ЕЦБ и Нацбанк: почему нас ждет очень трудная неделя на валютном рынке

Вот основные события, которые окажут влияние на курс:

Заседание ЕЦБ и выходной понедельник в США. Валютный рынок Украины начнет лихорадить по евро — частично на межбанке и по полной программе на наличном рынке. Основной причиной скачков курса евро относительно гривны будет предстоящее 8 сентября заседание ЕЦБ. Главный вопрос — уровень повышения ключевой ставки европейского регулятора в условиях очередного рекорда по инфляции в странах ЕС.

Ранее в соотношение пары евро/доллар дилеры закладывали повышение ставки на ближайшем заседании Европейского центробанка максимум на 0,25%-0,5% годовых. Результатом стало удержание евровалютой почти паритета с долларом. Но последние негативные данные по инфляции в Европе могут полностью разрушить такой сценарий.

Читайте также: Евро по 50 грн, доллар — по 48 грн: каким будет курс гривны этой осенью

Рекорд роста цен в ЕС в августе 2022 года в годовом выражении на 9,1% может спровоцировать решение ЕЦБ по более радикальному повышению ставки сразу на 0,75%-1% годовых. Это немедленно изменит соотношение пары евро/доллар в сторону укрепления позиций евровалюты, как минимум, до оглашения решений ФРС США по процентной ставке. Заседание Федрезерва состоится 21 сентября.

В итоге, валютные ралли по паре евро/доллар гарантированы при любом сценарии развития событий в дуэли ставок ЕЦБ-ФРС США, что немедленно будет отражаться на курсе евро относительно гривны.

Мой прогноз — ЕЦБ рискнет повысить ключевую ставку на 0,5%-0,75% годовых, что приведет к усилению волатильности на рынке и коридору по евро/доллару на этой неделе в пределах 0,99 — 1,025 доллара за евро.

На зарегулированном украинском межбанке, при фиксированном коридоре по доллару от 36,57 до 36,93 гривен, все закончится лишь коррекцией безналичного евро в пределах изменения соотношения пары евро/доллар в режиме реального времени. А вот на относительно свободном наличном рынке разброс котировок евро относительно гривны будет более значительным.

Он будет зависеть непосредственно от изменений пары евро/доллар, а также будет скорректирован на уровень оценки риска по евро отдельными крупными сетями обменников. Кто-то выставит максимально возможный спред между покупкой/продажей по евро от 1 гривны и более, а кто-то решит всё же, что заработок «с оборота» интереснее, и оставит свой спред по евровалюте в пределах уже привычных 20−60 копеек.

Читайте также: Инфляция топит финансовые рынки. Заявление Пауэлла и рецессия в мировой экономике (видео)

В итоге, граждан и мелкий бизнес, как главных потребителей наличного валютного рынка, ждет увлекательный процесс сравнения курсов покупки и продажи евро в разных обменных пунктах перед принятием окончательного решения о покупке или продаже этой валюты.

В целом, значительная волатильность по евро в преддверии заседания ЕЦБ — отличный шанс для спекулятивного заработка на этой неделе как на межбанке, так и на наличном рынке.

Клиентам наших банков стоит учесть и то, что в понедельник, 5-го сентября, в США отмечают День труда, и все расчеты по доллару пройдут на условиях поставки доллара ТОМ. Это непопулярная форма расчетов в Украине, поэтому основные операции по доллару на межбанке пройдут в период с 6-го по 9-е сентября. А пятого сентября активность на торгах будет низкой.

Трудный выбор НБУ. 8 сентября также будет оглашено решение Правления Нацбанка по учетной ставке. Сейчас в профессиональной среде разразились бурные дискуссии по поводу эффективности ее поднятия с 10% сразу до 25% годовых в начале лета.

Одни говорят, что эта мера не достигла главной цели — не сдержала инфляционные процессы и дальнейшую девальвацию гривны. Другие считают, что при нынешнем уровне официальной инфляции в 22,2% и перспективах ее роста до конца года до 30% и выше у регулятора не остается иного выхода, как повышать учетную ставку выше уровня официальной инфляции, чтобы сохранить интерес западных инвесторов и местного населения к гривне.

При этом, так до сих пор и не решен вопрос по приемлемой для потенциальных покупателей доходности военных облигаций (кроме самого НБУ, которому Минфин Украины платит по плавающей ставке). Это провоцирует эмиссионное закрытие дыр бюджета через выкуп самим регулятором этих ценных бумаг. В конечном итоге, дополнительно подстегивает рост цен и постепенное обесценивание гривны.

