2021 год оказался не самым богатым на выпуски облигаций, но в 2022-ом эмитенты собираются наверстать упущенное. Ожидается увеличение количества размещений муниципальных облигаций. Не только за счет крупных эмиссий, но и выпусков поменьше. На рынок планируют выпустить объединенные территориальные общины.
18 января 2022, 7:30
Читати українською
Как инвесторы смогут заработать на муниципальных облигациях в 2022 году
«Минфин» подвел итоги прошлого года на этом рынке и собрал у экспертов прогнозы на 2022-й.
В три раза меньше денег и один муниципалитет
В 2021 году в Украине муниципальные облигации предлагал только один эмитент — Киев. Он провел три размещения своих бумаг на общую сумму 1,1 млрд грн:
- серия «М» — на 300 млн грн сроком обращения 3 года;
- серия «N» — на 400 млн грн сроком обращения 4 года;
- серия «О» — на 400 млн грн сроком обращения 5 лет.
Организаторами выступили Укрэксимбанк, Укргазбанк и Ощадбанк, размещение происходило на ПФТС. Номинальная стоимость одной облигации составила 10 тыс. грн. При этом была установлена плавающая ставка купона (проценты) на уровне учетной ставки Нацбанка (сейчас 9%) + 5% годовых.
«Выпуски со ставкой, привязанной к ставке НБУ, были и раньше. Но на моей памяти, впервые бумаги с такой структурой и сроком 3−5 лет были успешно размещены в данном объеме. Хочется верить, что облигации Киева будут иметь вторичное обращение», — отметил «Минфину» руководитель департамента группы ICU по выпуску долговых ценных бумаг Руслан Кильмухаметов.
В условиях высокой инфляции Нацбанк может продолжать повышать размер своей учетной ставки в 2022 году. Потому применение плавающей ставки — это дополнительные расходы для эмитента. Но она более выгодна, чем фиксированная, для покупателей бумаг, поскольку позволяет минимизировать риски по доходности. На рынке этот ход оценили положительно.
Хотя, строго говоря, выбора на рынке муниципальных облигаций у инвесторов не было. Киевские выпуски — все, что у них было. Тогда как в 2020 году размещения облигаций проводили Харьковская, Львовская и Киевская городские администрации. Всего разместили 11 выпусков муниципальных бумаг на общую сумму 3,9 млрд грн — в 3,5 раза больше прошлогоднего объема.
«Сокращение объема частично объясняется некоторыми несогласованностями в бюджетном законодательстве и нормативно-правовых актах, регулирующих эмиссию муниципальных облигаций», — объяснил «Минфину» директор инвестиционного департамента Укргазбанка Олег Кириченко.
Читайте также: Сколько можно заработать на буме муниципальных облигаций: новые эмитенты и ставки
7−8 муниципальных выпусков на 2022-й
В этом году финансисты рассчитывают на рост активности муниципалитетов.
«Мы ожидаем в 2022 году порядка 7−8 новых выпусков объемом около 3 млрд грн. Это могут быть выпуски, связанные с переносом планов 2021 года. Также перспективной в этом году может стать эмиссия зеленых облигаций», — спрогнозировал Кириченко.
Его коллеги подтверждают интерес местных властей и отмечают целевые проекты, на которые будут направлены средства от долговых бумаг.
«Сегодня мы ведем переговоры с несколькими муниципалитетами и их консультантами относительно содействия в рыночном размещении облигаций. В основном средства нужны на серьезные долгосрочные инфраструктурные проекты, такие как: замена канализации, теплосетей, водопровода
С 1 июля 2021 года вступила в силу новая редакция закона «О рынках капитала и организованных товарных рынках» (№ 3480-IV), который дает возможность местным властям выпускать разные виды облигаций:
- Инфраструктурные — привлеченные средства могут использоваться исключительно на финансирование строительства (реконструкции) объектов инфраструктуры или реализацию инфраструктурного проекта (его отдельного этапа).
- Зеленые — полученные деньги можно вкладывать только в экологические проекты.
Аналитик инвесткомпании «Фридом Финанс Украина» Роман Калиновский сообщил «Минфину», что в 2022 году муниципальные облигации могут размещать Харьков, Одесса и Львов. Так же повторные выпуски ожидаются от Киева.
«Многое будет зависеть от ожиданий участников рынка по учетной ставке. А еще от того, насколько агрессивно Минфин будет привлекать ресурсы — то есть от объемов выпуска ОВГЗ (облигаций внутреннего госзайма). Не последнюю роль будет играть поведение нерезидентов на рынке», — отметил «Минфину» казначей банка «Кредит Днепр» Юрий Гриненко.
