Доходы населения, банки, бюджет: как изменилась экономика за полгода войны

Общее состояние экономики Украины

По словам Александра Паращия, руководителя аналитического отдела Concorde Capital, украинская экономика в третий раз не смогла перейти уровень ВВП в $200 млрд. Впервые мы приближались к этому в 2008 году, во второй — в 2013-м. В 2021 году мы достигли уровня $200 млрд, но из-за войны откатились.

Другой важный фактор, который ухудшил состояние экономики, — блокирование морских портов. Поэтому мы экспортировали 60% товаров в денежном эквиваленте. Блокировка портов отрезала примерно 15% ВВП. В целом, наша экономика упала на 37% во втором квартале. Это меньше, чем ожидали Нацбанк и правительство.

Но худшее может быть впереди. Во время предыдущего кризиса самые плохие показатели были в 2015-м, а не в 2014 году. Также мы очень резко отрезали все цепочки снабжения.

Основные проблемы

Самая первая проблема — ситуация с безопасностью. Территории, генерировавшие большую часть ВВП в прошлом году, были затронуты боевыми действиями и обстрелом инфраструктуры. Это откинет нас в развитии на 2−3 года. С 24 февраля почти полная остановка инвестиций. Это откладывает нашу историю успеха.

Вторая составляющая — большая эмиграция. В начале года вне оккупированных территорий проживало 37,4 млн, теперь, по моим расчетам, их 30,4 млн. Количество людей, привлеченных в экономику и создающих спрос, упало на 19%. Это болезненный фактор, который оказывает влияние сейчас и будет его оказывать еще много лет.

Доходы населения и внутренний спрос

Средние доходы населения упали на 14−15%, существенно увеличилась безработица. В то же время, есть рост социальной помощи и обеспечения военных. Потому эти расчеты можно считать «средней температурой по палате».

Внутренний спрос, который ранее позволял расти экономике, упал на 30−35%.

Перспективы

Нам бы хотелось позитива, но новая волна мобилизации в РФ не позволяет нам утверждать, что война закончится через полгода или через год. Поэтому основным вопросом является то, выдержит ли наша государственная машина, будет ли достаточно средств для обеспечения расходов, помогут ли нам западные партнеры? Дефицит бюджета будет и в 2023 году.

«Шмыгаль ожидает, что в следующем году правительство будет получать $3,5 млрд ежемесячно. Я надеюсь, что это действительно произойдет и они заключат соглашения, но, по моим прогнозам, нам нужно $4,5 млрд», — отметил Александр Паращий.

Несмотря на критику Минфина по займам у Нацбанка, правительство берет займы на срок от 11 до 30 лет. Таких долгосрочных кредитов еще не было. Хотя государственный долг растет, это пока не влияет на стабильность страны.

Читайте также: Бюджет-2023: самый плохой сценарий уже учтен

Ключевые показатели банковской сферы

«Я хочу больше поговорить о банках. Они сейчас продают себя, как историю успеха, потому что выстояли во время войны. У нас только два банка обанкротились с начала войны из-за внутренних проблем, еще два ушли с рынка из-за российских собственников», — рассказал Евгений Дубогрыз, банковский эксперт «CASE Украина».

Несколько выросли кредиты для бизнеса в гривне, но преимущественно из-за старта масштабных государственных программ по кредитованию. Выросли депозиты в гривне, в основном из-за выплат военным. Также выросли активы бизнеса.

За январь-июль 2022 года банки даже смогли получить чистую прибыль в 3,39 млрд грн. Она в 10 раз меньше, чем за аналогичный период 2021 года, но это прибыль. Также выросла операционная прибыль, то есть банки начали работать более эффективно. Это произошло по нескольким причинам: они сократили расходы и заработали на государственных ценных бумагах. Однако, дальше ситуация ухудшится, поскольку убытки по кредитам вырастут, да и влияние кризиса довольно длительное.

Ликвидность банков в профиците на 150 млрд грн, то есть у банков достаточно средств, чтобы обеспечивать платежи и отдавать по депозитам. Поэтому оснований для кризиса или банкопада нет. То есть у банковской системы кризис, ей плохо, но она вполне способна работать и выполнять свою функцию.

