Как Пауэлл порадовал рынки и действительно ли ФРС готов замедлиться

Основания для оптимизма

Очевидно, что сейчас главной темой, источником переживаний, споров, надежд и разочарований для инвесторов во всем мире являются действия ФРС, ведь именно они будут определять судьбу рынков в кратко- и среднесрочной перспективе. Что касается дальних перспектив, то нет причин для волнений, потому что, как мы хорошо знаем, в долгосрочной перспективе рынки растут всегда! На этой неделе мы получили отличный шанс узнать больше о том, что сейчас на уме у руководства центрального банка США, и каких решений ожидать через десять дней, когда Комитет по монетарной политике ФРС соберется на свое очередное заседание, чтобы решить дальнейшую судьбу процентной ставки.

Что сказал Пауэлл? Во время выступления в Brookings Institute, в прошлую среду, Глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что менее агрессивное повышение процентных ставок уже «на горизонте» и можно ожидать, что следующее повышение, которое ожидается 14 декабря, будет меньше предыдущих. В то же время, Пауэлл добавил, что «инфляция все еще остается слишком высокой», и указал, что ФРС планирует проводить жесткую монетарную политику дольше, чем ожидалось ранее. По его мнению, «несмотря на некоторые положительные результаты, нас ждет долгий путь в восстановлении ценовой стабильности».

Рынки моментально интерпретировали слова Пауэлла таким образом, что в декабре нас будет ожидать повышение «всего» на 0,50%, вместо уже привычных 0,75%, и обрадовались безумно. Индексы полетели вверх, в надежде на «Рождественское ралли» и возможность компенсировать потери предыдущих дней, недель и месяцев. Реакция понятна и ожидаема, но, на мой взгляд, слишком оптимистична, ведь Пауэлл также дал понять, что ставки могут достичь относительно высоких уровней и оставаться там достаточно долго. Необходимость держать ставки высокими еще достаточно долгое время также подтвердили и другие руководители ФРС, которые выступали на этой неделе.

Удается ли усмирить инфляцию

По мнению Пауэлла, в борьбе ФРС с инфляцией есть некоторые обнадеживающие признаки, но до победы еще далеко, особенно, учитывая, что «на рынке труда спрос на работников намного превышает предложение, а номинальная заработная плата растет темпами, которые значительно выше тех, которые со временем соответствовали бы целевым показателям инфляции в 2%». Поэтому, кажется, радоваться немного рано, что собственно и подтвердили действия инвесторов уже на следующий день после речи Главы ФРС — эйфория прошла и индексы остановились, в ожидании развития событий.

Даже объявленные в четверг обнадеживающие данные по инфляции PCE (Personal Consumption Expenditures), на которые ориентируется ФРС при принятии решений, не способствовали продолжению роста рынков. В ноябре инфляция РСЕ составила 6%, как и ожидалось, базовая инфляция тоже совпала с прогнозом. Эти значения ниже, чем в предыдущие месяцы, определенный позитив есть, но до победы — возвращения к целевому показателю в 2% — еще далеко. И по мнению Джона Уильямса, Главы ФРС Нью-Йорка, полной победы не стоит ждать раньше 2025-го. Так что, радость трейдеров и взлет рынка сразу после речи Пауэлла, похоже, были несколько преждевременными.

Читайте также: Лондон, Франкфурт или Варшава: кто из фондовых бирж впереди

Риск рецессии остается?

И еще один важный нюанс… Пауэлл сказал, что он все еще считает, что ФРС может взять инфляцию под контроль, не вызвав рецессии. «Я продолжаю верить, что существует путь к мягкой посадке, — сказал он. — Я думаю, что это все еще достижимо». Экономические данные, обнародованные в среду, оказывают определенную поддержку оптимизму Пауэлла.

Рост ВВП в третьем квартале был пересмотрен до 2,9%, сообщило Бюро экономического анализа, по сравнению с первоначальной оценкой в 2,6%. Оценки роста за четвертый квартал варьируют в широких пределах, от 1% до более чем 4%, но большинство аналитиков ожидают, что экономика продолжит расти. Хотя, с другой стороны, PMI Manufacturing Index, который является одним из индикаторов будущих результатов, в ноябре составил 47,7, а все, что ниже «50», свидетельствует о возможности рецессии.

Первые жертвы повышения ставок

Удастся «мягкая посадка, или нет», увидим, но пока американская экономика продолжает расти, хотя есть отрасли, по которым повышение ставок ударило достаточно больно. К примеру, недвижимость.

В четверг $69 миллиардный фонд недвижимости, которым руководит Blackstone, ввел ограничение на возврат денег инвесторам, и это сигнал, который тяжело игнорировать. Blackstone — это вам не какая-то криптобиржа, это очень хорошая компания, и причины, которые толкают ее к подобным шагам, носят фундаментальный характер. К тому же, интересно, что CEO компании Стив Шварцман и ее президент Джон Грей инвестировали в фонд по 100 миллионов долларов каждый.

Также одной из жертв действий ФРС становится финансовая отрасль: в четверг Wells Fargo уволил еще несколько сотен работников, задействованных в сфере ипотечного кредитования. И думаю, что они далеко не одни такие среди американских кредитных учреждений.

Читайте также: Без iPhone к Рождеству: как протесты в Китае повлияли на рынки

На мой взгляд, выступление Пауэлла вряд ли добавило оптимизма в среднесрочной перспективе, ведь проблем в экономике и на финансовых рынках достаточно много: инфляция остается высокой, экономический рост хилый, доходы компаний снижаются и, в целом, перспективы не очень оптимистичные. Но, с другой стороны, на этой неделе Глава ФРС, по крайней мере, не повторил разгром «в стиле Jackson Hole», когда его восьмиминутная речь привела к триллионным потерям среди трейдеров и инвесторов. На этот раз, мне кажется, он подарил немного надежд, которых, надеюсь, хватит хотя бы до Рождества!

Автор:

Финансист, основатель First Kyiv Investment Club Компан Иван

First Kyiv Investment Club