Man United готовится к смене собственника: что это значит для фанов и акционеров

Переговоры о покупке клуба велись уже несколько месяцев после того, как его нынешние мажоритарные владельцы, семья Глейзеров, наконец решили продать свою долю в команде Премьер-лиги. Причиной их решения стали многочисленные протесты болельщиков клуба, недовольных плохим управлением и отсутствием инвестиций (как минимум, в «родной» для Манчестер Юнайтед стадион «Олд Траффорд» и улучшение состава игроков).

Несколько СМИ в Соединенном Королевстве уже сообщили, что сделка может быть закрыта в ближайшее время. Это воодушевило инвесторов и спровоцировало подрожание акций Манчестер Юнайтед.

Кто такие Глейзеры

Семейная собственность Глейзеров в Юнайтед началась с покупки клуба американским бизнесменом Малкольмом Глейзером в 2005 году.

С 2003 года он постепенно наращивал свою долю в «Юнайтед», выкупая акции у предыдущих мажоритарных акционеров Джей Пи Макмануса и Джона Манье. А после того, как сконцентрировал у себя контрольный пакет, продолжил выкуп уже через инвестиционную компанию Red Football.

С 2006 года из-за пошатнувшегося здоровья Малкольма Глейзера оперативное управление перебрали на себя его сыновья — Джоэл и Аврам.

После смерти старшего Глейзера в 2014 году его оставшиеся 90% процентов контрольного пакета акций Юнайтед были разделены поровну между Джоэлом, Аврамом и четырьмя другими его детьми, Кевином, Брайаном, Дарси и Эдвардом. Все они занимают должности директоров.

Первоначальные затраты Глейзера на покупку акций «Юнайтед» с 2003 по 2005 год точно неизвестны. Но, как сообщается, возможная сумма покупки клуба составляет около 800 млн фунтов стерлингов ($1,04 млрд).

Структура и финансирование покупки стали яблоком раздора между Глейзерами и фанатами Юнайтед. Большая часть капитала, использованного для покупки клуба, была привлечена за счет кредитов, обслуживание которых продолжается по сей день.

Какую именно часть долга Глейзеры взвалили на Юнайтед и насколько он увеличился, также точно неизвестно: оценки варьируются от 474 млн фунтов стерлингов ($619 млн) до 520 млн фунтов стерлингов ($679 млн), плюс ежегодные процентные выплаты в размере 65 млн фунтов стерлингов ($84 млн).

Почему акции Манчестер Юнайтед выиграют от смены собственника

Скорее всего, клуб будет продан с премией. По инфорации, McKinsey & Company, что премии за приобретение активов в течение 2022 года увеличились примерно до 41%, что свидетельствует о склонности инвесторов переплачивать за кэптивные сделки.

Наблюдатели не исключают наличие премии и в сделке по продаже Манчестер Юнайтед.

Есть ряд факторов, подтверждающих этот аргумент. В частности, с премиями были точно заключены недавние сделки по продаже футбольных клубов «Челси», «Ньюкасл Юнайтед» и «Борнмут». К тому же, возможность приобрести такой бренд, как «Манчестер Юнайтед», возникает редко, что привлекает множество претендентов. Поэтому за право приобрести такой актив покупателю придется выложить дополнительную сумму.

Последним фактором, который следует учитывать, является характер сделки. Согласно нескольким источникам, предполагаемый покупатель готов вложить круглую сумму в футбольный клуб и модернизировать стадион. Таким образом, фондовый рынок может определить выгоду сделки на основе последующей добавочной стоимости и структуры капитала приобретения.

Читайте также: Продажа «Манчестер Юнайтед». Кто может стать новым владельцем

Что изменится с новыми владельцами

Отсутствие активного интереса со стороны нынешних владельцев Манчестер Юнайтед негативно сказалось на управлении привело клубом. Последнее десятилетие инвесторы, как и фанаты, были сильно недовольны показателями Манчестер Юнайтед.

Достижения команды сильно ухудшились после того, как его менеджер Алекс Фергюсон покинул ее в 2013 году. Манчестер Юнайтед показывает убытки и, по мнению многих, клубу требуется значительное обновление инфраструктуры.

Новый владелец готов инвестировать в нее, чтобы вернуть клубу былую славу.

Сравнительный анализ таких клубов, как «Челси», «Манчестер Сити», «Ньюкасл» и «Пари Сен-Жермен», показывает, что новые владельцы футбольных команд сразу же после покупки начинают инвестировать в обновление. Анлогичным образом может поступить и новый владелец Манчестер Юнайтед.

Конечно, акции клуба переместятся в сегмент акций роста, что приведет к потере краткосрочной прибыли. Однако создание долгосрочной стоимости, скорее всего, удовлетворит акционеров.

Читайте также: $100 млн за Мудрика: как управляют футбольными клубами в Украине

Дивидендная политика клуба: почему она неуместна

По состоянию на конец июня 2022 года соотношение долга к денежным средствам Манчестер Юнайтед составляло 5,29, что сопряжено со значительными рисками для его акций. Однако чистый долг клуба может снизиться, если «богатая наличными» катарская инвестиционная группа сделает в него существенные вливания, что одновременно повысит вероятность будущей стоимости для акционеров.

Текущая оценка акций Манчестер Юнайтед разочаровывает: актив торгуется в 33,14 раза больше балансовой стоимости, а доходность находится в отрицательной плоскости, что говорит о том, что ценная бумага плохо оценивается с точки зрения прибыли.

Наконец, дивиденды Манчестер Юнайтед вызывают захватывающую дискуссию. Акционеры недовольны тем, что Глейзеры запустили дивидендную политику, поскольку компания работает в убыток. Многие из ключевых акционеров считают, что Глейзеры выплачивают дивиденды исключительно, чтобы вознаградить себя.

Смена владельца может означать, что Манчестер Юнайтед откажется от дивидендных выплат, которые в настоящее время приносят 0,34%. Тем не менее, сокращение дивидендов не обязательно невыгодно компании или ее акционерам, поскольку на данном этапе, безусловно, требуется реинвестирование в компанию.

Читайте также: Песня о бывшем принесла Шакире миллионы: где она их заработала

Останется ли Манчестер Юнайтед публичной компанией

Предполагается что Манчестер Юнайтед продолжит торговаться на бирже. Однако нельзя исключать и вариант того, что акции могут быть исключены из списка публичных бирж, если покупатель решит приобрести их напрямую.

Потенциальный делистинг увеличивает риск актива и нивелирует любые последствия для акций компании после сделки. Таким образом, инвесторы должны иметь в виду, что продолжающиеся дебаты о структуре собственности могут придать нежелательную неопределенность акциям Манчестер Юнайтед.

Будет ли рост дальше

Согласно сообщениям, Глейзеры готовы продать свою долю в Манчестер Юнайтед, причем наиболее вероятным покупателем является катарская инвестиционная группа.

Хотя делистинг возможен, недавнее поведение акций предполагает, что большинство инвесторов считают, что значительное вливание денежных средств в сочетании с премией за поглощение придаст долгосрочную ценность акциям английской футбольной команды.