31 марта 2010
Последний раз был на сайте:
11 октября 2023 в 20:42
-
bulat911
Киев
-
IndaGame Games
34 года, Киев
-
Александр Богуш
47 лет, Киев
-
Петр Шевченко
Киев
-
Ceme4kin
Днепропетровск
-
Анатолий Долматов
32 года, Киев
-
7natakiev
Киев
-
tanag1
72 года, донецк
-
Анна Гранкина
38 лет, Днепропетровск
- 6 декабря 2010, 12:02
ОАО «Укртелеком» (UTEL): Облигации - ПОКУПАТЬ, Акции - ПРОДАВАТЬ
ОАО «Укртелеком» (UTEL) — крупнейший в Украине оператор фиксированной связи, около 93% акций которого находятся в госсобственности.
Основные факторы привлекательности ОАО «Укртелеком»:
- Мощнейшая инфраструктура и клиентская база;
- Значительная доля рынка телекоммуникационных услуг (19%);
- Рост рынка интернет-услуг ;
- Усиление конкурентных позиций компании на рынке интернет-услуг (с 2007г. по 2009г. рыночная доля выросла с 24% до 34%);
- Конкурентные преимущества на рынке мобильной связи (стандарт UMTS);
- Приход нового стратегического инвестора может существенно оживить операционные показатели компании;
Основные риски ОАО «Укртелеком»:
-
Спад на рынке фиксированной связи (общемировая тенденция);
- Насыщение рынка мобильной связи;
- На наш взгляд, значительную часть конкурентных преимуществ Укртелеком уже растерял и его «ренессанс» возможен только при очень агрессивной стратегии – рынок характеризуется острой конкуренцией;
- Сегодня снижение продаж по сегменту фиксированной связи лишь на 68% компенсируется ростом продаж новыми направлениями (мобильная связь и интернет);
-
Рост рентабельности и выручки по-прежнему обеспечили краткосрочные факторы – повышение тарифов на услуги фиксированной городской связи, долгосрочный тренд пока предполагает снижение финансовых результатов (уменьшение абонентской базы,
- усиление конкуренции);
Заключение облигации (серии J, K)
Снижение выручки от услуг фиксированной телефонной связи компенсируется за счет новых сегментов (интернет и мобильная связь) лишь на 68%, остальное компенсируется за счет роста тарифа на услуги фиксированной связи, что в среднесрочной перспективе лишь усугубит снижение доходов по этому сегменту. В сегодняшних реалиях нет предпосылок для устойчивого роста выручки. Оживить ситуацию может приход стратегического инвестора: эффект синергии, контроль денежных потоков, агрессивная стратегия на рынке интернет-услуг и мобильной связи.
По итогам 6 мес. 2010г. компания генерирует операционную прибыль на уровне платежей по обслуживанию долга. Таким образом, источником погашения облигаций серии J и K в 2011г. может быть только рефинансирование. С учетом ожидаемого прихода стратегического инвестора и при относительной стабильности на кредитном рынке ближайшие 2 года компания сможет привлечь финансовые ресурсы для погашения облигаций (J,K).
Заключение акции
- При оценке DCF акции торгуются с премией +9%;
- По рыночным коэффициентам потенциал роста неоднозначный (по коэффициентам прибыли акции переоценены на 24-40%, по коэффициентам выручки потенциал роста 7-16%);
По нашему мнению, справедливая стоимость UTLM составляет 0,55 грн. за акцию, что предполагает потенциал снижения стоимости акций с текущего уровня на 9%. В краткосрочной перспективе возможен спекулятивный рост котировок на ожиданиях роста цен на аукционе (интрига между потенциальными инвесторами).
|
22
|
- 08:00 Официальный курс: НБУ снова укрепил гривну на 11 копеек
- 24.04.2024
- 20:01 Главное за среду: в США окончательно одобрили помощь Украине, в бюджет поступил транш от ЕС на 1,5 млрд евро
- 19:46 В контексте эмиссии биткоин окончательно стал дефицитнее золота — эксперты
- 17:30 Курс валют на вечер 24 апреля: евро на межбанке вырос на копейку
- 16:18 Инвесторы DOGE покупают эти новые мемные криптовалюты
- 15:52 Объем поступлений наличных денег в кассы банков за январь-март вырос на 4,8%
- 14:33 Binance сожгла почти 2 млн BNB на $1,17 млрд
- 14:13 Tether будет замораживать USDT-адреса, связанные с подсанкционными лицами
- 14:02 Банки продолжают снижать наличный курс доллара
- 13:34 Впервые с начала полномасштабной войны банки прогнозируют повышение качества портфеля
Комментарии - 8