Как досрочно продать военные облигации

Цена на вторичном рынке

Предположим, вы приобрели несколько военных ОВГЗ UA4000225809 с погашением 21.06.2023 г. за 1000 гривен каждая, под 11% годовых. Это значит, что в июне следующего года за каждую облигацию вы гарантированно получите от государства свою 1000 гривен плюс 110 гривен прибыли. Но это в случае, если вы готовы ждать до их даты погашения. Если же деньги понадобились срочно, то вам придется продать их на вторичном рынке по рыночной цене. Как она формируется?

К примеру, вы решили продать их в декабре 2022 года — за полгода до даты погашения. Поскольку половину срока владельцем этих бумаг были именно вы, то вполне логично, что вы рассчитываете получить половину их купонного дохода. Поэтому выставляете их по цене 1055 гривен, из которых 55 — это ваш заработок. Столько же на каждой облигации после их погашения получит и покупатель. Таким образом, для него доходность бумаг составит 10,4% годовых. Абсолютно справедливая сделка. Но это идеальный пример ценообразования на «стерильном» рынке: без экономических потрясений, с контролируемой инфляцией и стабильными процентными ставками. В реальном мире на цену влияют многие факторы.

Самый лучший вариант для продавца — ситуация, когда экономика растет, национальная валюта крепнет, в стране политическая стабильность. Тогда вторичный рынок может обрадовать ценой. Ведь в дальнейшем при таких условиях государство будет привлекать более дешевые деньги. И каждый последующий выпуск облигаций будет иметь меньший купонный доход. То есть на вторичном рынке инвестор будет продавать ценную бумагу, которая приносит гораздо более высокую доходность, чем новые облигации. Потому он может претендовать на дополнительную премию.

Избавляясь через полгода от ОВГЗ с купонным доходом в 11%, при экономическом росте можно было бы попытаться продать их, скажем, за 1095 гривен. Рассчитывая не только на 55 гривен купонного дохода, но и на 40 гривен дополнительного заработка. Покупатель в таком случае, после погашения облигаций, получает лишь 15 гривен чистой прибыли, а доходность бумаг для него будет составлять 2,7% годовых.

Теперь посмотрим на более реалистичный для нашего рынка сценарий: гривна слабеет, экономика падает, будущее пока неопределенное. В таких обстоятельствах, рассматривая соглашение о приобретении облигаций на вторичном рынке и учитывая все текущие риски, покупатели могут считать, что пропорциональная доля от их купонного дохода — слишком маленькая премия. Потому продать их срочно по цене «стерильного» рынка будет непросто. Скорее всего, придется отдавать с дисконтом: с минимальной прибылью или по себестоимости, а иногда даже с отрицательной доходностью. «В среднем облигацию, которую вы приобрели с доходностью 16%, можно быстро продать с доходностью 30%», — говорит инвестиционный аналитик «Фридом Финанс Украина» Роман Калиновский.

Сколько времени занимает такая продажа, зависит от финансовых пожеланий клиента. По словам Калиновского, если он согласен продать бумаги с доходностью, скажем, в 30%, сделать это можно в течение одного дня. Если же продажа не срочная и есть желание реализовать их с доходностью 15−20%, придется ждать, пока не появится соответствующий контрагент.

Как продать военные облигации

И купить, и продать облигации можно только через брокера — торговца ценными бумагами с соответствующей лицензией. Это может быть коммерческий банк, у которого есть статус первичного дилера. Сейчас таких одиннадцать. Или профессиональный брокер — инвестиционная компания. В последнем варианте преимуществ больше, и вот почему.

Во-первых, для большинства банков ценные бумаги — непрофильный вид деятельности. Они ими занимаются, но выделяют для этого направления немного людей и ресурсов. «Если вы зайдете в отделение банка и спросите, как открыть счет в ценных бумагах, работник будет смотреть на вас большими глазами и не поймет, чего вы хотите. Проблема в том, что банк оказывает услуги, но специалисты его вообще не понимают, что это такое. Для того, чтобы выяснить, как открыть такой счет, из банка нужно звонить по телефону в Днепр или в Одессу, где есть соответствующие специалисты», — рассказывал в интервью «Минфину» бывший глава Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Тимур Хромаев.

Во-вторых, чтобы продать военные ОВГЗ, их нужно сначала купить, а в некоторых банках такая инвестиция будет недоступной для большинства клиентов из-за слишком больших первоначальных сумм. Так, например, Райффайзен Банк и ОТП Банк готовы продать эти бумаги только своим VIP-клиентам на сумму от 300 и 100 тыс. гривен соответственно.

В-третьих, банки, хоть и не все, берут за такие операции комиссию.

Другое дело — инвестиционные компании. Ценные бумаги — это их «хлеб». Они зарабатывают, покупая и продавая их, формируя из них портфели и управляя ними. И у большинства из них, в том числе и у «Фридом Финанс Украина», комиссии по операциям с военными ОВГЗ отсутствуют. Кроме того, для желающих инвестировать в ОВГЗ у компании бывают особые интересные предложения.

«Конечно, если бумаги придется продать до даты погашения, клиент хочет, чтобы разрыв в доходности был как можно меньше. Для решения этой проблемы мы предлагаем клиентам достаточно привлекательный вариант. Сейчас мы продаем военные ОВГЗ UA4000225791 с погашением 02.11.2022 и довоенные ОВГЗ UA4000222145 с погашением 14.12.2022 с доходностью по обоим выпускам на уровне 18%. С одной стороны, клиент получает достаточно высокую, по сравнению с рынком, доходность, а с другой — эти бумаги скоро будут погашены, поэтому клиенту не придется их продавать с убытком», — говорит Калиновский.

Также, у профессиональных брокеров есть инструменты, которые позволяют привлечь дополнительные средства, не избавляясь от приобретенных облигаций. «Если у вас есть государственные облигации и вам понадобились средства, не обязательно продавать бумаги. Можно оформить услугу РЕПО. Суть сделки: вы отдаете имеющиеся ОВГЗ в качестве залога на время пользования привлеченными средствами, а получаете от 65% до 90% (в зависимости от даты погашения облигаций) стоимости бумаг под 27% годовых. После возвращения средств ваши ОВГЗ возвращаются к вам», — добавляет Калиновский. Минимальная сумма такого соглашения — 500 тысяч гривен.

Возможна и обратная операция. Клиент предоставляет свободные средства «Фридом Финанс Украина», а в залог получит ОВГЗ. По такому соглашению можно получить 14% годовых дохода, который не будет облагаться налогом, что на сегодняшний день является привлекательной процентной ставкой.

Военные облигации — достаточно интересный вариант инвестиционного инструмента, который позволяет помочь в тяжелое время государству и одновременно снизить влияние инфляции на свои сбережения. Ведь чистая доходность гривневых бумаг может достигать сегодня 16%, валютных — до 4%. Продать их досрочно, как видим, тоже возможно, но цена и сроки такого соглашения зависят от ситуации на рынке и ваших финансовых пожеланий.