Первая неделя февраля: чего ждать от валютного рынка

Прошлая неделя прошла спокойно и на наличном рынке. Граждане не спешили расставаться с валютой, как и приобретать СКВ. Ажиотажа нет и это не создает дополнительных проблем для курса гривны.

Но и для ее укрепления не было причин. Продажа Минфином 26 января ОВГЗ на 7,546 млрд грн лишь незначительно перекрыла суммы погашений гривневых облигаций. Это лишь частично поддержало нацвалюту на ресурсном и валютном рынках, но кардинально ситуацию не изменило. Из-за традиционно низкой деловой активности в январе и локдауна несущественно пока сыграли на межбанке и суммы возмещений НДС экспортерам.

Читайте также: Мировая экономика, ОВГЗ, курс: чего ожидать? (видео)

Относительно спокойный ритм валютного рынка последних дней окажет свое влияние на поведение участников торгов и в начале февраля. Но постепенный рост цен на энергоносители, затянувшиеся переговоры с МВФ, общее состояние украинской экономики и проблемы наполнения бюджета на фоне роста социальных выплат окажут дополнительное давление на курс нацвалюты уже в ближайшее время.

Читайте также: Дефицит госбюджета 2020 года увеличился почти втрое — до 217 миллиардов

Что повлияет на поведение валютного рынка и курс

Основными драйверами, влияющими на котировки межбанка, в ближайшее время будут:

1. Календарный фактор и хозяйственные операции компаний. В понедельник сработает эффект «первого рабочего дня месяца». Клиенты будут подводить итоги января и окончательно определяться со своими планами и задачами на новый отчетный период. Это всегда снижает объем операций на торгах. Лишь со вторника межбанк войдет в свой обычный деловой ритм.

До конца недели экспортеры продолжат тратить январские возмещения НДС, что сократит их объемы продажи валютной выручки и сыграет против гривны на межбанке. Частично нацвалюту подстрахует потребность компаний в гривне для расчетов с персоналом, оплаты аренды, закупок сырья и материалов. Компании-экспортеры быстро потратят полученные суммы возмещения НДС и начнут активнее продавать свои валютные поступления.

2. Период репатриации дивидендов «дочками» иностранных компаний. «Дочки» иностранных компаний на этой неделе начнут покупать валюту для репатриации дивидендов, что увеличит спрос на межбанке. Традиционно эти операции будут проходить в основном через Ситибанк. Его выходы на торги с покупкой валюты спровоцируют спекулятивные атаки на гривну.

3. Аукцион Минфина по размещению ОВГЗ 2 февраля и поведение нерезидентов на вторичном рынке. На момент написания статьи Минфин планирует размещать гривневые облигации на 105, 364, 805 и 1204 дня. Установлены ограничения по суммам размещений на 105 дней — 500 млн грн, и на 364 дня — 1 млрд грн. На два других срока ограничений нет. Чиновники хотят таким образом увеличить конкуренцию между потенциальными инвесторами и снизить доходность по коротким бумагам.

По прогнозам «Минфина», им удастся незначительно снизить стоимость привлечения средств на 105 и 364 дня. А вот по более «длинным» облигациям доходность не упадет. Мы прогнозируем объем продаж ОВГЗ на этом аукционе в пределах от 4,3 млрд грн до 7,9 млрд грн с доходностью от 9,60% до 12,15% годовых.

Госбанки снова будут основными покупателями облигаций совместно с крупными местными банками. Но и иностранцы продолжат постепенно наращивать свой портфель гривневых ОВГЗ. Причем, не только за счет покупок облигаций на первичке, но и за счет активизации своих операций на вторичном рынке. Это снижает давление на гривну на межбанке. Поскольку инвесторы- нерезиденты менее активно скупают валюту на торгах в такие периоды, периодически продавая её для финансирования своих покупок украинских долгов.

Читайте также: Аналитик RoboForex: нерезиденты наращивают свои портфели в ОВГЗ на вторичном рынке

4. Интервенции НБУ, наличный рынок и ликвидность в банковской системе.