Читайте также: Если банк будет предлагать 25−30% по депозиту, значит, у него, вероятно, есть проблемы

Есть ли запас прочности бюджета

Как сообщил Александр Паращий, запас прочности у бюджета есть, но в каждой отрасли экономики ситуация отличается. К примеру, металлургическая отрасль, которая зависела от морских портов, испытывает проблемы. Очень хорошая ситуация в сфере добычи газа, несмотря на то, что цена на внутреннем рынке не совсем рыночная. В инфраструктуре ситуация несколько рискованная, но не критичная. Что касается электроэнергии, то 32% активов производителей сейчас на оккупированных территориях. Также вражеская артиллерия может достать до четырех теплостанций. Есть риск ударов по центрам распределения электроэнергии.

Спрос на продукты украинских предприятий невысокий, но достаточный для обеспечения бизнеса. Только на западе Украины есть единичные случаи инвестиций в развитие производства. Сейчас нужно понять, как повлияет российская мобилизация, тогда мы сможем планировать на 6−12 месяцев.

Как печать денег повлияет на инфляцию

По словам Евгения Дубогрыза, во время войны расходы бюджета выросли в два раза. Нам нужно примерно 140 млрд грн на армию ежемесячно, и еще столько же на социальные выплаты, образование и другие правительственные функции. Налогами, акцизами и другими способами мы собираем почти половину. Поэтому должны это дофинансировать либо с помощью партнеров, либо эмиссией, то есть дав взаймы самим себе. Если помощи не будет, придется печатать деньги. Это неизбежно, но вопрос в том, каким будет объем эмиссии.

С начала вторжения прямая эмиссия составляет 310 млрд грн. В планах НБУ печатать ежемесячно 30 млрд грн. Если сравнить с имеющейся в стране денежной массой, то это немного.

Планы Нацбанка на следующий год пока неизвестны. НБУ надеется, что в 2023 году будет печатать не больше денег, чем в этом году. Эмиссия влияет на рост цен, но отчасти. Более весомые факторы — спрос и предложение, и наличие сбережений населения.

Поэтому я согласен с оценкой Нацбанка, что инфляция в следующем году составит более 20%. Это не слишком большая плата за продолжающуюся войну.

Когда будет рыночный курс доллара

«Это может произойти в любой момент. У нас есть избыточный спрос на доллары из-за резкого падения экспорта и роста импорта. И эту разницу нечем покрыть. Поэтому пока мы получим до $5 млрд иностранной помощи, НБУ может тратить $1,5−2 млрд на поддержку курса, и в этом нет ничего плохого, потому что это временная ситуация», — считает Евгений Дубогрыз.

Читайте также: Сергей Николайчук: «Риски для гривны остаются существенными»

Как начать восстанавливать экономику до окончания войны

По словам Александра Паращия, украинские инвесторы раньше преимущественно вкладывали в Украину. Сегодня они начинают инвестировать за границей. И эту тенденцию тяжело будет преодолеть. Пока мы интересуем только инвесторов, которые ищут стрессовые активы. То есть у них есть предположение, что здесь теперь все можно скупить за бесценок. Они, обычно, очень разочаровываются. Это не те инвестиции, которые нам нужны, нам нужны инвестиции в рабочие места, новые технологии. Но это будет только тогда, когда изменится ситуация с безопасностью.

Как вспомнил Евгений Дубогрыз, первое правило «Бойцовского клуба» — не говорить о клубе. Так и с восстановлением. Нам не нужно рассказывать, что у нас огромный потенциал, что на границе стоят вагоны с деньгами, а все мечтают вложиться в нашу экономику.

Нужно помнить две вещи: во время войны кредитов не бывает и прямых инвестиций не бывает. Не потому, что мы плохие, а потому, что никто не может гарантировать безопасность и возврат этих денег. То есть возобновление начнется после победы.

Что можно делать сейчас?

«Я могу рассказать о банках. У них есть свободные ресурсы, много денег на зарубежных счетах. Приблизительно 150 млрд грн могут инвестировать в разные инструменты, в ОВГЗ. Лучшая инвестиция сейчас — это инвестиция в ВСУ. Пока не исчезнет угроза ракетных ударов, трудно говорить об инвестициях. Здесь банки ничем не отличаются от других инвесторов», — прокомментировал Евгений Дубогрыз.