На этой неделе рынки «зеленели»: почему звезды Уолл-стрит сделали ставку на падение

ФРС все еще не верит в рецессию

На этой неделе «быки» праздновали победу, постепенно компенсируя потери, которых за последние полгода накопилось очень много. Но главный вопрос — удастся ли им закрепиться на отвоеванных позициях или придется искать новые линии обороны? Ответ именно на этот вопрос пытались услышать инвесторы в выступлении главы ФРС, который в среду и четверг отчитывался перед Конгрессом США.

Что же сказал Джером Пауэлл? Если коротко, то глава ФРС назвал свою задачу по сдерживанию инфляции «безусловной», и предположил, что хотя более жесткая монетарная политика может вызвать рецессию, вероятность экономического спада не столь высока.

Несмотря на это, он и большинство его коллег продолжают верить в «мягкую посадку»: «Я не считаю, что шансы на рецессию сейчас очень высоки, поскольку у потребителей есть очень значительная подушка из сбережений. Повышение ставки на 100 бп не снято с повестки дня». К сожалению, похоже, что, кроме руководства ФРС, мало кто верит в возможность избежать больших проблем для экономики — почти все крупные игроки Уолл-стрит прогнозируют рецессию и дальнейшее падение финансовых рынков.

Какие выводы сделали инвесторы

Многие начинают считать, что ФРС не повысит ставку более 3%, а, скорее всего, остановится на «нейтральном» уровне в 2,5%. Вероятно, рост финансовых рынков на этой неделе и является отражением именно этих надежд.

Более того, некоторые известные эксперты считают, что мы оказались в ситуации, когда «хвост крутит собакой» — не ФРС играет первую скрипку, а наоборот, — центральный банк реагирует на поведение рынка, все время опаздывая с принятием важных решений.

Лучший пример, конечно, — это теория «временности» инфляции и бездействие ФРС в борьбе с ростом цен, что повлекло за собой нынешнюю затруднительную ситуацию. Да и, как видим, выступление Пауэлла на этой неделе, которое было достаточно «ястребиным», не вызвало ни одной паники среди инвесторов — все уже было учтено раньше.

К сожалению, такие действия регулятора ведут к потере доверия, а это точно не добавляет оптимизма и веры в скорую победу в трудные времена. И думаю, что сегодня многие хотели бы услышать от ФРС о конкретных планах борьбы с падением экономики, потому что если у теории «мягкой посадки» будет такая же участь, что и у теории «временности инфляции», то доверие к нынешнему руководству ФРС будет уничтожено полностью. А от этого вряд ли кто-нибудь выиграет…

Скептические настроения Уолл-стрит по поводу перспектив глобальной экономики и финансовых рынков выражаются не только на словах, но и в действиях — знаменитый Рэй Далио и его компания Bridgewater Associates, крупнейший хедж-фонд в мире, удвоили ставку на падение европейских акций до $10,5 млрд.

По мнению Greg Jensen, одного из руководителей фонда, нынешнее падение слишком мало, чтобы сбалансировать стремительный рост, который происходил в последнее десятилетие. Как видим, медвежьи настроения господствуют не только в отчетах аналитиков, но и подтверждены миллиардными ставками опытных инвесторов.

Читайте также: Прощайте бигтехи: что покупать, когда ФРС толкает экономику в рецессию

Сырьевые рынки и, в частности, цены на нефть на этой неделе продолжали снижение, что еще раз свидетельствует о возможности замедления экономики. Несмотря на значительное падение, стоимость барреля все еще существенно выше, чем в прошлом году, но страхи возможной рецессии понемногу делают свое дело, помогая ФРС бороться с инфляцией.

Чего ждать дальше

Мне кажется, что об окончательной победе «быков» над «медведями» говорить рано. Прошлая неделя показала успешное контрнаступление, которое может продолжиться и в последующие дни, или даже недели, но для изменения тренда аргументов мало.

Инфляция не преодолена и не факт, что мы увидим резкое снижение цен уже в ближайшее время, хотя падение цен на нефть, конечно, создаст определенный охлаждающий эффект. Скорее всего, в последующие несколько месяцев мы можем не увидеть новых максимумов, но инфляция, вероятнее всего, останется высокой, точно намного выше целевого показателя в 2%.

К тому же, на смену инфляционным страхам пришел страх рецессии — теперь в воображении инвесторов самой большой угрозой является замедление и возможное падение экономики. И последнее, но от этого не менее важное, — через неделю нас ждет начало сезона квартальных результатов и, учитывая ситуацию в экономике и заявления многих крупных компаний и известных бизнесменов, оно вряд ли подарит много приятных сюрпризов.

Читайте также: Станет ли драйвером мировой продовольственный кризис для производителей искусственной пищи

Отвечая на вопрос, поставленный в самом начале этой заметки, скажу, что, по моему мнению, нынешний рост — это типичный «отскок медвежьего рынка» (bear market rally), а долгосрочный тренд на понижение остается неизменным.

Автор:

Финансист, основатель First Kyiv Investment Club Компан Иван

First Kyiv Investment Club