НБУ повысил учетную ставку: что будет с кредитами, депозитами и курсом

Национальный банк в минувший четверг, 20 января, повысил размер своей учетной ставки с 9% до 10% годовых. Одновременно регулятор пообещал с февраля поднять на 2% размер обязательных резервов по привлечениям средств на текущие счета:

• до 2% — по гривне;
• до 12% — по инвалюте.

Постановление НБУ по резервам пока не публиковалось, его ждут на этой неделе. Рынок переваривает ухудшение регулятором макроэкономических прогнозов: по годовой инфляции — с 5% до 7,7%, по росту ВВП — с 3,8% до 3,4%.

Почему НБУ решился на пересмотр ключевой ставки

Повышение учетной ставки на 1% назвали предсказуемым. Особенно на фоне ухудшения новостного фонда вокруг ситуации на границе Украины с РФ.

«Регулятор продемонстрировал, что адекватно реагирует на сложившиеся вызовы. Кроме, собственно, повышения, НБУ задал ожидание повышения ставки в будущем до 11%. Планы России предусмотреть трудно, но, в отличие от 2015 года, у НБУ есть значительно больший инструментарий — в разы более высокие резервы и работающий инструмент учетной ставки», — прокомментировал «Минфину» ситуацию финансовый аналитик группы ICU Михаил Демкив.

Читайте также: От евробондов до сырья: как обострение конфликта с Россией повлияет на разные активы

Новый размер учетной ставки сделал гривну более выгодной валютой для вложений. Это должно повлиять на спекулятивные стратегии банков на межбанке и укрепить курс гривны.

За три недели января официальный курс гривны упал с 27,28 грн/$ до 28,37 грн/$.

Источник: НБУ

«Активные действия НБУ направлены на преодоление инфляционных рисков, увеличившихся в последнее время в связи с ростом стоимости энергоресурсов (в первую очередь нефти и газа), сезонной девальвацией гривны, усиленной геополитическими факторами», — отметил «Минфину» директор департамента казначейско-инвестиционных услуг Укрэксимбанка Антон Болдырев.

Как изменится доходность депозитов

В ответ на повышение учетной ставки эксперты ждут роста доходностей депозитов. Причем, первая реакция уже есть: сразу после решения Нацбанка они поднялись на 0,03−0,07% годовых. Это данные с 20 по 21 января.

Сильнее всего увеличились средние доходности по 12-месячным вкладам — с 8,98% до 9,05%. Меньше — по 3-месячным депозитам — с 7,41% до 7,44% годовых. Толчок росту процентов точно дала учетная ставка, до нее они стояли на месте, что видно по динамике индекса UIRD, который регулярно публикует НБУ.

Эксперты допускают рост депозитных ставок пропорционально учетной. Это, конечно, должно порадовать вкладчиков, хотя не сделает вложения на банковских счетах самым выгодным вложением. Особенно в сравнении с гривневыми ОВГЗ и долларовыми еврооблигациями Украины, цены на которые подскочили из-за роста геополитических рисков и сброса иностранцами наших бумаг.

«Банки могут поднять ставки по депозитам на 1%, но им будет трудно конкурировать с доходностями по ОВГЗ. Мы сейчас наблюдаем отток с депозитов на покупку гособлигаций, так как ставки по ним более привлекательны и нет налогообложения. Например, сейчас доходность по ОВГЗ от 10% до 13% в гривне и от 8,4% до 12,98% в долларах, в зависимости от срока погашения», — уточнил «Минфину» инвестиционный эксперт Фридом Финанс Украина Дмитрий Гонор.

Повышение доходностей по вкладам населения не будет молниеносным. Депозитные ставки для физлиц собираются поднимать постепенно, по мере увеличения потребностей банков в гривне.

«Рост ставок как обычно будет идти с небольшой задержкой. Ведь на финансовом рынке по-прежнему наблюдается переизбыток ресурса, несмотря на активное абсорбирование гривны регулятором через валютный рынок», — сказал «Минфину» казначей банка «Кредит Днепр» Юрий Гриненко.

Подталкивать увеличение депозитных доходностей будет еще и повышение на 2% резервных норм по текущим счетам. Банки постараются привлекать средства населения на срочные вклады, но ликвидность в банковской системе все равно сократится.

В тоже время банки станут охотнее вкладывать свободный ресурс в депозитные сертификаты Нацбанка, по которым регулятор будет платить на 1% больше, — 9% годовых. Например, 21 января банки разместили сертификаты на 110,6 млрд грн.

