2 августа 2011
Последний раз был на сайте:
17 октября 2024 в 04:24
-
niko 555
32 года, Киев
-
Kosack
Санкт-Петербург
-
Andrey DNK
Днепропетровск
-
Сергей Панасенко
Одесса
-
Bonuss1
Полтава
-
igor12100
39 лет, киев
-
Сергей Александров
45 лет, www.FOREXITE.com - БЕЗОПАСНЫЙ ФОРЕКС
- 8 сентября 2015, 13:09
Гибридный кредит России
Суть интриги вокруг двухлетнего «российского» кредита Украине на 3 миллиарда долларов США, подлежащего погашению в декабре текущего года, кроется в неопределенности статуса этого долга. В международной практике различают «официальный» и «коммерческий» внешний долг. Официальный долг – это обычно двухсторонне кредитное соглашение между уполномоченными правительствами официальными сторонами, а коммерческий долг чаще всего оформлен выпуском долговых ценных бумаг, что позволяет их держателю свободно перепродавать его на вторичном рынке.
В декабре 2013 года Россия создала необычный прецедент – в рамках межправительственной договоренности с Украиной выкупила за счет средств Фонда национального благосостояния России специально выпущенные для этого Украиной еврооблигации, оформленные по английскому праву и имеющие нерыночный купон (5% годовых – это низкая ставка, неприемлемая для рыночных кредиторов по таким бумагам). Гибридный кредит России.
Россия считает этот долг «официальным» и отказалась принимать участие в реструктуризации коммерческого долга Украины (официальные долги не были предметом переговоров). Украина считает этот долг «коммерческим» и заявляет, что Россия не получит лучших условий, чем другие коммерческие кредиторы, которые согласились на списание 20% задолженности. В значительной степени решение этого вопроса будет зависеть от того, что скажет МВФ – Глава фонда уже пообещала, что Совет директоров МВФ рассмотрит этот вопрос на своем заседании.
Однако, независимо от вердикта МВФ, на мой взгляд, урегулирование этого долга будет сопряжено с примерно одинаковыми проблемами и последствиями.
В случае, если МВФ признает российский долг «официальным», Украине придется полностью возвращать 3 млрд.долларов США с начисленными процентами. В случае отказа от уплаты нас ожидает:
- дефолт – это неизбежно, хотя для Украины страшен не сам факт дефолта, а продолжительность нахождения в дефолтном состоянии (из позитива можно отметить то, что этот дефолт не вызовет кросс-дефолт и акселерацию по реструктуризованному коммерческому долгу);
- арбитражный процесс России против Украины в Лондонском международном третейском суде – здесь теоретически возможные встречные иски Украины, не буду комментировать судебные перспективы, ясно одно – урегулирование вопроса займет не один год;
- остановка программы сотрудничества с МВФ – это решаемая проблема, так как Фонд может принять решения, которые или позволят в виде исключения продолжить кредитование страны, дефолтнувшей по официальному долгу или вообще изменят подходы МВФ к этому вопросу, чтобы устранить ассиметрию подходов к официальному и коммерческому долгу в условиях, когда они могут так причудливо смешиваться.
Напомню также, что, в случае необходимости, Россия имеет право предъявить долг к уплате досрочно, так как по результатам прошлого года была нарушена ковенанта – специальное условие выпуска облигаций, которым фиксировался целевой показатель внешнего долга не более 60% от ВВП. Останавливать Россию может только то обстоятельство, что – насколько мне известно – в условиях выпуска «российских» евробондов нет опции досрочного погашения, а есть обязательство Министерства финансов Украины досрочно выкупить эти бумаги. То есть выкуп может произойти только по текущим рыночным ставкам (с дисконтом), а значит, для России есть смысл подождать до декабря.
В случае, если МВФ признает российский долг «коммерческим», а Россия не согласится присоединиться к реструктуризации со списанием (скорее всего, РФ так и поступит, несмотря на то, что Украина предлагает неадекватно большие – по моей оценке – компенсаторы для кредиторов в будущем, с 2021 по 2040 годы), то Украина уже точно не будет возвращать России полную сумму долга (иначе держатели реструктуризованного долга смогут вновь требовать уплаты полной суммы задолженности перед ними, без учета списания). В этом случае нас ожидает:
- тот же самый дефолт;
- тот же самый арбитражный процесс России против Украины в Лондонском международном третейском суде (и возможные встречные иски Украины);
- нет влияния на программу сотрудничества с МВФ.
