Доходность ОВГЗ снижается. Однако это не уменьшает желание инвесторов их покупать

ОВГЗ-аукционы в феврале

Активный спрос на гривневые облигации и ограничения объемов размещений по части сроков обращения провоцируют еще большее снижение процентных ставок на первичном рынке, которое продлится и на этой неделе.

Объем размещений Министерством финансов гривневых ОВГЗ с начала февраля составил 25,7 млрд грн, из которых наибольшим спросом инвесторов пользовались ОВГЗ на 1,5 и 2 года. Всего такие ценные бумаги в феврале размещены на сумму 13,8 млрд грн, или 53,7% от общего объема гривневых заимствований за месяц, отметил в соцсети Богдан Данилишин.

Средневзвешенная доходность государственных гривневых заимствований в феврале составила 11,52%, что на 23 б. п. выше, чем в январе.

«Вместе с тем снижение доходности на аукционе 23 февраля по сравнению с предыдущим по всем выпускам на 10−20 б. п. свидетельствует о возможности дальнейшего снижения доходности государственных ценных бумаг на первичных размещениях», — заверил председатель Совета центробанка.

Читайте также: Минфин привлек 23 февраля на ОВГЗ-аукционах более 10,5 миллиарда

Однако это не сдерживает желание инвесторов вкладываться в украинские государственные бумаги, хотя количество заявок и уменьшилось. Как утверждает Богдан Данилишин, об этом свидетельствует растущий объем гривневых ОВГЗ в собственности нерезидентов — за неделю на 2,7 млрд грн. Это определяет «наибольший вклад этой группы инвесторов в увеличение общего портфеля государственных ценных бумаг (банки увеличили свои вложения в ОВГЗ на 2,5 млрд грн в месяц)», — подчеркивает глава Совета.

И добавляет: во время заседания Совета Национального банка 23 февраля Кабинету Министров была выдана рекомендация обеспечить реализацию дорожной карты развития института первичных дилеров и маркет-мейкеров на рынке государственных ценных бумаг. Цель — поддержание ими ликвидности на вторичном рынке ОВГЗ, что «позволит снизить риски низкой ликвидности рынка для инвесторов, будет способствовать развитию рынка и дальнейшему удешевлению стоимости государственных заимствований».

Мнение экспертов инвестиционной компании ICU

По словам экспертов ICU, несмотря на отсутствие положительных сдвигов в сотрудничестве страны с МВФ нерезиденты продолжают вкладывать средства в гривневые облигации. А задержка в сезонном укреплении курса гривны оставляет точку входа очень привлекательной для этой категории инвесторов. «Поэтому мы ожидаем, что и в феврале прирост портфеля иностранцев снова составит около 10 млрд грн в месяц, как это было за два предыдущих месяца», — прогнозирует старший финансовый аналитик компании Тарас Котович.

На прошлой неделе Минфин расширил перечень сроков обращения, по которым устанавливает ограничения на объем размещений, добавив к краткосрочным (до одного года) облигациям и 16-месячные ОВГЗ. Такое решение вызвало достаточно большое снижение ставок по выпуску 16 февраля, в дополнение к более коротким облигациям. Кроме того, было удовлетворено менее трети спроса на такие ОВГЗ, как уточняют специалисты ICU.

Читайте также: Инвесторы в ОВГЗ остались активными, несмотря на изменения в ставках

По мнению Тараса Котовича, пока процентные ставки по ОВГЗ на первичном рынке остаются привлекательными для большинства инвесторов:

• для банков премия к учетной ставке НБУ остается более 300 б. п., и в случае ее повышения премия только несколько уменьшится;
• для нерезидентов процентные ставки на уровне 9−12% более чем привлекательные по сравнению с менее рисковыми активами, особенно учитывая сохранившиеся ожидания сезонного укрепления гривны.

Как и предполагают эксперты, процентные ставки продолжат снижаться, хотя вероятно не так активно. Осуществляя в среду, 24 февраля, «выплаты по ОВГЗ на уровне почти 12 млрд грн по рыночным выпускам и стремясь максимально рефинансировать эти выплаты, Минфин планирует увеличить объем размещения годовых и полуторагодовых облигаций, поэтому конкуренция может несколько уменьшиться», — прогнозирует эксперт ICU.

Кроме того, ограничения на объемы стимулируют инвесторов к представлению заявок по более низким ставкам, что и позволяет Минфину удовлетворять только самые дешевые из них в пределах установленного лимита и соответственно снижать как ставки отсечения, так и средневзвешенную стоимость займов. Именно таково мнение эксперты ICU.

«Однако такое снижение не уменьшает желание инвесторов покупать новые гривневые бумаги. Прирост объемов вложений наблюдался по всем категориям инвесторов: наибольший рост в денежном выражении произошел по портфелям банков и нерезидентов», — отмечает старший финансовый аналитик компании Тарас Котович.

ОВГЗ онлайн от ICU Trade 10,5% грн, 3% — в долларах США