Интервенции НБУ. Нацбанк уже больше двух недель не выходил на торги с интервенциями по покупке/продаже доллара. В случае значительных курсовых колебаний отсидеться в стороне у регулятора не получится. Но его добровольный «помощник» Укргазбанк будет сглаживать основную часть колебаний.

Лишь при больших скачках курса доллара в течение дня (свыше 12−15 коп за сессию) НБУ будет вынужден выходить на торги. В этом случае его ценники при интервенциях снова станут основным курсовым ориентиром для межбанка. Но при текущей ситуации и активных вмешательствах Укргазбанка подобные интервенции Нацбанку могут и не понадобиться.

Наличный рынок. Обменники при выставлении своих ценников останутся заложниками поведения межбанка и своей игры «на понижение» или «на повышение» вести не будут. Работать наличный рынок будет в формате «с оборота» с небольшим или средним уровнем спреда. Лишь в случае существенного взлета котировок на межбанке и невмешательства в ситуацию Нацбанка наличный рынок начнет свою игру «на повышение».

И то — только при наличии реального платежеспособного спроса со стороны населения, которому сейчас и так не до валюты из-за пандемии.

Ликвидность банков. На этой неделе в банковской системе переликвидность сохранится, но ее неравномерное распределение между крупными, средними и мелкими финучреждениями даст о себе знать.

Первые 15−25 банков по рейтингу активов будут испытывать значительный избыток ликвидности. Но вот остальным придется активно выходить на ресурсный рынок в поисках необходимых объемов гривны.

По расчетам «Минфина», остатки на корсчетах банков на утро с 1-го по 5-ое февраля будут находиться в пределах от 41 млрд грн до 63 млрд грн, чего достаточно для выполнения всех требований Нацбанка по ликвидности и резервированию на корсчете в НБУ.

Прогноз межбанковского и наличного курсов на неделю

На межбанке. Ситуация на торгах останется зависимой от:

• поведения и задач крупнейших клиентов, в том числе «дочек» иностранных компаний в период репатриации дивидендов;
• результатов аукциона Минфина по размещению ОВГЗ и действий нерезидентов на вторичном рынке;
• «скорости», с которой экспортеры потратят имеющуюся у них гривну от январских возмещений НДС и дат их полного возвращения на межбанк с продажей имеющейся валютной выручки;
• активности спекулянтов в попытках «раскачать» курс в моменты выхода на торги крупных покупателей, в том числе нерезидентов и «дочек» иностранных компаний.

По расчетам «Минфина», 1−5 февраля коридор по доллару на межбанке будет находиться в пределах 28,05−28,35 грн, а по евро — 33,90−34,40 грн.

Объемы ежедневных операций на торгах составят:

Понедельник — за счет эффекта «первого дня месяца» в пределах до $150−180 млн при заключении до 420−530 сделок;

Вторник — четверг — до $190−220 млн при заключении до 570−600 сделок как за счет операций клиентов по хозяйственной деятельности, так и за счет расчетов в среду с Минфином по проданным на аукционе во вторник ОВГЗ;

В пятницу — до $155−180 млн при совершении до 440−530 сделок за счет снижения деловой активности клиентов перед окончанием недели.

На наличном рынке финансисты при выставлении курсов будут ориентироваться на:

• поведение межбанка;
• реальный платежеспособный спрос на валюту в своем регионе;
• соотношение пар евро/доллар и доллар/рубль на международных рынках.

Спред по доллару большинство обменок финкомпаний будут держать в пределах 15−20 коп, а в банках — от 15 до 25 коп.

Спред по евро в кассах банков будет находиться в пределах 20−35 коп, а в обменниках финкомпаний — до 25 коп.

«Минфин» прогнозирует на 1−5 февраля коридор:

По доллару: в обменниках финкомпаний в пределах 28,05−28,30 грн, в банках — 27,95−28,40 грн.

По евро: в обменниках финкомпаний в пределах 33,85−34,30 грн, в банках 33,70−34,45 грн.