НБУ, местные игроки, нерезиденты и спекулянты: кто и что в реальности будет управлять курсом на этой неделе

За первую неделю марта доллар на межбанке подешевел до 27,755/27,77 грн, а евро — до 33,07/33,09 грн. Обстановка на торгах была почти спокойной, а перекосы спроса и предложения выравнивались в основном самим рынком.

Попытки спекулянтов загнать курс к уровню в 28 гривен в начале недели провалились. Более того, в четверг 4 марта Нацбанк вышел на торги и купил $20 млн по 27,68 грн, почти выровняв этим ситуацию.

Основная часть колебаний по евровалюте на украинском рынке опять была связана с поведением пары евро/доллар на международных площадках, что отражалось и на курсе евро относительно гривны.

В целом Нацбанк изменил свою тактику поведения: он стал все меньше появляться на рынке, хотя и продолжает «руководить» процессом. Всего с 1 января по 5 марта этого года НБУ купил на межбанке $260 млн, а продал $20 млн. (положительное сальдо $240 млн).

Читайте также: Прогноз курса на март 2021: почему возможны сюрпризы (видео)

Хотя еще год назад за этот же период он купил $1232 млн и продал $602,2 млн (положительное сальдо $629,8 млн). Можно, конечно, все списать на пандемию и ее последствия. Но то, что регулятор менее активно пополняет свои резервы за счет межбанка и этим не вмешивается в поведение межбанка — это факт.

На наличном рынке большинство обменников работало в формате «с оборота» с небольшим или средним уровнем спреда и своей игры «на повышение» или «на понижение» не вело. Владельцы обменок разжились дешевой валютой в эти три выходных, когда население активно сдавало валюту для финансирования своих праздничных затрат. Но никакого ажиотажа в этом сегменте валютного рынка нет. Он останется достаточно спокойным и на этой неделе.

Продажа Минфином 2 марта ОВГЗ на сумму в эквиваленте 11,5 млрд гривен с учетом погашений 3-го числа облигаций на 11,7 млрд гривен и дополнительно к этому процентов по другим выпускам — не особо повлияла на курс.

Не изменила настроение участников торгов и новость о повышении учетной ставки Нацбанка до 6,5% годовых. Судя по всему, большинство клиентов и банков закладывали именно такой сценарий поведения регулятора. Потому изменений в своей тактике работы на валютном и ресурсном рынках они пока не сделали.

Что повлияет на поведение валютного рынка и курс

Предстоящая рабочая неделя будет короткой из-за выходного понедельника 8 марта, что внесет некоторые коррективы в поведение клиентов и рынка.

Основными факторами, которые повлияют на курсовой тренд на торгах будут:

Нерабочий понедельник и хозяйственная деятельность компаний. В понедельник Украина не работала, в отличии от рынков и банков в ЕС и в США. Во вторник наши банки зачислят клиентам валютную выручку практически за два дня (прошлую пятницу и этот понедельник), что отразится на объемах предложения валюты на межбанке во вторник и среду.

У аграриев начинается самая горячая пора подготовки и начала сельхозработ. У металлургов пока отлично идут дела с реализацией проката на внешних рынках. Поэтому они активно продают валюту на межбанке, что сыграет в пользу курса гривны.

Обменники финкомпаний и банков активно скупали валюту в три праздничных выходных и теперь часть этих «дешевых» долларов и евро через операции по валютной позиции банков также попадут на межбанк, что подстрахует нацвалюту.

С другой стороны, активизируются и покупатели. Часть из них сформировала отложенный спрос, выжидая «дна» по курсу. И при любом, даже незначительном росте котировок, они выходят на торги с покупкой доллара, что начинает провоцировать рост курса.

Другая часть покупателей — нерезиденты, активно работающие с нашими ОВГЗ на первичном и вторичном рынках, а также крупные импортеры энергоносителей, которые периодически своими выходами на межбанк разворачивают курсовой тренд в течение дня. Репатриация дивидендов «дочками» иностранных компаний уже почти отыграла свое в части влияния на курс в этом месяце и вряд ли уже окажет серьезную роль в курсообразовании в ближайшие дни.

Аукцион Минфина по размещению ОВГЗ 9 марта и поведение нерезидентов на вторичном рынке. На момент написания статьи Минфин планирует размещать гривневые облигации на 203, 329, 581, 770 и 1169 дней. При этом, снова установлены ограничения по некоторым срокам размещений. На 203 дня — 500 млн гривен, на 329 дней — 2 млрд гривен и на 581 день — 2 млрд гривен.

Читайте также: Украинские банки остаются самыми крупными владельцами ОВГЗ. Их доля составляет 51,44%

На два других срока ограничений нет. Этим чиновники продолжают увеличивать конкуренцию между потенциальными инвесторами и постараются снова снизить доходность по бумагам со сроками погашения до 2-х лет.

