительную международную финансовую помощь. Пока идет война и поступает международная помощь, НБУ контролирует и ставки на рынке, и курс доллара.

Читайте также: Курс доллара и евро: сможет ли НБУ справиться с возмутителями спокойствия на валютном рынке

Это значит, что вкладывать свободные средства в такое время нужно в гривневые активы (депозиты на ОВГЗ), ведь они будут приносить большую доходность, чем долларовые. Также одалживать в такое время (в том числе правительству) лучше в долларах, ведь так можно будет сэкономить.