Курс доллара и евро в ближайшие дни: почему сейчас важно следить за рынком

С одной стороны  — определенную поддержку гривне на рынке оказывают последствия локдауна. Сократился спрос на валюту со стороны импортеров за исключением нефтетрейдеров, крупных продуктовых ритейлеров и дилерских сетей по продаже автомобилей. Одновременно продолжают активно продавать валюту металлурги и аграрии. Это создает определенный перевес предложения валюты на рынке и страхует гривну на межбанке.

Низкий спрос ощущается и на наличном рынке, где не было ажиотажа даже в момент самой воинственной риторики при обострении ситуации на границах Украины с Россией и заявлениях отдельных политиков о неизбежности расширения военного конфликта.

Даже в этот напряженный период население сдавало валюты больше, чем ее покупало. Как отметил заместитель Председателя Правления НБУ Юрий Гелетий, «на наличном рынке сейчас царит значительное чистое предложение валюты и среднедневной объем превышает $20 млн».

Паники на рынке нет и это главное. Дефицит гривны у бизнеса в первой половине этой недели за счет пиковых платежей клиентов по налогам только добавляет обоснованного оптимизма в этом вопросе. И не зря все попытки спекулянтов «загнать» курс межбанка значительно выше 28 гривен ничем пока особо не заканчивались.

С другой стороны, есть несколько факторов, которые могут существенно повлиять на курсообразование в ближайшие несколько недель.

В первую очередь, это касается поведения нерезидентов. За последнее время иностранцы сократили вложения в украинские ОВГЗ с недавних 104 млрд гривен в эквиваленте до 98,37 млрд гривен по состоянию на 16.04.2021. И хотя часто нерезиденты умышленно уверяют чиновников и СМИ в том, что сделали это на опасениях дальнейшего обострения конфликта на Донбассе, основная причина кроется в другом.

Нерезиденты ожидали решения НБУ по повышению учетной ставки с расчетом на рост доходности украинских бумаг. С 15 апреля учетная ставка повышена сразу до 7,5% годовых и это, несомненно, отразится как на стоимости уже выпущенных ОВГЗ, так и на доходности при новых размещениях. На возврат нерезидентов к формату активной покупки украинских долгов сейчас очень рассчитывают чиновники Нацбанка и Минфина.

Читайте также: Повышение учетной ставки НБУ не выход: как укротить инфляцию

Напомним, что в этом году государству надо погасить в эквиваленте порядка 600 млрд гривен внутренних и внешних долгов, а также покрыть плановый дефицит бюджета в сумме 276 млрд гривен. Значительная часть этих долгов находится в облигациях в портфеле госбанков и будет по факту перевложена в новые ОВГЗ.

Но от того, поверят ли иностранцы-владельцы ОВГЗ, а это порядка 10% всего портфеля выпущенных облигаций, в перспективы стабильности экономической, политической и военной ситуации в Украине, во многом зависит их дальнейшее поведение в части операций с ОВГЗ.

Если они продолжат выходить из гривневых бумаг и покупать на эти средства валюту, давление на курс нацвалюты резко возрастет. Если же нерезиденты начнут опять активно покупать наши новые выпуски облигаций и наращивать свой портфель, это усилит позиции нацвалюты на рынке.

Кроме этого, есть еще проблема наполнения доходной части бюджета и финансирования его текущих расходов. В бюджет заложен среднегодовой курс 29,1 гривен за доллар, до которого сейчас еще очень далеко. И явно присутствует не особо афишируемое желание некоторых чиновников девальвировать гривну до этого уровня.

Это увеличит налоговые и таможенные поступления в бюджет по статьям, привязанным к официальному курсу, и такая идея имеет определенную поддержку в налоговых, таможенных и минфиновских кругах. Поэтому девальвировать гривну под имеющиеся сейчас информационные поводы — существенный и реальный соблазн для этих чиновников.

Сдерживают подобные идеи:

1. договоренности с МВФ по курсовым и бюджетным параметрам;
2. определенное сопротивление со стороны Нацбанка, который не хочет снова стать главным негативным «героем» в глазах населения из-за значительного роста цен на товары первой необходимости и обесценения сбережений;
3. неготовность самого рынка к значительному росту курса в условиях локдауна. Деловая активность сейчас низкая, платежеспособность населения оставляет желать лучшего и скачок курса для бизнеса в подобных условиях — путь в никуда как в части роста продаж, так и в части получения дополнительной прибыли.

Поэтому при желании государства можно найти ситуативные предпосылки для раскручивания курса и закрытия руками «злых» нерезидентов проблемы роста курса для увеличения налоговых поступлений. Это является соблазном для достаточно большой группы чиновников, завязанных на выполнении бюджета.

Читайте также: О независимости НБУ и сотрудничестве с МВФ — основные тезисы интервью Кирилла Шевченко изданию Global Capital

С другой стороны, несмотря на весь негатив по статистике коронавируса в Украине, напряженности на границах, «зависании» переговоров с МВФ и сокращении портфеля нерезидентов — за счет активности экспортеров по продаже валюты и малых возможностях по ее покупке у импортеров — экономических проблем для гривны в условиях «замороженности» украинской экономики сейчас нет.