По прогнозам «Минфина», им удастся незначительно снизить доходность по бумагам со сроком погашения до года. А вот по более длинным облигациям, даже с учетом ограничений по бумагам на срок 581 день, доходность особо не упадет.

Мы прогнозируем объем продаж ОВГЗ на этом аукционе в пределах 6,7- 9,5 млрд гривен с доходностью от 8,85% годовых до 12,05% годовых. Выплаты же процентов по ряду выпусков облигаций 10 марта не окажут значительного влияния на поведение ресурсного и валютного межбанков, поскольку их суммы не столь значительны для рынка.

Влияние аукциона Минфина по размещению ОВГЗ на поведение валютного межбанка будет в этот раз несколько ниже, чем в предыдущие несколько недель. А вот поведение нерезидентов на вторичном рынке после роста учетной ставки НБУ периодически будет существенно влиять на соотношение спроса и предложения валюты на торгах.

Иностранцы станут частично «перегруппировывать» свои гривневый и валютный портфели, исходя из новых реалий по учетной ставке, что и будет отражаться на валютном рынке.

Интервенции НБУ, поведение спекулянтов, наличный рынок и ликвидность в банковской системе.

Интервенции НБУ. Нацбанк постарается по минимуму выходить на межбанк и лишь при больших колебаниях курса доллара в течение дня (свыше 10 копеек за сессию) появится на рынке. Во время таких выходов его ценники при интервенциях станут основным курсовым ориентиром для участников торгов. Но при текущей ситуации подобные интервенции Нацбанку могут и не понадобиться.

Поведение спекулянтов. На этой неделе не стоит особо преувеличивать их роль на торгах. Застой в экономике Украины сокращает интерес к покупке валюты у импортеров. Увеличение продаж валютной выручки металлургами и аграриями частично страхуют гривну от спекулятивных атак. У спекулянтов сейчас главная проблема — найти платежеспособного покупателя валюты, готового переплачивать.

А в текущей ситуации таких становится все меньше, что снижает возможности по раскачке курса в течение сессии. Поэтому спекулянты на этой неделе будут работать в основном в формате «в две стороны» и особой угрозы для курсообразования на межбанке представлять не будут.

Наличный рынок. Обменники при выставлении своих ценников останутся заложниками поведения межбанка. Работать наличный рынок будет в формате «с оборота» с небольшим или средним уровнем спреда.

Ликвидность банков. По расчетам «Минфина», остатки на корсчетах банков на утро с 9-го по 12-е марта будут находиться в пределах 44 — 63 млрд гривен, чего достаточно для выполнения всех нормативов НБУ. Из-за достаточно спокойной ситуации на валютном рынке даже переликвидность отдельных банков с иностранным капиталом не представляет большой угрозы для нацвалюты.

Читайте также: В какие банки вкладчики несли валюту в 2020 году

Прогноз межбанковского и наличного курсов на неделю:

На межбанке. Ситуация на торгах будет зависеть от:

• поведения и задач крупнейших клиентов;
• результатов аукциона Минфина по размещению ОВГЗ и действий нерезидентов на вторичном рынке;
• объемов продаж валютной выручки экспортерами.

Особых рисков для курса нацвалюты на этой неделе «Минфин» не прогнозирует. Только при существенных перекосах спроса и предложения на торгах и колебаниях котировок доллара свыше 10 копеек за сессию на межбанк выйдет НБУ с интервенциями. В основном рынок сам будет находить компромиссный курс без вмешательства регулятора.

По расчетам «Минфина», 9−12 марта коридор по доллару на межбанке будет находиться в пределах 27,65 — 27,95 гривен, а по евро в пределах 32,90 — 33,60 гривен.

Объемы ежедневных операций на торгах составят:

Вторник — четверг  — до $170−200 млн при заключении до 490−580 сделок как за счет операций клиентов по хозяйственной деятельности, так и за счет расчетов в среду с Минфином по проданным на аукционе во вторник ОВГЗ и операциям нерезидентов на вторичном рынке;

В пятницу  — до $145−160 млн при совершении до 420−480 сделок за счет снижения деловой активности клиентов перед окончанием недели.

На наличном рынке владельцы обменников при выставлении курсов будут ориентироваться на:

• поведение межбанка;
• реальный платежеспособный спрос на валюту в своем регионе;
• соотношение пар евро/доллар и доллар/рубль на международных рынках.

Читайте также: НБУ рассказал, сколько украинцы купили наличной валюты за январь-февраль

Спред по доллару большинство обменок финкомпаний будут держать в пределах 15−20 копеек, а в банках — от 15 до 25 копеек.

Спред по евро в кассах банков будет находиться в пределах 20−30 копеек, а в обменниках финкомпаний — 17−25 копеек.

«Минфин» прогнозирует на 9−12 марта коридор:

По доллару: в обменниках финкомпаний в пределах 27,65 -27,95 гривен, в банках 27,60 — 28,00 гривен.

По евро: в обменниках финкомпаний в пределах 32,95 — 33,55 гривен, в банках 32,90 — 33,65 гривен.