Минфин - Курсы валют Украины

Установить

Если ФРС не начнет снижение ставок — экономику США ждет падение

ФРС на очередном заседании комитета по открытым рынкам принял решение оставить базовую ставку в диапазоне 5,25−5,5%. С какими проблемами после этого столкнется США и может ли это привести к рецессии, рассказал финансовый аналитик Аналитического центра «Объединенная Украина» Алексей Кущ.

Оптимизм оказался преждевременным

Еще в прошлом году я критично оценивал оптимизм ряда аналитиков касательно 3−4 снижений ставки в 2024-м году. На мой взгляд, таких снижений могло быть не более двух. Теперь и этот прогноз кажется излишне оптимистичным.

Инфляция, как бумеранг, вернулась обратно, на этот раз в контексте диалектики высоких ставок на длительном временном горизонте (более года). Высокий процент входит в структуру себестоимости и формирует долгосрочную кривую высокой доходности долговых инструментов — как государственных, так и корпоративных.

То есть вначале высокие ставки вводят для борьбы с инфляцией, затем высокие ставки порождают новую инфляцию. Правы те монетарщики, которые говорят о том, что на среднесрочном (не говоря уже о долгосрочном) временном интервале, высокие ставки становятся токсичными для экономики и порождают новую инфляцию, с которой якобы должны бороться.

Ставка по ипотеке в США, например, уже почти 7%, и эти дополнительные расходы среднестатистической американской семьи в 1,5−2 раза выше, чем несколько лет назад.

Доходность трежерис, облигаций казначейства США, выше 4%, и это значит, что в 2025-м году расходы на обслуживание госдолга США могут перевалить за $1 трлн и достичь астрономической суммы в $1,5 трлн (больше, чем на оборону).

США сейчас погашают старый, дешевый долг, привлеченный под 1−1,5%, и делают это за счет эмиссии сверхдорогого долга.

Сделаю осторожный прогноз. Если до конца года ФРС не перейдет к устойчивому тренду сокращения процентных ставок и смягчению ДКП, в 2025-м году экономика США может перейти в рецессию, несмотря на крейсерские показатели рынка труда в этом году (которые, правда, уже начали охлаждаться).

До осени экономическую динамику будут держать в узде, а дальше…

Исторический опыт

Похожая ситуация была в США в 70-х годах, когда нефтяной кризис вызвал двузначную инфляцию и такие же двузначные базовые ставки ФРС. Тогда основная ошибка была в базовом тренде экономики.

Обычно ФРС определяет позицию экономики как выше тренда (перегрета) и ниже тренда (охлаждена). В первом случае ставки повышают, во втором — снижают. Но в 70-х годах вследствие нефтяных цен изменился сам базовый тренд (инфляционная переоценка ВВП).

Похожая ситуация и сейчас: в постпандемийном периоде произошла глобальная, инфляционная переоценка ВВП.

Многие центробанки расценили это, как «перегрев» экономики, и повысили ставки, но это не помогает, так как изменился сам базовый тренд, а не положение экономики относительно него.

В 70-х годах все закончилось «рецессией Волкера», названной по имени председателя ФРС (самая большая рецессия после Великой Депрессии 30-х годов).

В дальнейшем инфляция была укрощена, а экономика США перешла к периоду длительного роста («рейганомика»).

Нобелевский лауреат Эрроу назвал это время «периодом великой нормальности»: хорошая демография и низкая закредитованность населения и государства, низкие налоги.

Сейчас таких предпосылок нет: старение населения давит на рынок труда в виде роста зарплат, а закредитованность государства и населения выше максимальных уровней.

Дефицит бюджета в 6% ВВП не позволяет снижать налоги. Ну и в 80-е на рынке появилась дешевая арабская нефть после подписания мирного соглашения между Израилем и Египтом. Которая, кстати, «убила» СССР (один из факторов краха).

Читайте также: Как Китай раскручивает цену биткоина

Появится ли сейчас дешевая нефть, как дезинфляционный фактор? Не приведет ли блокировка миграции в США к очередному перегреву внутреннего рынка труда? Что делать с дорогой ипотекой? Как решить проблему госдолга США, которая в теории «больших чисел» становится самопрогрессирующей величиной и глобальной нейтронной бомбой.

Вопросов много, а ответ будет лишь один.

