Станут ли долговые облигации более доходными, чем S&P500

ФРС готовится к повышению

Финансовый мир продолжает вращаться вокруг ФРС (интересно, будет ли когда-нибудь такое в Украине, что будем обсуждать не коррумпированных чиновников и их влияние на нашу жизнь, а монетарную политику НБУ). От того, какие решения будут принимать руководители центрального банка США, зависит экономическое будущее мира, судьба рынков, и, в конце концов, наши с вами капиталы. Поэтому, игнорировать информацию о том, что у ФРС на уме и на языке просто невозможно. На этой неделе у нас был шанс узнать, из опубликованных в среду протоколов ФРС, как именно ФРС оценивал ситуацию в американской экономике по состоянию на 1 февраля.

Обошлось без сюрпризов. Как показали протоколы, регулятор настроен достаточно решительно относительно борьбы с инфляцией: все члены Комитета по монетарной политике высказались за дальнейшее повышение ставки, а двое даже предлагали повысить не на стандартные 25 б.п., а в два раза больше. Рынки отреагировали достаточно спокойно, ведь именно такие ожидания уже заложены в текущие цены. Но что будет дальше — прогнозировать сложно, ведь до 22 марта, когда состоится следующее заседание ФРС, еще почти месяц, и настроения руководства регулятора могут измениться, в зависимости от того, какие данные будут поступать от корпоративных и макроэкономических фронтов.

На этой неделе данные «с полей» были не очень утешительными, но и не катастрофическими. В понедельник о достижениях четвертого квартала и прогнозах на будущее рассказали Walmart и Home Depot. Гиганты розничной торговли — отличный индикатор настроений потребителей, и к их мнению всегда следует прислушиваться. А мнение таково, что покупательная способность американцев снижается, расходы компаний растут, прибыльность падает, инфляция остается высокой, а впереди возможна рецессия.

Выглядит не очень отрадно. Что касается экономики в целом, то ВВП США в четвертом квартале пересмотрен в сторону понижения: с 2,9% до 2,7%. Но пока экономика США держится, о чем также свидетельствует дальнейшее снижение количества первичных заявок по безработице: ожидали 200 тысяч, получили 192 тысячи, что на три тысячи ниже, чем на прошлой неделе. Рынок труда остается в хорошем состоянии, что дает ФРС достаточно аргументов, чтобы продолжать решительно бороться с инфляцией.

Облигации привлекают внимание

Что думают рынки? Очевидно, что политика ФРС рынкам не нравится, но факты остаются фактами, и пословица о том, что «не стоит бороться с ФРС», вновь обретает силу и актуальность. Доходность облигаций растет, рынки акций краснеют, а мнения инвесторов становятся еще более пессимистичными. Фьючерсы на ставку ФРС указывают, что вероятность повышения на 50 б.п. на следующем заседании составляет 24%, а месяц назад это было всего 1,3%. Доходность краткосрочных облигаций превысила 5%, а десятилетние — подбираются к 4%, чего не случалось уже пятнадцать лет. Влиятельные банкиры, как, например, Jamie Dimon, руководитель JPMorgan Chase, не исключают возможности, что ставка центрального банка может достичь 6%, а консенсус-прогноз составляет 5,5%, что тоже немало.

Читайте также: Куда инвестировать свободную тысячу долларов из заначки

Если подытожить все сказанное, а также оценивая настроения и планы ФРС, трудно представить, что мечта о «мягкой посадке» станет реальностью. Что же касается рынков, то мы видим, как меняется их философия. Если еще год-полтора назад доминирующей теорией была TINA (There Is No Alternative — этому нет альтернативы), имея в виду рынок акций быстрорастущих компаний, то теперь альтернатива есть — облигации, ведь их доходность не намного ниже, чем акций с S&P500, а риск существенно меньше!

Автор:

Финансист, основатель First Kyiv Investment Club Компан Иван

First Kyiv Investment Club