Гривна становится дефицитом: как отреагируют ценники на доллар и евро в обменниках

Главной проблемой для казначеев и руководства банков на этой неделе будет перегруппировка активов для выполнения уже дважды ужесточенного норматива резервирования на корсчете в НБУ (первый раз с 11 января, второй — с 11 февраля). Делать это банкирам приходится еще и с оглядкой на предстоящий третий раунд повышения нормативов резервирования с 11 марта.

Цена вопроса огромна для большинства финучреждений. По данным регулятора, новый размер обязательных резервов для банков с 11 февраля по 10 марта составляет 220,6 млрд грн, что на 76,5 млрд грн, или на 53,1% больше, чем в предыдущий период.

По моим расчетам, с 11 марта сумма резервирования подрастет еще, как минимум, на дополнительные 22−45 млрд гривен. Этот расчет сделан с учетом того, что банки будут массово выходить на первичные аукционы Минфина для покупки бенчмарк- ОВГЗ. За счет этих облигаций в своем портфеле они смогут частично закрыть данный норматив.

Читайте также: Банки сработали в плюс в 2022 г: почему после Форварда будут новые банкротства

Но на все банки, да еще и с учетом ограничений Минфина по их продажам, этих бумаг явно не хватит. В итоге, корсчета банков в Нацбанке постепенно продолжат расти, а остатки вложений в депсертификаты НБУ — сокращаться.

В условиях тотального дефицита гривны на ресурсном рынке межбанковские ставки «овернайт» быстро пойдут вверх, а на валютном рынке давление на курс нацвалюты начнет постепенно снижаться.

Фактически ставки гривневого межбанка уже вышли на тот уровень, который ограничен денежно-кредитной политикой Нацбанка с его учетной ставкой 25% годовых, ставкой рефинансирования 27% годовых и ставкой по депсертификатам в 23% годовых.

Я прогнозирую, что по мере истощения у финучреждений объемов свободной гривневой ликвидности для закрытия норматива резервирования банки начнут с марта этого года все активнее привлекать у Нацбанка рефинансирование «овернайт» под 27% годовых.

Монетарные операции НБУ с банками: процентные ставки

Теперь непосредственно о валютном рынке.

Учитывая военные реалии, особо рассчитывать на продажи валюты экспортерами не стоит. Но свою практику продажи доллара на торгах по 36,9343 гривны продолжит Нацбанк, чем без особых сложностей закроет все потребности покупателей валюты. Тем более, что резервы в $29,9 млрд и стабильно поступающая международная финансовая помощь сейчас позволяют ему это делать. По моему прогнозу, за 20−24 февраля чистая продажа Нацбанком валюты на торгах составит порядка $610 — 790 млн.

Нацбанковские продажи доллара на межбанке также «откачивают» гривневые ресурсы из системы. В итоге, нацвалюта будет в значительном дефиците. Это в дальнейшем еще больше снизит давление на безналичный курс на торгах, опосредованно отразится и на поведении наличного валютного рынка.

По котировкам безналичного доллара картина ясна, так как НБУ продолжит удерживать его в пределах коридора 36,5686 -36,9343 гривны. А вот по курсу евро на межбанке все будет зависеть от поведения евровалюты на внешнем рынке.

По моему прогнозу, на этой неделе пара евро/доллар будет находиться в пределах коридора 1,06 — 1,078 доллара за евро. Что, при уже устоявшемся указанном выше коридоре по доллару, создаст коридор по евровалюте на торгах в пределах от 38,76 до 39,82 гривен за евро.

Кроме этого, 20 февраля в США праздник — Президентский день. Это значит, что украинский межбанк по доллару будет работать в формате поставки валюты ТОМ —расчеты в гривне текущим днем, поставка валюты на следующий рабочий день. Ранее в Украине это была непопулярная форма расчетов на межбанке и значительная часть клиентов переносила свои операции на следующий полноценный рабочий день, но война внесла свои коррективы.

Так же, как и наступающий сейчас период уплаты налогов у компаний, фактор работы на ТОМе не создаст особых проблем для валютного рынка и не окажет кардинального влияния на поведение всех участников торгов.