Как бы не ломали копья аналитики, решение Правления Нацбанка 8 сентября по учетной ставке может также кардинально повлиять на весь финансовый рынок Украины и поведение курса. Если он снизит ставку до 20−22,2 % годовых, это ослабит часть сдерживающих сейчас рост курса факторов и сработает против гривны.

Оставит на том же уровне, как это уже произошло 21 июля, — давление на курс гривны останется на предельно высоком уровне.

А если продолжит радикальное ее повышение, например, до 30% годовых, — это лишь частично подстрахует гривну, но зато создаст дополнительные проблемы заемщикам и банкам, чьи кредиты и рефинанс привязаны к учетной ставке. Также это приведет к дальнейшему росту затрат НБУ на обслуживание стерилизации излишней гривны на рынке через механизм депозитных сертификатов Нацбанка.

Мой прогноз по решению: НБУ пока оставит ставку на уровне 25% годовых, что сохранит существенное давление на курс нацвалюты.

Кроме этих факторов, на поведение участников валютного рынка продолжат оказывать существенное влияние новости с фронтов, а также объемы и своевременность поступления денежной помощи от наших международных партнеров.

Напомню, что по заявлению министра финансов Сергея Марченко, Украина получила в августе рекордные $4,6 млрд международной помощи. Министр также заявил, что в сентябре ожидается поступление от США $1,5 млрд грантовой помощи, а в сентябре-начале октября получение еще и макрофинансовой помощи от ЕС. Это позитивные новости для перспектив гривны.

Читайте также: Доллар по 50 гривен, а инфляция 30,6% — прогноз Минэкономики

На значительные поступления в бюджет 6 сентября от нового аукциона Минфина по размещению гривневых военных облигаций рассчитывать не стоит. На момент написания статьи, Минфин анонсировал продажу бумаг на 210 и 385 дней. Но до тех пор, пока чиновники не повысят доходность по таким облигациям, инвесторы не станут их покупать в необходимых нам объемах. А значит, это особо не подстрахует гривну на валютном рынке, так как проблема финансирования бюджета неэмиссионным путем сохранится.

В итоге, за счет влияния совокупности внешних и внутренних факторов украинский рынок ждет:

• вялый межбанк 5 сентября из-за выходного в США;
• очень напряженные дни с 6-го по 9-е сентября с существенной волатильностью по курсу евро как относительно доллара, так и гривны.

Прогноз курса доллара и евро на 5−9 сентября

Межбанк:

Доллар. С учетом сохранения ограничений Нацбанка, безналичный доллар будет находиться в пределах от 36,5686 до 36,9342 гривен.

Спрос продолжит превышать предложение, и Нацбанку придется часто выходить на торги с продажей доллара для покрытия дефицита валюты. По моему прогнозу, его «чистая» продажа из резервов на этой неделе составит до $350−620 млн.

Евро. Поведение пары евро/доллар на внешних рынках станет полностью диктовать тренд по курсу евровалюты и относительно гривны. Я ожидаю существенную волатильность этой пары в период 5−9 сентября в пределах от 0,99 до 1,025 доллара за евро, что немедленно будет отражаться на безналичном курсе евро относительно гривны.

Читайте также: Впервые с начала войны украинцы покупают валюты больше, чем продают

По моим расчетам, межбанковский коридор по курсу евро относительно гривны с 5-го по 9-е сентября будет в пределах от 36,20 до 37,86 гривен за евро.

Наличный рынок

Учитывая нестабильность на международных рынках перед заседанием ЕЦБ, большинство финансистов сохранит широкий спред между покупкой и продажей евро в пределах от 20 копеек до 1 гривны, и даже больше. По доллару — основная часть обменок финкомпаний и банки будут выставлять его в пределах от 20 до 90 копеек.

Большинство банков по наличному доллару пока станут работать в пределах достаточно широкого коридора от 39,20 гривен до 41,00 гривен, а по евро — от 39,00 до 41,20 гривен.

Обменники финкомпаний останутся основными игроками на рынке валютообменных операций и ценники большинства из них традиционно будут несколько уже:

• доллар — коридор покупок и продаж от 40,10 до 40,95 гривен,
• евро — коридор от 40,00 до 40,90 гривен.

Потенциальным покупателям евровалюты обязательно стоит учесть: если решение ЕЦБ 8 сентября пойдет вразрез с ожиданиями рынка, котировки наличного евро в Украине могут очень быстро меняться и существенно отличаться в разных крупных сетях обменных пунктов и в кассах банков. То есть в этом случае стоит потратить лишние час-полтора своего времени, но подобрать для себя оптимальный курс покупки, чтобы не переплачивать на ажиотаже.

Автор:

Аналитик Алексей Козырев

Пишет на темы: Валюта, ценные бумаги, инвестиционные проекты, кредитование, международные валютный и фондовый рынки, финансовые стартапы