Рынки отпраздновали победу над инфляцией: покупаем акции сейчас или ждем нового падения

Почему снижается инфляция

Рост цен в США в июле замедлился впервые с апреля — годовая инфляция составила 8,5%. Это значительно меньше, чем в июне (9,1%), когда потребители цены показали наивысшее значение с 1981 года.

Заметно улучшить показатели нфляции позволила нефть, стоимость которой в июле опускалась ниже отметки в $100 за баррель. Благодаря этому бензин в США подешевел в прошлом месяце на 7,7%. Также упали цены на подержанные автомобили, авиабилеты и одежду. Больше всего подешевела аренда авто — ее стоимость упала ниже прошлогодних показателей.

Но главным достижением наблюдатели считают постепенное возобновление цепочек поставок. По данным Freightos Group, за перевозку 40-футового контейнера из Китая на Западное побережье США импортеры платят на спотовом рынке около $6632 по сравнению с $18346 годом ранее. Среднее время доставки по этому же маршруту составляет около 74 дней, что ниже пикового показателя в 99 дней в январе. Восстановление цепочек поставок должно снизить ценовое давление в ближайшие месяцы.

«Все еще остается слишком много неопределенностей относительно цен на нефть и потребительские товары, но пик инфляции явно позади», — убежден главный глобальный стратег Nikko Asset Management Джон Вейл.

Рынки пошли вверх

Снижение инфляции прибавило оптимизма инвесторам. Ключевой индекс американского фондового рынка S&P 500 на прошлой неделе превысил отметку 4200 и отыграл около половины своего падения с исторического пика в 4818 пунктов.

Инвесторы готовы снова рисковать надеясь, что ФРС сбавит темпы повышения ключевой ставки.

«Макроэкономическая среда, возможно, начинает немного улучшаться, а пик индекса потребительских цен в США подвергает сомнению необходимость агрессивного повышения ставок в ближайшие месяцы», — говорится в записке экономистов Rand Merchant Bank. Эксперты отмечают, что хотя инфляция остается высокой и ФРС все равно придется повышать ставки, ситуация уже не так плоха, как опасались многие.

По оценкам Bank of America, инвесторы спешат вернуться в игру. Глобальные фонды акций за неделю до 10 августа привлекли $7,1 млрд, американские акции получили приток в размере $11 млрд, что является самым большим показателем за восемь недель.

Рост оптимизма позволил аналитикам Bespoke Investment Group заявить о завершении медвежьего и переходе к бычьему рынку для индекса Nasdaq, а S&P 500, мол, уже близок к этому.

Пессимисты назвали такое утверждение манипулятивным, поскольку официального определения, что такое медвежий или бычий рынок, нет. В Bespoke Investment Group пришли к выводу об изменении тренда на основе рост индексов на 20% по сравнению с пиком падения.

ФРС может всех разочаровать

Оптимизм инвесторов опирается на то, что замедление инфляции позволит ФРС снизить темпы повышения ключевой ставки. В июле американский центробанк повысил его на 75 базисных пунктов до диапазона 2,25−2,5%. Тогда же заявлялось, что в сентябре следует ожидать аналогичного повышения.

Похоже, несмотря на всеобщий оптимизм, ФРС не планирует отказываться от своих планов. Президент Федерального резервного банка Чикаго Чарльз Эванс заявил, что инфляционный отчет хоть и является положительным, но рост цен остается неприемлемо высоким.

По его мнению, ФРС, скорее всего, придется повысить учетную ставку до 3,25%-3,5% в этом году и до 3,75%-4% к концу следующего — именно так, как и прогнозировал глава ФРС Джером Павелл по итогам прошедшего заседания.

Развязывает руки ФРС ситуация на американском рынке труда. В июле в стране появилось 500 тыс. новых рабочих мест, а уровень безработицы упал до 3,5% — самого низкого показателя за истекшие 53 года. Это свидетельствует о том, что экономика не нуждается в дополнительной поддержке.

«Последние данные свидетельствуют о том, что ФРС нужно будет сделать больше, а не меньше, чтобы снизить инфляцию. Мощность экономики может позволить ФРС продолжать агрессивные темпы», — убежден главный глобальный стратег LPL Financial Куинси Кросби.

Читайте также: Китайская угроза: сможет ли юань стать новым долларом

Рост перед бурей?

Стратеги Bank of America не видят достаточно факторов, которые бы сигнализировали о завершении медвежьего рынка.

«За последние два года домохозяйства купили акций на $5,9 трлн, при этом приток зафиксирован в каждом квартале после начала пандемии. Исторически сложилось так, что последние три основных падения рынка произошли через 1−2 квартала после крупных продаж среди домашних инвесторов», — отмечают аналитики. По их мнению, рынок еще не видел «паники» с ограничением ликвидности, обычно сопровождающейся окончанием медвежьего рынка.

