Учетная ставка взяла курс на быстрое снижение

Последуют ли за ней кредитные ставки?

Нацбанк Украины с 31 января снизил учетную ставку до трехлетнего минимума – до 11% с 13,5% годовых. НБУ также улучшил прогноз инфляции на 2020 год до 4,8% с 5% и заявил о планах снизить учетную ставку к концу текущего года до 7% годовых (ранее к концу нынешнего года планировалось снижение учетной ставки до 9% годовых). В соответствии с обновленным прогнозом учетной ставки она сохранится на уровне 7% в 2021 и 2022 годах. Смягчение монетарной политики Нацбанк объяснил быстрым улучшением макроэкономической ситуации в стране.

Высокая учетная ставка стимулирует банки не к кредитованию, а к более безопасному и доходному вложению в государственные ценные бумаги и депозитные сертификаты НБУ, ставки по которым привязаны к уровню учетной ставки. Ее снижение, безусловно, уменьшит интерес банков к таким вложениям.

Тренд по снижению учетной ставки – важный сигнал для уменьшения ставок по депозитам. По данным Украинского индекса ставок по депозитам физлиц, ставка по годовому депозиту в гривне снизилась с 8 по 31 января до 14% с 14,94% годовых.

Реакция кредитного рынка на снижение учетной ставки не будет мгновенной: ставки по кредитам зависят от стоимости ресурсов на рынке, а не напрямую от учетной ставки (кроме кредитов с плавающей ставкой, привязанной к учетной, но они пока еще не очень широко используются банками). Банкам нужно сначала привлечь по более низкой цене депозиты, а затем с определенным лагом во времени в полгода-год теоретически кредиты могут подешеветь. Однако прямолинейной зависимости между депозитными и кредитными ставками нет. Банки не могут существенно снизить кредитные ставки для экономики из-за рисков в связи со слабой защитой прав кредиторов (суды не реформированы, и их решения часто несправедливы), доля проблемных кредитов в банковской системе снижается, но остается значительной – около 50%, число качественных заемщиков растет, но их все еще очень мало.

Естественным путем кредитные ставки будут снижаться медленно. Необходимы механизмы компенсации кредитной ставки за счет средств госбюджета, что позволит банкам частично покрыть высокие риски при кредитовании. Объем ресурсов в стартовавшей в начале февраля госпрограмме «Доступные кредиты 5-7-9%» для малого и среднего бизнеса пока небольшой — 2 млрд грн, и его нужно обязательно увеличивать. Необходимы и другие аналогичные программы, так как спрос на кредиты будет высоким. Программа целевого кредитования малого и среднего бизнеса с механизмом компенсации за счет средств госбюджета, которую разработали специалисты финансово-аналитического центра «Трансформация», который я возглавляю, созвучна с президентской, но имеет несколько другие фундаментальные основы. Разработан пошаговый механизм реализации такой программы двумя альтернативными способами — классическим и на основе эмиссии электронных денег. Экономический эффект будет ощутим уже сразу после внедрения программы, она будет способствовать динамичному росту экономики Украины.