Европа может избежать долговой «смертельной спирали», а США — нет: прогноз эксперта

► Подписывайтесь на телеграм-канал «Минфин»: главные финансовые новости

Что такое «смертельная спираль» доходности?

В последние годы доходность долгосрочных государственных облигаций по обе стороны Атлантики стабильно растет. На прошлой неделе доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла 4,99%, а британских — 5,69%, что является максимумом с 1998 года.

Это вызывает опасения по поводу так называемой «смертельной спирали»:

• Правительства имеют большие дефициты бюджета и вынуждены много занимать.
• Высокий долг и дефицит заставляют инвесторов требовать более высокую доходность по облигациям (премию за риск).
• Высокая доходность делает обслуживание долга еще более дорогостоящим, что вынуждает правительство занимать еще больше.

Это снижает инвестиции, замедляет экономический рост, уменьшает налоговые поступления и еще больше увеличивает дефицит, запуская новый круг.

Почему Европа может вырваться из этого круга

По мнению эксперта, хотя сейчас европейские рынки облигаций находятся под давлением, есть основания полагать, что в 2026 году эта спираль будет разорвана. Это связано с тем, что запланированные в Европе инвестиции в инфраструктуру и оборону имеют высокий фискальный мультипликатор — то есть, они генерируют больше экономического роста, чем их стоимость. Этот рост ВВП в сочетании с возможным повышением налогов должен сократить дефицит бюджета и успокоить рынки облигаций.

Американская «исключительность» в дефицитах

В отличие от Европы, США, похоже, не намерены сокращать свои дефициты, которые остаются на уровне 6,5% ВВП. Это, по мнению стратега, будет создавать избыток предложения гособлигаций и подталкивать их доходность вверх.

«Если долгосрочная доходность облигаций продолжит расти, это сделает финансирование капитальных затрат более дорогостоящим для бизнеса, включая огромные проектные инвестиции в искусственный интеллект. А если некоторые инвестиции в ИИ будут сокращены, как мы увидим тот заоблачный рост корпоративных прибылей, который инвесторы уже закладывают в цены?» — отмечает Клемент.

По его мнению, расхождение в фискальной политике между США и Европой может привести к тому, что европейские акции роста станут более привлекательными, чем американские.

Инвестируйте в образование — это лучший старт. Выбирайте обучение на InvestMarket от «Минфин»

Автор:

Журналист Ярослав Голобородько

Пишет на темы: Макроэкономика. Финансы. Инвестиции. Фондовые и валютные рынки. Крипто. Telegram: @goloborodko_ua