Официальный по сути и коммерческий по форме долг, возникший в результате договоренности Путина-Януковича, теперь является своеобразным гибридным финансовым оружием России. Россия сейчас – это самый неудобный для Украины кредитор, цели которого далеки от чисто коммерческих. На мой взгляд, признание Украиной российского долга официальным, исключение его из процесса реструктуризации и полная его оплата – то есть устранение самого неудобного кредитора – было бы наименее болезненным в финансовом плане сценарием, который позволил бы избежать дефолта. После всех сделанных украинскими политиками заявлений, этот сценарий вряд ли выглядит возможным. Остается надеяться, что у Украины есть неизвестные широкой общественности козыри, которыми она сможет удачно воспользоваться, реализуя ту политику по управлению внешним долгом, свидетелями которой мы сейчас являемся.
|
20
|
- 19:11 США ввели санкции против «Газпромбанка» и еще более 50 российских банков
- 18:10 Великобритания ввела санкции против Фирташа и его супруги
- 17:40 Курс валют на вечер 21 ноября: доллар подешевел на межбанке на 6 копеек, а евро — на 9 копеек
- 16:37 НБУ изменил порядок открытия и закрытия счетов
- 16:10 ЦБ Турции снова сохранил ставку на уровне 50%
- 15:56 Курс биткоина впервые превысил $98 тыс. и обновил исторический максимум
- 13:52 Что будет с гривной? Депозиты и ОВГЗ: стоит ли сейчас делать на них ставку (видео)
- 12:20 россия потратила более $18 млрд на воздушные атаки по Украине
- 11:55 MicroStrategy вошла в топ-100 крупнейших публичных компаний в США
- 11:34 Команда Трампа рассматривает любительницу криптовалют на должность нового главы SEC — CoinDesk
Комментарии - 34
Так а в чем суть етой межправительственной договоренности?
Суть также в том, что в отличие от выпуска еврооблигаций по рыночной ставке для широкого заранее неопределенного круга покупателей, был сделан выпуск по нерыночной ставке, который заранее предназначался для конкретного покупателя. В принципе, для реализации такой договоренности более естественно было оформлять двухстороннее кредитное соглашение. Выпуск облигаций создал элемент непредсказуемости и риска для обеих сторон — вопрос в том, как каждая из сторон воспользуется этой неопределенностью и какие решения примет МВФ (и суд, если будет судебное разбирательство, затрагивающее это вопрос). Подозреваю, что Россия постарается выжать из ситуации максимум (вопрос возврата денег вторичен).
Или у вас как и у пети-сени: «Есть деньги у человека и имущество, то 100%, что украл», а почему он не мог их заработать, потому что вы не можете??
Даже интерпол отказался от их розыска из-за политического подтекста обвинений.
Откуда вы знаете, что ни 1ого дол. не увидели из тех денег, они в отличии от условий МВФ, шли на бюджетные нужды.
Так делают в цивилизованном мире, куда нас ведут сеня–петя.
Просто если судить по достатку, то сеня тоже только на гос. должностях работал, а хатки и машины у него не на много хуже чем у Янека были.
Вот положили вы деньги на депо в банк, подписали договор с банком, но в банке поменялся председатель правления, потому что его сняли решением собрания и поставили нового. А новый вам и говорит: «банк вам ничего не должен, ловите старого пред.правления и с него требуйте».
Суть простая — деньги брало государство украина, возвращать тоже государству. И иначе быть не может.
Но помнится как какой то кремлевский карлик заявлял что россия не выполняет соглашения с Украиной потому что после смены власти это уже другое государство. Так кто этот карлик — дебил или простой врунишка?
путин сказали?:)
А что россия выиграла в международных судах?:)
«И когда уже вы поймете, что не каждый, кто не согласен с действиями сегодняшней власти, русский тролль???» — а я так и не думаю. Я сам не согласен с действиями нашей украинской власти. Но защита педерации и кремлевского шизофреника является ярким выражением говнотролей.
Так же интересно, а какие у РФ были суды по гос. долгам?
Английское право сурово к должникам, поэтому выиграют 100%. А вы, как я понимаю ориентируетесь на петины слова, что можно не отдавать?
echo.msk.ru/blog/iremeslo/1370090-echo/
Что вы выкручиваетесь?:)
«Договор к Энергетической хартии (ДЭХ) был подписан в декабре 1994 года и вступил в силу в апреле 1998 года. Договор был разработан на основе Энергетической хартии 1991 года, носившей декларативный характер. В отличие от хартии, которая свидетельствовала о политических намерениях укреплять международные связи в энергетике, Договор 1994 года является юридически обязательным многосторонним соглашением. Это единственное в своем роде соглашение, касающееся межправительственного сотрудничества в энергетическом секторе, охватывающее всю энергетическую производственно-сбытовую цепочку (от разведки до конечного использования) и все энергетические продукты и связанное с энергетикой оборудование.»