Читайте также: Что будет с ценами на золото в 2022 году
Муниципальные облигации и другие долговые инструменты конкурируют с ОВГЗ. Важное преимущество гособлигаций Министерства финансов — это налоговая льгота, которой не имеют все остальные. Инвесторам в ОВГЗ не приходится платить налоги (для населения — это НДФЛ в размере 18% и военный сбор — 1,5%). Это большое преимущество, людям выгоднее покупать гособлигации. Чтобы обратить на себя внимание инвесторов, муниципалитетам приходится ставить свои ставки повыше.
Выход ОТО
Большим прорывом на рынке муниципальных облигаций может стать появление на нем объединенных территориальных общин (ОТО, ОТГ — укр.).
«Одним из прогрессивных и перспективных путей улучшения инфраструктурных объектов территорий местных общин является введение оборота муниципальных облигаций. В Украине это новое направление развития инфраструктуры, характеризующееся небольшим средним объемом выпуска облигаций», — подтвердил «Минфину» директор департамента казначейско-инвестиционных услуг Укрэксимбанка Антон Болдырев.
Закон № 3480-IV разрешил ОТО выпускать муниципальные облигации. Но это только первый шаг. Одного закона недостаточно, нужно вносить еще изменения в Бюджетный кодекс. Чиновники заверили, что уже готовят нужные правки.
«Мы сотрудничаем с другими министерствами и ведомствами для внесения изменений в законодательство, в частности, в Бюджетный кодекс Украины, о предоставлении возможности осуществлять выпуски облигаций местных займов территориальными общинами. Еще Комиссия приняла рекомендации по реализации или финансированию проектов экологического направления путем эмиссии зеленых облигаций. В ближайших планах НКЦБФР — разработка соответствующих изменений в нормативно-правовые акты», — сообщила «Минфину» директор департамента регистрации эмиссий ценных бумаг Нацкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Алла Папаика.
Эксперты считают, что как только ОТО получат возможность размещать муниципальные облигации, то сразу начнут ею пользоваться. Местные власти нуждаются в средствах.
«Потребность в деньгах местных бюджетов огромна, это сотни миллиардов гривен. Такие объемы эмиссий могут быть размещены среди банков, негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний и физических лиц, если будут заманчивые предложения по премии за риск», — сказал «Минфину» руководитель инвестиционного департамента КУА «ОТП Капитал» Юрий Алексеенко.
Финансисты надеются на формирование нужной нормативной базы под муниципальные заимствования территориальных общин еще в первом полугодии 2022-го, и на скорый выход ОТО на рынок облигаций.
Читайте также: Не только Tesla и Meta Platforms: во что инвестируют управляющие Уолл-стрит
Прогнозы по объемам и ставкам
Объемы заимствований муниципалитетов будут напрямую зависеть от их размеров и планов по развитию каждого региона.
«Объем выпуска облигаций для крупных городов будет начинаться со 100 млн грн, а эмитентов поменьше — с 10 млн грн», — рассказали «Минфину» в пресс-службе Ощадбанка.
Финансисты считают, что сохранится киевская практика плавающей ставки по муниципальным облигациям. По доходностям дают разные прогнозы. Например, Олег Кириченко из Укргазбанка ожидает в 2022 году 3−6% годовых + учетная ставка Нацбанка (сейчас 9%). Хотя его коллеги не исключают и ценников повыше.
«Полагаю, более крупные эмитенты будут выпускать долговые бумаги с премией +5−6%, а те, кто поменьше, будут вынуждены платить премию 7% и более. Средний выпуск будет составлять $20−40 млн. Важным фактором будет также наличие вторичного рынка. Тот эмитент, который в процессе выпуска будет стараться обеспечить вторичный рынок, в будущем сможет привлекать ресурсы по более низким ставкам», — считает Леонид Белозерский.
При этом сохранятся стандартные риски. По словам Юрия Гриненко, их может усугублять затянувшаяся пандемия, которая может провоцировать снижение поступлений в местные бюджеты. То есть могут возникать вопросы по поводу источников погашения муниципальных заимствований.
Частным инвесторам нужно всегда просчитывать доходность так, чтобы она покрывала налогообложение. То есть лучше выбирать муниципальные облигации со ставками, которые превышают текущие цены ОВГЗ на 19,5% (НДФЛ + военный сбор). Только в этом случае такие вложения будут иметь смысл, иначе инвестиции в гособлигации окажутся выгоднее. Финансисты рекомендуют людям начинать вложения в муниципальные облигации с 300−500 тыс. грн.
Автор:
Комментарии - 3