Свободных средств стало меньше. С 21 по 24 января, по информации НБУ, остатки на корсчетах банковской системы сократились с 77,8 млрд грн до 53,6 млрд грн.

Что будет с ценами на кредиты

Повышение учетной ставки и подорожание ресурсов выльется в пропорциональное подорожание кредитов — на 1%. В первую очередь, кредитов для бизнеса, поскольку во многие договоры с юрлицами включена привязка к «учетке НБУ». Компаниям сразу же пересчитывают цену кредита, как только Нацбанк поднимает свою ставку.

«После решения НБУ для крупных корпораций ставки по кредитам сроком на 1 год оказались в районе 12−13% годовых, а для малого и среднего бизнеса — 14−20% годовых. Проценты по госпрограммам, вроде 5−7−9%, привязаны к ставке UIRD, и будут двигаться за ними», — объяснил финансовый аналитик Василий Невмержицкий.

UIRD — вышеупомянутый индекс доходности по депозитам.

Финансисты уточняют, что на кеш-кредитовании и на кредитных картах решение регулятора скажется не очень сильно.

«В большей степени это повлияет на увеличение ставок для бизнеса и обеспеченных залогом кредитов, поскольку стоимость таких займов сильно зависит от цены привлеченного ресурса. В меньшей степени повышение учетной ставки повлияет на беззалоговые кредиты, стоимость которых зависит от большого количества факторов. Объемы беззалогового кредитования сократятся незначительно», — заверил «Минфин» председатель правления Forward Bank Андрей Киселев.

Директор департамента риск — менеджмента, член правления ПАО «КБ «Аккордбанк» Николай Войткив спрогнозировал постепенный рост базовых ставок по автокредитам и ипотеке.

Почему упадут доходы банков и какой может быть доходность ОВГЗ

Рост учетной ставки выльется в сокращение доходов банков, которые активно покупали облигации внутреннего госзайма Минфина за счет рефинансирования Нацбанка. Им придется на 1% больше платить по нацбанковским кредитам (ставка привязана к учетке), при этом сохранятся старые доходности по ОВГЗ, находящимся в портфеле.

Покупка гособлигаций за счет рефинансирования, когда НБУ снижал учетку, было для банков золотой жилой. У регулятора можно было одалживать средства под 6%, а вкладывать под 11−12% годовых. Так финучреждения получали практически безрисковые 5−6% годовых, которые позволили им поднять свою доходность.

За 11 месяцев 2021 года прибыль нашей банковской системы выросла на 51,6% (в сравнении с аналогичным периодом 2020-го) и достигла 65,7 млрд грн.

Читайте также: Что происходит с банками в Украине и на чем они зарабатывают

По мере повышения учетной ставки заработки финансистов на ОВГЗ сокращались. С прошлой недели рефинансирование регулятора стоит 11%, а доходности по гособлигациям находятся в рамках 11−13,25% годовых. Покупать бумаги за нацбанковские кредиты нет смысла. Если ключевая ставка продолжит расти, банки окажутся в убытках.

«Банки будут вынуждены переоценить свои ОВГЗ на балансе в сторону снижения их стоимости, поскольку цены на эти бумаги упали. Это отразится на финансовой отчетности банков», — признал Михаил Демкив.

От Министерства финансов ждут повышения доходностей по новым выпускам гособлигаций, если чиновники надеются их разместить.

«Ставки на ОВГЗ тесно связаны с изменением учетной ставки, потому Минфин будет вынужден их повышать. Тем более, что внешние рынки привлечения средств фактически закрыты, а нерезиденты уменьшают портфель облигаций внутреннего госзайма. Если не будет адекватного повышения по облигациям, банки станут сокращать свои портфели ОВГЗ. Годовые гособлигации в гривне должны иметь доходность на уровне 14%, чтобы интерес к ним существенно возрос», — считает Николай Войткив.

Напомним, что до повышения учетной ставки, Минфин размещал в январе 12-месячные ОВГЗ под 11,9% годовых, а 2-летние — под 12,94−12,95% годовых.

Как отреагирует валютный рынок

При условии роста ставок по ОВГЗ финансисты допускают возрождение интереса к гривневым бумагам со стороны иностранцев, которые сейчас активно сбрасывают наши гособлигации.

С 1 по 24 января 2022 года портфель наших гособлигаций у нерезидентов сократился на 8,3 млрд грн, и достиг 83,02 млрд грн.

«Повышение доходности по ОВГЗ благоприятно повлияет на возврат иностранных инвесторов, но он возможен только после стабилизации геополитической ситуации в Украине и на валютном рынке», — подчеркнул Дмитрий Гонор.

