Период бюджетных расчетов у бизнеса: что помешает гривне укрепиться

На укрепление гривны частично сработал фактор усиления карантинных мер. Это сократило спрос на валюту у компаний, деятельность которых попала под ограничения. Остановил укрепление нацвалюты НБУ, который выходил с покупками доллара.

Выход регулятора с покупкой доллара 13 января по 27,94 грн не добавил ему поступлений в резервы, зато прилично напугал покупателей, которые выжидали «дна» по курсу, и спровоцировал их выход на торги. Рост числа покупателей позволил доллару быстро снова уйти выше 28 грн и продолжить рост.

Также отразился на поведении межбанка и фактор рабочих и нерабочих дней в Украине, Европе и США. В итоге, за прошлую неделю доллар на торгах подешевел с 28,25/28,27 до 28,10/28,17 грн, а евро провалился с 34,41/34,44 грн до 33,93/34,02 грн.

Основной причиной падения евро на украинском межбанке стало проседание курса евровалюты к доллару на международных рынках — с 1,223 на 11 января до 1,2078 ночью 15-го. Это привело к автоматическому падению курса евро и относительно гривны через пересчет курсов пар евро/доллар и доллар/гривна. Нацбанк, хотя и появлялся на межбанке 12 и 13 января, но в конечном итоге своими действиями лишь сыграл против укрепления позиций гривны.

Минфин 12 января провел удачный аукцион по размещению ОВГЗ и привлек в эквиваленте 8,9 млрд грн под ставки по гривневым бумагам в пределах от 10,73% до 12,15% годовых и по долларовым облигациям — под 3,8% годовых. Это также отражалось на поведении ресурсного и валютного рынков. Постепенно увеличивали свой портфель гривневых облигаций и нерезиденты, что работало в пользу нацвалюты. На 16 января портфель иностранцев в нацвалюте вырос до 88,49 млрд грн.

Что будет влиять на курс на этой неделе

Вот основная часть факторов, которые повлияют на поведение участников торгов в эти дни:

1. Период бюджетных платежей у клиентов и хозяйственная деятельность компаний. Введение локдауна сократило спрос на валюту со стороны клиентов, деятельность которых попала под ограничения. И это работает в пользу нацвалюты. Очередной период бюджетных платежей у бизнеса и дефицит гривны в такой период у экспортеров увеличивают предложение валюты на торгах и позитивно влияют на курс гривны на межбанке. Это, пожалуй, основной фактор поддержки для нацвалюты на этой неделе.

2. День Мартина Лютера Кинга в США. В этот понедельник американские банки не работают. Это приведет к перекосам спроса и предложения валюты на торгах во вторник — среду. Особенно, если учесть еще и прошлую рабочую субботу на украинском межбанке. На эту ситуацию частично наложится еще аукцион Минфина по размещению ОВГЗ 19 января, период бюджетных расчетов у компаний. Этот микс международных и местных финансовых событий достаточно опасен для гривны на нашем малообъемном валютном рынке.

3. Аукцион Минфина по размещению ОВГЗ 19 января, погашение предыдущих выпусков ОВГЗ, поведение нерезидентов на первичном и вторичном рынках, рефинансирование банков Нацбанком.

Рефинанс. 15 января НБУ провел тендер по рефинансированию и разместил ресурсы:

• на 84 дня 2-м банкам в сумме 182 млн грн под 6% годовых;
• на срок до 1 820 дней 15-ти банкам на 8,472 млрд гривен под те же 6,00% годовых.

По условиям такого рефинанса банки сами решают, на какие программы направить эти средства, Поэтому часть этих ресурсов может выйти на валютный рынок, а часть — пойти на покупку новых ОВГЗ, а также на поддержку ликвидности этих финучреждений и кредитование. От того, какая часть этих денег попадет на валютный рынок, во многом будет зависеть тренд на межбанке в ближайшие дни.

По информации «Минфина», пока основная часть получателей рефинансирования предпочтет покупку на эти средства новых облигаций, а также направит средства на поддержку ликвидности и кредитование. Поэтому с этой стороны особой угрозы для гривны в ближайшее время не ожидается.

Читайте также: Кого на самом деле кредитуют украинские банки

Аукцион по размещению ОВГЗ, погашение облигаций и поведение нерезидентов на первичном и вторичном рынках.

На момент написания статьи 19 января Минфин планирует размещать гривневые ОВГЗ на срок 84, 413, 756, 1218 и 2317 дней почти без ограничений по сумме. После консультаций с первичными дилерами чиновники могут внести изменения в количество предлагаемых по сроку бумаг. Наибольший интерес будут вызывать семилетние облигации, а также бумаги на 3 месяца и от года до двух лет.

Нужно учесть, что уже 20 января (то есть, в день расчетов по аукциону от 19 января) Минфину надо погасить облигаций на 11,948 млрд грн и еще выплатить проценты по другим выпускам на значительные суммы. Большую часть этих средств получат госбанки и скорее всего просто перевложат их в новые бумаги, что не создаст проблем на рынке.

Но часть денег вернут иностранцам. Что они будут с ними делать — купят ли новые ОВГЗ или предпочтут фиксировать прибыль в валюте и выйдут на межбанк для ее покупки — сейчас главный вопрос как для казначеев банков, так и для аналитиков и чиновников.

Учитывая возросший интерес иностранцев к вложениям в долги Украины, мы прогнозируем в основном перевложение полученных нерезидентами денег в новые облигации. Но для этого необходимо, чтобы Минфин сохранял по ним высокую доходность — от 10,5% годовых (по коротким) до 12,75−13% годовых (по трех и семилетним бумагам). Такое перевложение не будет опасно для курса.

Лишь небольшая часть полученных в этот раз средств пойдет у нерезидентов на покупку валюты. Но в момент выхода таких клиентов на торги через Сити банк можно будет с уверенностью говорить о попытках спекулятивной раскачки курса на подобном спросе.

Читайте также: Сколько можно заработать на проблемах страны

С учетом значительной переликвидности финансовых рынков ЕС и США, а также роста аппетитов инвесторов к риску особой проблемы у чиновников Минфина с размещением ОВГЗ нерезидентам пока не возникает.

Сдерживать объемы иностранных вложений в украинские бумаги будут :

• негативные сигналы со стороны МВФ (информация о задержке очередного транша);
• лимиты на страну со стороны крупных мировых финансовых игроков и спекулянтов;
• общее состояние мировой экономики, условия на альтернативных рынках других развивающихся стран и ухудшение ситуации с коронавирусом.

Существенное влияние на принятие решений у всех участников фондового рынка окажут результаты заседания комитета НБУ по монетарной политике, которое пройдет 19−20 января и решения Правления НБУ по вопросам монетарной политики (в первую очередь — учетной ставки) 21 января.

4. Наличный рынок, интервенции НБУ и состояние ликвидности в банковской системе.

Владельцы обменников продолжат ориентироваться на поведение межбанка и реальный спрос со стороны населения в своем регионе. Особой игры «на повышение» или «на понижение» по собственной инициативе вести не станут. На этой неделе зачинщиком всех изменений по ценникам наличного рынка будет только межбанк. При ситуативном увеличении валютных рисков владельцы даже крупных сетей обменок лишь будут расширять спред между покупкой и продажей валюты, но не станут при этом самостоятельно раскачивать рынок.

Интервенции НБУ. Нацбанк в эти дни постарается по минимуму вмешиваться в курсообразование на межбанке. Этим он частично будет подыгрывать экспортерам в моменты ситуативной нехватки валюты. Ведь они станут продавать ее, чтобы рассчитаться с бюджетом. Если же предложение будет превышать спрос, регулятор проведет несколько интервенций по покупке валюты, чтобы откачать с рынка избыточное предложение и этим поддержать курс доллара на межбанке.

Читайте также: Когда НБУ будет делать валютные интервенции и как это повлияет на курс

Поэтому на существенное проседание курса доллара на межбанке до 27,80 грн и безналичного евро до 33,50 грн мы бы не рассчитывали. НБУ будет бороться за более выгодный для экспортеров и бюджета курс доллара выше отметки в 28 грн.

По нашим расчетам, при удачном проведении аукциона Минфина по размещению ОВГЗ, чтобы не особо расшатать межбанк и в то же время пополнить резервы, регулятор на следующей неделе может выкупить на торгах до $ 85−155 млн. Если же на аукционе не будет серьезных объемов размещения, то эта сумма может сократиться до $ 30−65 млн.

Тактика НБУ при интервенциях, его ценники в связке с результатами аукциона Минфина по размещению ОВГЗ от 19 января и погашениями облигаций 20 января — основные факторы, влияющие на межбанк на этой неделе.

Ликвидность в банковской системе остается на высоком уровне из-за:

• значительных объемов операций по аукциону Минфина 19 января,
• вливаний средств Нацбанком по последнему тендеру рефинансирования,
• погашений облигаций 20 января, периода бюджетных платежей у клиентов.

По расчетам «Минфина», остатки на утро на корсчетах банков с 18 по 22 января будут в пределах 43−65 млрд грн.

Прогноз межбанковского и наличного курсов

На межбанке. Из-за выходного понедельника в США, проведения аукциона по размещению ОВГЗ и крупных погашений облигаций перекосы спроса и предложения на межбанке усилятся, что приведет к росту колебаний курса.

Основными игроками на торгах будут: крупные местные компании и госбанки, НБУ, нерезиденты, работающие с украинскими ОВГЗ на первичном и вторичном рынках, а также периодически и спекулянты. Последние активизируются в период выхода на межбанк нерезидентов, которые будут покупать валюту на гривну от погашений ОВГЗ.

По расчетам «Минфина», в период с 18 по 22 января коридор по доллару на межбанке будет в пределах 28,05- 28,35 грн, а евро — в пределах 33,70 — 34,35 грн.

Объемы ежедневных операций составят:

В понедельник — из-за выходного в США всего в пределах до $ 110−120 млн при заключении до 300−380 сделок.

Во вторник — четверг рост операций в пределах до $ 210−250 млн при заключении до 510−680 сделок за счет: проведения аукциона по размещению ОВГЗ и расчетов по нему; погашения предыдущих выпусков ОВГЗ и процентов; периода бюджетных платежей у клиентов и текущей хозяйственной деятельности компаний.

В пятницу — достаточно низкие объемы операций за счет снижения деловой активности в конце недели. Объемы торгов вряд ли превысят $ 160−190 млн при совершении до 420−480 сделок.

На наличном валютном рынке владельцы обменок при выставлении курсов продолжат ориентироваться на поведение межбанка, спрос и предложение по валюте со стороны населения, а также поведение пары евро/доллар на международных рынках.

Спред по доллару большинство обменок финкомпаний будут держать в пределах 15−25 коп, а в банках 20−30 коп. По евро — в обменниках финкомпаний он будет в пределах 20−25 коп, а в кассах банков — 20−35 коп.

«Минфин» прогнозирует коридор по доллару на 18 -22 января в обменниках финкомпаний в пределах 28,00 — 28,35 грн, а в банках 27,95 — 28,40 грн. По евро — у финкомпаний в пределах 33,70 — 34,35 грн, а в банках 33,65 — 34,45 грн.