Кто разогнал цену на золото?

Интересная табличка, что происходило на рынке золота в последние 2 года.

Добыча и переработка стабильные 5000 тонн примерно. Дефицита тут не видно.

Центробанки и ювелирная промышленность совокупно уменьшили спрос на около 700 тонн в 2025 году.

А кто разогнал цену? Те самые бумажные спекулянты, которых так ненавидят «золотые быки». Спрос на золотые монеты и слитки, конечно, вырос на 30 и 37%, но это ни что на фоне того, как вложились ETF и прочие аналогичные «бумажные» продукты +756% и 800 тонн чистого спроса на фоне минуса в 2024 году.

А теперь, стоит задуматься, на сколько бумажные спекулянты в ETF явяются долгосрочными и «надежными инвесторами», и не начнут ли они, при «первом шухере» так же лихо закрывать свои позиции ( как они сейчас делают в BTC)? Покупатели монеток и слитков ведут себя консервативно, там нет навеса заемных стедств, в отличии от фондов. Если вдруг потоки капитала изменятся или, что более вероятно, по рынку пройдет какой-то шок и спекулянтам понадобятся деньги, будет слив такого же эпического масштаба, как был рост до этого.