Курс шагнул за 40: что дальше

В первые дни действия нового постановления Нацбанка бизнес на радостях еще распродавал подорожавший доллар. В тот момент регулятор даже смог выкупить в резервы более $223 млн, хотя и потратил тогда порядка $309 млн. Но это было отличным показателем, по сравнению с ранее еженедельными потерями ЗВР около $1 млрд. Однако ситуативный излишек предложения быстро иссяк, а новых заходов валютной выручки даже по повышенному курсу от экспортеров не прибавилось.

Прогресс в договоренностях по разблокировке украинских портов для продажи зерна и подсолнечного масла есть. Но пока процесс не начался. И такой сценарий событий снова лишил межбанк притока валюты. А вот со спросом проблем не было. И это быстро вернуло рынок в формат дефицита валюты. Только при уже новом коридоре по доллару от 36,57 до 36,93 гривны.

Еще более нагло себя повел наличный рынок, где по состоянию на вечер 29 июля ценники по доллару начали подбираться к отметке в 43 гривны.

Читайте также: НБУ борется со спекулянтами. Обменникам запретили выставлять курсы на табло и обязали вести видеонаблюдение

Но банкиры и сам НБУ в один голос утверждают, что скоро это закончится. Регулятор обещает проведение наличных валютных интервенций, чтобы сблизить котировки в обменниках и межбанка. Финансисты говорят, что такое соотношение, даже с учетом существенно подорожавшей логистики доставки банкнот в Украину, теоретически может быть в пределах коэффициента 1,05 от курса межбанка. То есть около 38,79 гривен за доллар в кассах банков. Это на 3−4 гривны дешевле действующего сейчас уровня ценников обменок. На решение проблемы банкиры просят 2−3 недели.

От того, удастся ли Нацбанку погасить рост валютных котировок, во многом зависит, сбудется ли прогноз регулятора по официальной инфляции — 30% по итогам года. Это принципиальный вопрос в условиях войны.

По экономическим канонам, гиперинфляция — это инфляция с высокими либо чрезвычайно высокими темпами. В разных источниках указываются разные критерии. Это может быть рост цен:

• свыше 100% за 3 года (то есть свыше 2% в месяц в течение 3 лет);
• более 50% в месяц (то есть в 129,7 раз в год);
• свыше 10 раз (+900 %) в год.

Если к прогнозу падения ВВП Украины на 35−40%, ежемесячному дефициту бюджета минимум в $5 млрд и оккупации порядка 20% территории страны добавится еще и гиперинфляция — это будет очень опасный микс для украинской экономики.

Вопрос жесткой остановки роста валютных котировок принципиален и для сохранения доверия граждан к банкам и гривне.

Нацбанк пытается создать для населения альтернативу покупке валюты для защиты своих сбережений. И это сейчас один из главных вопросов для функционирования национальной экономики.

Но борьба, которая развернулась между НБУ и Минфином Украины относительно доходности ОВГЗ и военных облигаций, продолжается. Пока что Минфин не спешит, и диспропорции на рынке только усиливаются. И по нашим расчетам, у чиновников остается не более 2−3 месяцев для решения этой задачи. Именно поэтому НБУ сейчас является активным сторонником сотрудничества с МВФ по новой программе на сумму до $20 млрд. Определенную надежду правительство возлагает и на запуск сельскохозяйственного экспорта. Ведь только к вывозу уже подготовлено зерна и подсолнечного масла на сумму не менее $10 млрд.

Поэтому сейчас для НБУ принципиально удержать курс в пределах до 40 гривен за доллар, чтобы не усугублять инфляционные процессы и перекосы в экономике. По крайней мере, до того времени, пока не подойдут $10 млрд от аграриев. А затем — уже латания бюджетных дыр не за счет эмиссии, а посредством получения траншей по новой программе МВФ, получения части средств от европейских стран, а также финансовой помощи от США в счет ленд-лиза, который полноценно заработает только осенью этого года.

Выиграть время и не допустить новых глобальных расхождений наличного и межбанковского курсов до прихода основных сумм финансовой валютной помощи. Именно это становится одной из основных задач для регулятора.

Читайте также: Во что инвестировать во время войны: акции, криптовалюта, недвижимость

Прогноз курса доллара и евро на 1−5 августа

Межбанк:

Доллар. После девальвации гривны до уровня официального курса 36,5686 гривен, при сохранении ограничений НБУ по курсу покупки и максимального курса продажи доллара, американская валюта на торгах будет находиться в пределах коридора от 36,5686 до 36,9342 гривен.

Спрос будет превышать предложение. И Нацбанку опять придется тратить резервы для покрытия нехватки валюты при финансировании валютных затрат госкорпораций и ЗСУ. По прогнозу «Минфина», НБУ придется продать на эти нужды в период с 1 по 5 августа не менее $180−430 млн.

Объем ежедневных операций на межбанке, по нашим расчетам, будет находиться в пределах от $210 млн до $380 млн.

Евро. После валютных ралли во время оглашения последних решений ЕЦБ и ФРС США международный рынок тоже нуждается в передышке. Основные коррекции уже прошли. Поэтому мы ожидаем коридора по паре евро/доллар на этой неделе в пределах от 1,005 до 1,04 доллара за евро. Поведение пары евро/доллар на внешних рынках будет немедленно отражаться на курсе евро относительно гривны.

По расчетам «Минфина», межбанковский коридор по курсу евро относительно гривны в период с 1 по 5 августа будет в пределах от 36,75 до 38,41 гривен за евро.

Наличный рынок

На этой неделе наличный рынок продолжит серьезно лихорадить. Игра владельцев обменок на максимальное повышение продолжится. А ее масштабы будут зависеть от трех факторов:

• обстановки на фронтах;
• уровня платежеспособного спроса на валюту со стороны населения и степени ажиотажа на наличном рынке;
• эффективности и оперативности со стороны Нацбанка по проведению наличных интервенций и активности банков по последующей продаже этой валюты населению, чтобы уменьшить реальное давление на курс и ажиотажный спрос.

Именно поведение населения в формате поддержки или игнорирования попыток и дальше «разогревать» курс будет определяющим для тренда по наличному курсу доллара и евро на этой неделе.

Из-за быстроменяющейся ситуации на валютном рынке обменники финкомпаний продолжат практику частой смены котировок в течение дня. Спред между покупкой и продажей валюты останется очень большим: по доллару — от 25 копеек до 1,5 гривен и от 30 копеек до 1,6 гривны — по евро.

Основная часть банков по наличному доллару будут работать в пределах очень широкого коридора от 39,00 гривен до 43,50 гривен, а по евро — от 39,20 до 44,00 гривен.

Котировки в большинстве обменников финкомпаний, по прогнозу «Минфина», на этой неделе будут в широких пределах:

• доллар — коридор покупок и продаж от 39,50 до 43,50 гривен,
• евро — коридор от 39,80 до 44,50 гривен.

Разрыв между котировками наличного и безналичного рынков продолжит оставаться очень существенным. И Нацбанк путем уже ранее принятых постановлений будет пытаться максимально активно придавить курс доллара ниже психологического порога в 40 гривен.

Но на этом этапе не стоит ждать ни от касс банков, ни от обменников финкомпаний сокращения уровня разброса котировок. В условиях повышенных рисков все проблемы курсообразования, в конечном итоге, будут переложены на население.

Именно поэтому при принятии решений о покупке или продаже валюты мы советуем нашим читателям не торопиться. И принимать свои решения, не поддаваясь панике, которая является плохим советчиком в напряженные моменты.