Покупки иностранцами гривневых гособлигаций — это приток доллара на межбанк и укрепление гривны в будущем. Финансисты считают, что НБУ в том числе и для этого повышал свою учетную ставку — в надежде на возврат иностранных капиталов.

К тому же повышение ставок в принципе станет трендом для мировых центробанков в 2022 году. Регуляторам нужно ужесточать монетарную политику, чтобы замедлить рост инфляции: в ЕС она в 2021 году достигла 5%, а в Соединенных Штатах — вообще 7%. Причин этому много, но главные — серьезный рост цен на энергоносители (газ, нефть), беспрецедентные эмиссии доллара и евро. Поэтому США с марта полностью останавливают «печатный станок» и начинают поднимать ставку.

Читайте также: Чего ждать от заседаний ФРС в 2022 году

Украинский Нацбанк старается поддерживать это же движение — поднимать ставку, чтобы сохранять привлекательность для инвесторов в будущем. А также, чтобы замедлить отток иностранного капитала из Украины.

Как сообщили в Национальном банке по запросу «Минфина», в рамках репатриации дивидендов за 2021 год из Украины было выведено $10 млрд. По итогам 11 месяцев регулятор отчитывался о выводе $7,5 млрд, так что на декабрь пришлось $2,5 млрд — пик оттока.

В НБУ уточнили, что за прошлый год на межбанке под дивиденды было куплено $4,1 млрд, а $5,9 млрд вывели за счет собственной валюты. Там объяснили, что значительная часть дивидендов выплачена предприятиями горно-металлургического комплекса, что вызвано возросшими доходами в данной отрасли. Наш центробанк не ждет, что компании ГМК смогут повторить такой успех и в этом году, потому прогнозирует сокращение общего объема дивидендов.

«Согласно текущему прогнозу ожидается, что в I квартале 2022 года репатриация дивидендов останется высокой, однако в дальнейшем снизится. Прогноз на 2022 год — $5,7 млрд», — уточнили «Минфину» в Нацбанке.

Если иностранцы не будут видеть угрозы для своих капиталов в Украине, то могут еще медленнее выводить капиталы. Понятно, что это возможно после улаживания конфликтов и стабилизации военно-политической ситуации.

Высокая ставка в принципе должна меньше мотивировать на покупку инвалюты и больше — на гривневые вложения. Самое простое — покупка депозитных сертификатов Нацбанка.

«Повышение учетной ставки делает более привлекательным национальную валюту и более дорогим удерживание длинной валютной позиции. Безусловно, это сдерживающий фактор для покупки долларов, и если нерезиденты не будут столь агрессивно покидать рынок наших долговых инструментов, то можно рассчитывать на стабилизацию курса, и, возможно, даже на коррекционное движение вниз. Хотя если геополитическая ситуация не успокоится, мы все равно увидим ослабление гривны, несмотря на повышение учетной ставки», — считает Юрий Гриненко.

Также в пользу стабилизации ситуации на межбанке с февраля должно сыграть повышение резервных требований к банкам. Поскольку они свяжут часть свободного гривневого ресурса и усмирят таким образом валютных спекулянтов.

Прогноз на март

В феврале монетарный комитет Нацбанка не заседает, и в следующий раз размер учетной ставки будет пересматриваться 3 марта. Если верить прогнозу НБУ, то она может вырасти с 10% до 11% годовых. Но эксперты считают, что это лишь приблизительный план.

«Опубликованный Национальным банком прогноз с индикацией ставки 11% этой весной не следует воспринимать буквально, это, скорее, индикация готовности к решительным мерам в случае усиления инфляционных тенденций. Вполне возможно, что в конце 2022 года уже может сформироваться потребность в переходе к осторожному снижению учетной ставки», — пояснил «Минфину» начальник аналитического отдела Альфа-Банка Украина Алексей Блинов.

Антон Болдырев перечислил факторы, которые будут оценивать в НБУ перед утверждением новой учетной ставки: динамика инфляции и текущий баланс рисков, в первую очередь геополитических. Еще наверняка будет учтена эпидемиологическая ситуация в Украине.

«Если по указанным факторам не будет дальнейшего ухудшения, то предполагаю, что в марте размер учетной ставки повысится на 0,5%. В случае же ухудшения ситуации, ее размер может вырасти и более значительно — где-то на 2%», — спрогнозировал Андрей Киселев.

Автор:

Финансовый журналист Елена Лысенко

Пишет на темы: Банки, небанковские финансовые рынки, макроэкономика, фондовый рынок