Поэтому от того, как в такой непростой ситуации в конечном итоге себя поведет гривна в ближайшие дни, и зависит общий тренд по курсу на период, по крайней мере, до конца апреля-середины мая этого года.

Первым тестом в этой истории будут результаты аукциона Минфина по размещению ОВГЗ 20 апреля. От того, с какой доходностью, в каких суммах и кто станет покупателями облигаций, во многом будет зависеть дальнейший расклад на фондовом, валютном и ресурсном рынках Украины на ближайшее время.

На момент написания статьи на аукционе 20 апреля чиновники Минфина Украины будут предлагать к продаже гривневые ОВГЗ на 70 дней с ограничением в 500 млн гривен и облигации на 322,581, 763, 1127 и 2226 дней без ограничений. После консультаций с первичными дилерами чиновники могут сократить перечень предлагаемых бумаг, но в любом случае оставшихся предложений хватит, чтобы дать общее понимание участникам аукциона и аналитикам о ближайших перспективах фондового и валютного рынка.

По нашему прогнозу, на аукционе 20 апреля Минфин сможет продать гривневые ОВГЗ с доходностью от 7,9% до 12,70% годовых в зависимости от сроков размещения. А общий объем размещения составит от 6,5 до 12,7 млрд гривен.

Определенная избыточная ликвидность на рынке (на утро прошлой пятницы остатки на корсчетах банков превышали 84,89 млрд гривен) сейчас не станет причиной роста котировок на межбанке. Частично этот гривневый навес уйдет в виде налоговых платежей на счета Госказначейства, а частично будет «заморожен» необходимостью выполнения банками нормативов НБУ по ликвидности и резервированию на корсчетах финучреждений в Нацбанке.

По прогнозам «Минфина», корсчета банков на утро на этой неделе будут в пределах от 48 до 74 млрд гривен. И с учетом норматива обязательного резерва банков на корсчете в НБУ в период 11.04.2021 по 10.05.2021 года в размере 53,29 млрд гривен особого гривневого навеса над валютным рынком не создаст.

Тем не менее, психологический фактор при курсообразовании на этой неделе нельзя сбрасывать со счетов. В этих условиях возрастает роль НБУ в части своевременного проведения интервенций по покупке/продаже валюты для выравнивания спроса и предложения. Особенно, если спекулянты попробуют раскачать курс.

Читайте также: Обострение на Донбассе. НАТО поможет? Что будет с курсом доллара (видео)

По нашим прогнозам, как минимум 1−2 раза регулятору придется появляться на этой неделе с продажей доллара, чтобы стабилизировать межбанк в момент ситуативной нехватки валюты на рынке. И при общей сумме интервенций в пределах до $55−95 млн этого будет достаточно, чтобы полностью стабилизировать рынок. Котировки НБУ при подобных интервенциях станут главным курсовым ориентиром для всех участников торгов в эти дни.

Психологический фактор, налоговые платежи, а также реакция нерезидентов на повышение учетной ставки и результаты аукциона Минфина от 20 апреля — будут главными факторами для курсообразования на этой неделе.

Прогноз котировок межбанка и наличного рынка на неделю

На межбанке. Определяющими для формирования курса на торгах в период 19−23 апреля будут:

• оперативность выходов Нацбанка с интервенциями для выравнивания перекосов спроса и предложения по валюте;
• результаты аукциона по размещению ОВГЗ 20 апреля и поведение нерезидентов на первичном и вторичном рынках гособлигаций;
• пик бюджетных платежей у клиентов в начале недели.

По расчетам «Минфина», в период 19−23 апреля коридор по доллару на межбанке будет находиться в пределах 27,75 — 28,15 гривен, а евро в пределах 33,15 — 33,80 гривен.

Объемы ежедневных операций составят:

Понедельник-четверг — в пределах до $135−190 млн при заключении до 430−650 сделок;

В пятницу  — в пределах до $115−135 млн при заключении до 380−430 сделок.

На наличном валютном рынке. Из-за локдауна даже при ситуативном росте курса на торгах особого ажиотажа по покупке наличной валюты со стороны граждан мы не ожидаем.

Владельцы обменников будут выставлять свои курсы, исходя из:

• ситуации на торгах;
• соотношения пары евро/доллар на международных рынках;
• реального спроса и предложения со стороны населения по наличной валюте в своем регионе.

«Минфин» прогнозирует на 19 — 23 апреля коридор:

по наличному доллару — в обменниках финкомпаний в пределах 27,75 — 28,10 гривен при спреде в 15−25 копеек и в банках 27,65 — 28,15 гривен при спреде в пределах до 25 копеек.

по наличному евро — в обменниках финкомпаний в пределах 33,05 — 33,60 гривен при спреде в 20−25 копеек и в банках 33,00 — 33,85 гривен при спреде до 30 копеек.