Гораздо важнее для всех банков-участников валютного рынка будут результаты аукциона Минфина по размещению ОВГЗ, который пройдет в этот вторник — 21 февраля. На нем будут предлагаться всеми желаемые бенчмарк-ОВГЗ на срок 651 день. Правда, в ограниченном Минфином объеме в 7 млрд гривен.

Читайте также: Три выпуска ОВГЗ, которые пользовались наибольшим спросом на этой неделе

Банкам нужно готовиться к предстоящему третьему ужесточению норматива резервирования на корсчете. Поэтому аукцион заведомо успешен в части выкупа банками всего объема бенчмарк-ОВГЗ. Опосредованно такие аукционы Минфина сейчас будут влиять на поведение всех участников валютного, ресурсного и фондового украинского рынков.

В ситуации жесткого дефицита гривневых срочных ресурсов конкуренция между банками за них будет быстро усиливаться, что приведет к постепенному росту ставок по вкладам населения и по депозитам юрлиц в гривне. Кроме этого, нехватка гривны станет быстро отражаться и на поведении обменников финкомпаний, а также ценников в кассах банков.

Котировки покупки и продажи валюты начнут проседать, что наблюдалось уже, начиная с прошлой недели, когда курс наличного доллара просел ниже психологического уровня в 40 гривен. Это проседание стало опосредованным следствием закручивания гаек для банков. Эта тенденция сохранится, что играет в пользу укрепления позиций нацвалюты на всех сегментах валютного рынка.

Стабильность на межбанке по американской валюте в эти дни обеспечат:

• повышенный с 11 февраля норматив резервирования на корсчете в НБУ и спровоцированный этим дефицит свободной гривны у банков;
• активные интервенции Нацбанка по продаже доллара на торгах;
• заведомо успешный аукцион Минфина по размещению бенчмарк-ОВГЗ.

Тренд по курсу безналичного евро на нашем межбанке и движение его ценников на украинском наличном рынке снова будут полностью зависеть от поведения пары евро/доллар на внешнем рынке.

Прогноз курса доллара и евро на 20−24 февраля

Межбанк:

Доллар будет находиться в пределах устоявшегося коридора Нацбанка — от 36,5686 до 36,9343 гривен, евро — в пределах от 38,76 до 39,82 гривен за евро.

Наличный рынок:

Спред между покупкой и продажей по доллару продолжит постепенно сужаться, но по евро все еще сохранится широкий разброс котировок. Как и на прошлой неделе, он сейчас зависит от различия прогнозов по дальнейшему поведению евровалюты на международных рынках у аналитиков финкомпаний и банков на перспективу до 1−2 месяцев.

Поскольку ситуация на внешних рынках быстро меняется, финансисты не хотят особо рисковать. Поэтому для подстраховки от возможных колебаний курса евро будут выставлять относительно широкий спред по этой валюте. Именно степень оценки рисков по перспективам евро разными аналитиками и приводит сейчас к существенному разбросу котировок евровалюты у нас на рынке.

Основная часть банков и обменников финкомпаний продолжат работать в формате «с оборота» с частой сменой своих ценников, в зависимости от поведения пары евро/доллар на внешних рынках.

В большинстве обменок финкомпаний и в кассах банков на этой неделе спред между покупкой/продажей валюты будет находиться в пределах: по доллару — от 20 копеек до 70 копеек, по евро — от 25−30 копеек до 80 копеек.

В банках котировки наличного доллара при покупке/продаже будут в пределах от 39,10 гривен до 40,50 гривен, по евро — от 41,00 до 43,20 гривен.

В обменниках финкомпаний курсы доллара и евро будут в пределах:

доллар —коридор покупок и продаж от 39,35 до 40,00 гривен,

евро —коридор покупок и продаж от 41,20 до 42,70 гривен.

Автор:

Аналитик Алексей Козырев

Пишет на темы: Валюта, ценные бумаги, инвестиционные проекты, кредитование, международные валютный и фондовый рынки, финансовые стартапы