Автор:
Кущ Алексей
финансовый аналитик, экономический эксперт Кущ Алексей
Аналитический центр "Объединенная Украина"

Комментарии - 15

+
0
Игорь УА
Игорь УА
2 мая 2024, 17:55
#
Какое дело какому то Кущу до экономики США, у нас своих проблем мало?
+
0
YevgenMuza
YevgenMuza
2 мая 2024, 21:24
#
Жалко, что Кущ не может помочь экономике Украины, как помогает экономике США.
+
0
SkrudjMacduck
SkrudjMacduck
3 мая 2024, 9:37
#
Я поржав… Кущ допомагає економіці США?
+
0
YevgenMuza
YevgenMuza
3 мая 2024, 10:32
#
Своими советами)
+
0
gucci
gucci
2 мая 2024, 20:54
#
Американці роблять помилки, за які платять інші народи. Хоча як народ вони доволі обмежені, щоб не сказати тупі
+
0
YevgenMuza
YevgenMuza
2 мая 2024, 21:25
#
Якщо американці тупі, то чому Україна без їх допомоги не може пенсії заплатити?
+
0
gucci
gucci
3 мая 2024, 8:41
#
Ваше питання накшталт «а чому, якщо американці тупі, то у *** в Африці все погано?» Тупі, що дають на пенсії, тупі, що лізуть з демократією своєю всюди. Тупісті прказник американців — трамп і маск.
+
+84
YevgenMuza
YevgenMuza
3 мая 2024, 8:48
#
Мені мені нагадуєте того типового розумного працівника, у якого завжди тупий начальник.
+
0
SkrudjMacduck
SkrudjMacduck
3 мая 2024, 9:38
#
А хто мудрий, якщо американці тупі?
+
+30
YevgenMuza
YevgenMuza
3 мая 2024, 10:32
#
Як це хто, наймудріший і чомусь найбідніший український нарід
+
0
gucci
gucci
3 мая 2024, 11:23
#
Ми не бідні, ми прибідняємось. А щодо мудрості, то он укр біженці-ухилянти німців обжерають, 20 млрд євро на рік. Наші дівки там лохів німців розкручують на бабки за спідницю. Наші старі баби, які вбили все здоров’я на заводах, там терер отримують 560 євро і умудрюються подорожувати. А щодо укр пенсій: ці старі немічні совки прос*ерли країну, позмивалися, бо виїздні, а ми маємо боронити неньку, їхнє нажите, їхні пенсії тощо. Приклад: Станіслав Довгий, батько того Лесика, який бігав у Черновецьуого. Старий корупціонер, совок, номенклатурщик, як і його вже слава Богу покійний патрон Патон. Воно сосе цицьку неньки і досі, виїзне, у званнях, діти по Швейцаріях. Оце отримає пенсію на американські гроші. Ну то й хто тупий?
+
0
financialGenius
financialGenius
8 мая 2024, 10:43
#
Гучи не писали бы вы про Патона… он очень известный во всем мире … таких ученых единицы в Украине , если еще есть …
+
+15
Игорь УА
Игорь УА
3 мая 2024, 9:48
#
О, опять руснявые наративы про «а ты видел госдолг США» и «кирдык вашей Америке».
Это ж не Кущ, его настоящая фамилия Куст, шифруется сепарюга:))
+
0
Злий Інвестор
Злий Інвестор
3 мая 2024, 10:07
#
> Тобто спочатку високі ставки запроваджують для боротьби з інфляцією, потім високі ставки породжують нову інфляцію.

Побійтесь Бога. Inflationary pressure капіталу продукованого високими ставками, що не такі вже і високі в порівнянні з історичними показниками, — це абсолютно ніщо при порівнянні з inflationary pressure від декількох трильонів запозичень. Американська економіка вже давно була б в рецесії, якщо б її не драйвили рекордні суми вливань. Те саме відбувається і з европейською, що балансує на рівні 0 вже досить довгий час.

Кейнз перевертається в домовині через те, що його методи використовують не для перезапуску економіки після рецесії, а для підримання іі життєдіяльності в кінці економічного циклу.

Я впевнений, що Пауел доб'ється свого. Він просто доломає не бізнес через високи ставки кредитування, а консьюмера через високи ставки по кредитним карткам. І коли банки почнуть масово різати кредитні лінії, консьюмер перестане купувати, то і бізнеси почнуть скорочуватися. І коли нарешті Gig Economy перестане справлятися зі створенням нових парт-тайм робочіх місць, тоді Пауел почне понижати ставки. Рецесії не буде, але є ризик виникнення стагнації, бо структурні зміни у економіки можуть бути дуже важкими через відчутний лаг.

Порівняння з 70-ми недоречне, Федрезерв користувався зовсім іншим мандатом.
+
+15
gucci
gucci
3 мая 2024, 11:14
#
Стагнація гірша за рецесію. Мені здається, що інфляція — лише відмазка. Можливо захід випробовує нову систему вартості грошей. Коли до долара, євро тощо інвестор втратив довіру, тоді треба зробити цей папір дорожчим. Як на мене, інфляція є найкращою панацеєю для капіталістів. Але країни-нєлохі (китай) і відверті терористи (раша, іран) борги жяді сема зливають, готують експроприацію активів. Тому сам захід, який і тримає ті доларові борги і не бажає їхнього халфінгу. Дійсно, все вирішить ринок праці, реальний. Бо це маразм, коли американський *** отримає зп 4 тис дол, а італійський спец 2 євро.
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться