Обзор ключевых событий в мире финансов 6-10 сентября

США

Бежевая книга ФРС

Согласно вышедшей в среду «Бежевой книге» ФРС в июле-августе темпы роста американской экономики замедлились до умеренных. По оценке регулятора, экономические проблемы не связаны со слабым спросом, в этом Федрезерв не видит проблем.

Слабость экономики в первую очередь продиктована сокращением спроса населения в сфере услуг, что в свою очередь связано с распространением штамма «дельта». Также, важным фактором слабости экономики являются проблемы, связанные с продолжающими перебоями поставок. В частности, дефицит чипов. И слабый рынок труда ввиду нехватки рабочей силы. Инфляционное давление при этом продолжает оставаться высоким.

Читайте также: Рынки подготовились к падению: да здравствует кеш

ФРС констатировал слабость экономики США, что, конечно же, является плохим сигналом. Тем не менее, регулятор дал оправдания для этой слабости, которые не несут в глазах инвесторов долгосрочных рисков. Ввиду этого реакция рынка на негативную оценку состояния дел в экономике США была несущественной.

Казначейство бьет тревогу

Министр финансов США Джанет Йеллен в своем письме Конгрессу предупредила, что в октябре у Казначейства могут закончится деньги, если Конгресс не поднимет потолок по долгу правительства.

Еще в 2019 году Конгресс принял закон, по которому лимит по государственному долгу США был поднят не до определенной величины, а до 31 июля текущего года. Это дало правительству достаточный маневр для действий. Но время прошло и с 1 августа Минфин уже не может увеличивать размер своего долга. А поскольку бюджет США является дефицитным, без увеличения долгового бремени правительство не сможет платить по своим счетам.

В текущий момент дефицит в основном покрывается за счет остатков Минфина на казначейском счете, но остатки на этом счету быстро заканчиваются.

Йеллен призвала законодателей решить вопрос с лимитом госдолга до того, как Минфин исчерпает чрезвычайные меры по экономии денежных средств, которые он использует с начала августа.

Однако еще со времен Обамы вопрос по лимиту долга стал в руках республиканцев оружием шантажа для достижения своих целей. И в этот раз республиканцы тянут время видимо для того, чтобы таким образом заставить демократов пойти на уступки в других вопросах. В каких именно, мы, к сожалению, не знаем.

Неопределенность будущего

Но, по моему мнению, плавное снижение рынка США на этой неделе напрямую не было связано ни с лимитом по потолку долга, ни с Бежевой книгой ФРС. Рынок медленно снижался из-за смены настроений. Если месяц или полгода назад почти все на Уолл-Стрит были уверены, что экономика будет расти на эффекте восстановления, а деньги будут печататься, то сейчас такой однозначной уверенности уже нет.

Будущее монетарной политики ФРС и перспективы роста экономики стали уже менее понятными и неоднозначными, а потому и сила растущего фондового рынка США стала угасать.

Неопределённость — вот что больше всего пугает рынок США в данный момент. Штамм «Дельта», предстоящее 21−22 сентября заседание ФРС, завершение программы по выплате повышенных пособий в США и все еще высокий уровень инфляции. Все эти факторы создают в умах инвесторов множество комбинаций развития событий, как позитивных, так и негативных. Монополии позитивных ожиданий, как было ранее, уже нет.

Банки ухудшают прогнозы

Один из ведущих банков США Goldman Sachs снизил прогноз по росту экономики Штатов на четвертый квартал с 6,5%, до 5,5% в годовом исчислении. В банке полагают, что предстоящее сокращение программ поддержки экономики, в том числе завершение выплаты повышенного размера пособий, негативно скажется на потребительских настроениях американцев. Поэтому они откажутся от завышенного уровня потребления и вернут его к обычным уровням. Также в банке видят риски со стороны штамма «Дельта».

Ранее, 2 сентября, свой прогноз по росту экономики США, но за третий квартал, ухудшили в Morgan Stanley. По их мнению, в текущем квартале экономика страны вырастет лишь на 2,9% в годовом исчислении вместо ранее ожидавшиеся 6,5%.

Европа

Заседание ЕЦБ

На заседании ЕЦБ, прошедшем на этой неделе, европейский регулятор ожидаемо сохранил свою основную ставку на уровне 0%. Ставка по депозитам также была сохранена на уровне «минус» 0,5%. Объем программы Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) сохранен в объеме 1,85 трлн. евро.

Однако ЕЦБ сообщил, что с учетом оценки финансовых условий и прогноза инфляции совет управляющих счел, что темпы выкупа активов в рамках программы могут осуществляться более умеренными темпами, чем в предыдущие 2 квартала. Центробанк продолжит выкуп активов в рамках этой программы как минимум до конца марта 2022 года и в любом случае до тех пор, пока не сочтет, что кризис, вызванный пандемией коронавируса, завершился. По факту это означает, что хоть и не сильно, но ЕЦБ начал сокращение своих стимулов, причем даже раньше ФРС.

В ЕЦБ заявили, что ключевые ставки останутся на текущих уровнях или ниже до тех пор, пока инфляция не достигнет 2% существенно раньше окончания горизонта прогнозирования и будет устойчиво держаться на этом уровне до конца прогнозного периода. В случае необходимости ЕЦБ «готов скорректировать все свои инструменты».

ЕЦБ повысил свой прогноз по росту экономики еврозоны в этом году до 5% с 4,6% в прошлой оценке, но сократил свои ожидания по росту в следующем году — с 4,7%, до 4,6%. Прогноз по инфляции был повышен с 1,9% до 2,2% в этом году и с 1,5% до 1,7% — в следующем.

На пресс конференции глава ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что «фаза отскока в процессе восстановления экономики еврозоны все больше усиливается». Более 70% взрослых европейцев уже полностью вакцинированы, что позволяет открыть экономики. При этом она отметила, что несмотря на рост общего иммунитета к коронавирусу распространение нового штамма коронавируса может затормозить полное открытие экономики еврозоны.

Китай

Китай и США вышли на связь

После провальных встреч делегаций США и Китая в прошлые месяцы, когда стороны обменивались обвинениями и взаимными упреками, и заявлений о том, что отношения стран зашли в тупик, на этой неделе произошло знаковое событие. Председатель КНР Си Цзиньпин и президент США Джо Байден провели телефонный разговор.

По информации китайского МИД, в телефонной беседе с президентом Си Цзиньпин заявил, что существующие проблемы в отношениях между двумя странами не отвечают коренным интересам как двух стран, так и мирового сообщества.

Стороны договорились продолжать поддерживать регулярные контакты, а также поручат активизировать работу и продолжить широкий диалог на рабочем уровне, «чтобы создать условия для поступательного развития китайско-американских отношений»

Рынкам Китая, да и всему миру, этот разговор вселяет надежду на то, что отношения двух крупнейших экономик наладятся или, по крайней мере, не испортятся еще более. На этом фоне у фондовых рынков Китая появляется шанс для роста, упущенного в последний год. Ведь, например, гонконгский индекс HSI поле падения в последние полгода находится на уровнях, на которых он был еще весной прошлого года. Рынки Китая в отличие от западных далеки от своих максимальных значений.

Пекин наращивает госрасходы

По итогам 2020 года объем госзакупок в Китае вырос на 11,8% до 3,7 трлн. юаней, что составило 3,6% ВВП и 10,2% расходов бюджета. В министерстве финансов Китая заявили, что госзакупки продолжают играть все большую роль в поддержке экономического развития страны.

Однако данная новость отражает тенденцию увеличения доли государства в экономике. С точки зрения расходов это, конечно же, хорошо, но в этом вопросе есть и другая сторона. Рост доли государства не только стимулирует экономику, но и обременяет ее тем, что платит в итоге за это бизнес. Пока экономика находится под ударом пандемии, никто не говорит о налогах, но увеличившаяся доля государства рано или поздно приведет к повышению налогов.

Китай совершил свою экономическое чудо за счет дешёвой рабочей силы и низких налогов или их отсутствия. Сейчас Китай постепенно утрачивает оба этих конкурентных фактора.

Власти напомнили компаниям, кто в стране хозяин

После того как инвесторы посчитали что прессинг IT компании Китая закончился и можно выдыхать, власти напомнили о себе. По сообщению MarketWatch, китайские интернет-платформы получили от регуляторов жесткое предупреждение не пытаться обойти недавно введенные ограничительные меры.

Власти предупредили компании о серьезных проверках, а если в их ходе будут выявлены несоответствия между новыми требованиями и практикой работы интернет-платформ, то последует ужесточение наказаний.

Данная новость во многом нивелировала позитив от телефонного разговора Си Цзиньпина и Джо Байдена. Акции компаний, имеющие игровые интернет-платформы, сильно снизились, помешав росту китайского рынка в целом.

Автор:

Аналитик по инвестициям Михаил Федоров

Пишет на темы: Экономика, финансовые рынки