По словам стратега по капиталу и количественным показателям Bank of America Савиты Субраманиан, из индикаторов, обычно указывающих на завершение медвежьего тренда, сейчас можно увидеть лишь треть.

По мнению другого стратега этого банка Майкла Хартнета, инвесторам следует ждать, когда рынки снова пойдут вниз и только после этого снова вступать в игру. «„Клюйте“ акции если S&P 500 достигнет 3600, „кусайте“ на 3300 и „повышайте“ на 3000», — советует он.

Читайте также: Как предсказать крах рынка: прислушайтесь, о чем говорят в трамвае

Как ситуацию оценивают украинские эксперты

Михаил Пацан, управляющий активами, соучредитель компании «WOTAN»

После первого существенного снижения инфляции инвесторы почувствовали эйфорию и начали активно покупать акции американских компаний. Но говорить, что инфляция укрощена, пока рано. ФРС таргетируется не на розничную инфляцию, а на базовую, то есть не учитывающую изменение цен на топливо, энергоресурсы и продукты повседневного потребления. А именно эта инфляция осталась неизменной — на уровне 5,9%.

Поэтому ожидать более мягкой монетарной политики от ФРС не стоит. Тем более, что уже в сентябре ФРС вдвое увеличит объем продаж активов с баланса, то есть денежная масса будет уменьшаться. Я ожидаю уменьшения темпов поднятия процентной ставки в сентябре на 0,5 б.п. К концу 2022 г. можно ожидать ее увеличения до 3,5%.

Поэтому в ближайшее время ожидается падение акций и индекса S&P 500. Однако можно ожидать роста цен на долгосрочные облигации, поскольку инвесторы будут фиксировать высокую доходность на долгий период.

Сергей Гончаренко, соучредитель телеграмм-канала «INVEST-KAVA»

Думаю, что оценить, действительно ли инфляция укрощена окончательно, можно будет только в начале 2023 года. Поскольку предстоит осенне-зимний период, на котором традиционно правят бал цены на энергоносители. Они прямо или косвенно будут влиять на инфляционные процессы. Пока риторика ФРС не наталкивает меня на мысль, что темпы повышения ключевой ставки снизятся.

Если брать в качестве ориентира ценовые максимумы в начале 2022 года, то рынок все еще находится в медвежьей зоне. Скорее, мы наблюдаем приведение рынка в равновесие после тотального падения индексов. Здесь тоже показательным будет осенне-зимний период, потому что лето традиционное время отпусков и, соответственно, меньшая ликвидность на биржах, что в свою очередь приводит к всплеску котировок акций на малых объемах торгов.

Читайте также: Meta оставила десятку крупнейших компаний мира: куда будут двигаться ее акции

Ринат Шамиголов, инвестиционный эксперт Фридом Финанс Украина

Говорить об укрощении инфляции, мне кажется, еще рано, хотя ФРС делает все для этого.

Перед выходом данных по инфляции рынки закладывали в сентябре повышение ставки на 75 базовых пунктов. Однако после публикации статистики ситуация изменилась. Согласно данным CME Watch, фьючерсы на данный момент закладывают 61,5% на повышение на 50 б.п. и 38,5% — на 75 б.п. К тому же уже некоторые члены ФРС высказались за повышение ставки на 50 б.п. в сентябре, хотя не исключалось и повышение на 75.

Опираясь на технический анализ, можно сказать, что локально тренд уже изменился как для S&P 500, так и для Nasdaq 100. Индексы продемонстрировали повышение на 16−22% из локальных минимумов, это уже может говорить о неплохом восстановлении, учитывая экономическую ситуацию, геополитическую напряженность и другое. Настроения у инвесторов уж очень оптимистичны. Но для дальнейшего возобновления акций нужны положительные макроэкономические новости, других драйверов роста я не вижу.

Новый сайт Академии Минфин — узнай больше об инвестициях

Эрик Найман, управляющий партнер HUG'S

Для сценария затухания инфляции существует только один риск — если взлетят цены на нефть. В базовом же сценарии пик инфляции уже пройден.

Рынок уже заложил небольшое понижение темпа повышения ФРС ключевой ставки. Однако это может быть только несущественное замедление. Члены ФРС сразу сказали, что они полагают, что следует поддерживать темпы повышения ставки.

По нашему базовому сценарию, с большей вероятностью сейчас происходит просто отскок на медвежьем рынке и падение еще будет. Но есть примерно 35% вероятность того, что дно рынка уже пройдено. Потому в целом сейчас переходная ситуация.

Автор:

Журналист Алексей Писарев

Пишет на темы: Инвестиции, фондовый рынок, forex, макроэкономика