Укрепление гривны неоднозначно влияет на экономику. С одной стороны, снижается инфляция, доходы населения в валютном эквиваленте растут. С другой — страдают экспортеры, сальдо внешней торговли быстро ухудшается.
Почему НБУ не скупает все «лишние» доллары
![Укрепление гривны неоднозначно влияет на экономику.](/img/2019/39979401/368bc7b90a2169b55b5549f5be87d4f6.jpeg?1575805673)
В такой ситуации многие продолжают спорить о роли регулятора на валютном рынке. Должен ли был НБУ допускать столь значительную ревальвацию национальной валюты? Или должен был удерживать курс, максимально выкупая с рынка «лишние» доллары?
Свой взгляд на ситуацию в Facebook опубликовал экс-министр финансов Виктор Пинзеник. «Минфин» приводит сокращенную версию поста.
Погода свирепствует. Мороз зашкаливает до -40. Кто виноват? Правильно — градусник. А может невестка? Ну, хватит уже думать. Точно же известно — это НБУ.
НБУ уже достаточно давно не определяет курс. Он лишь фиксирует тот курс, который устанавливается на рынке. Складывается в условиях почти постоянного избытка твердой валюты, который уже значительный период времени давит на повышение курса национальной валюты. Складывается в условиях растущего дефицита внешней торговли товарами, что меня беспокоит.
Торговый пробел помогает закрывать поток средств украинских заробитчан. Но в этом году возник новый растущий поток долларов, который гоняется за украинской гривной, которую используют в дальнейшем для покупки государственных облигаций ОВГЗ. До начала 2019 г. этот поток несколько лет держался на уровне около $200 млн., сейчас достигает $4,4 млрд.
Читайте также: Портфель ОВГЗ нерезидентов увеличился до 106 миллиардов
Это не стабильный поток, как экспорт или средства заробитчан. И может случиться так, что сегодня этот поток есть, завтра он пересохнет, а послезавтра быстро развернется в другую сторону.
Меня не радует и такое существенное укрепление гривны (падение курса доллара), потому что фундаментальные факторы для такой динамики пока не сформированы. Тем не менее, сейчас на рынке долларов больше, чем спрос на них. И это факт, который кому-то нравится, кому-то нет, но от чьих-то предпочтений он не исчезнет.
Стоял НБУ в стороне от этих процессов? Нет, он скупал доллары, пополняя валютные резервы. В условиях значительных выплат по долгам в текущем году это позволило удерживать резервы на достаточно неплохом уровне. Закономерно, что у многих возникает простой и очевидный вопрос – почему он не скупал весь избыток долларов? Ибо возможности такого выкупа у него ограничены. Должен напомнить, Нацбанк – это не коммерческий банк. Он денег не имеет, но он, в отличие от коммерческих банков, может их придумывать. Но за такое «придумывание» нам приходится дорого платить из собственных карманов – вследствие инфляции. Держать одновременно и цены, и курс НБУ не может. Потому что это несовместимые задачи. У нас от НБУ требуют и низкой инфляции, и стабильного курса доллара, сдерживание которого потребовало бы значительно больших масштабов эмиссии денег.
Депозиты в долларах и евро: выгодные ставки + бонус от «Минфина»
НБУ должен постоянно находить компромисс между потребностью в формировании резервов и необходимостью удержания инфляции. Можно спорить относительно границы этого компромисса. Но нельзя требовать от центрального банка отказаться от выполнения главной своей функции – обеспечения ценовой стабильности.
Мне понятно беспокойство украинских экспортеров. Но на доходность экспорта влияют не только доходы (зависят от курса), но и расходы (зависят от роста цен, на который, в свою очередь, влияют эмиссионные вливания НБУ). Поэтому высокая инфляция в случае попыток удержания курса будет давать те же последствия, что и падение курса доллара.
В заключение отмечу: общественное внимание нужно привлекать не к тому месту, где снимают показатели градусника, или к тому, где держат другой «градусник» – ОВГЗ, который является вынужденным инструментом реакции на наши хронические грехи популизма – старые и новые. Мы должны смотреть туда и тогда, где и когда формируются факторы, от которых зависит погода и показатели градусника. И не только градусника.
Комментарии - 54
А у на минус 15% за год и все уже рисуют апокалипсис - население уехало на в европу - потому что здесь очень дорогая жизнь стала)
Как раз подумала, что пэрэбильшила.
Ну так Украина с этой копеейчной ревальвацией по ценам уже Швейцарию догнала)
А они долларами затарились по самое не хочу)
Могли не затариваться.
Сейчас ставки по ОВГЗ одни из самых низких.
А потом во время перекура пишут на ''минфине'' про ОВГЗ, учетную ставку и курс)
Второе. Минфин для чего облигации выпускает? Не в курсе? По большей части — чтобы старые долги поотдавать. Нерезиденты продают валюту, получают гривну, покупают овгз, минфин за эту гривну покупает валюту и рассчитывается по старым долгам. В каком месте тут должно не хватит гривны у нацбанка и в каком месте должна начаться «инфляция», если ее таки «хватит»? Расскажи нам, проФФесор.
Вы ж планировали заработать на разнице курсов.
ОВГЗ выпускаются под разное.
Зачастую для покрытия кассовых разрывов бюджета.
Те же НДС-ОВГЗ.
При выпуске облигаций государство берет в долг существующие свободные деньги, забирая с рынка излишнюю ликвидность.
«за опилки (которые раньше выбрасывали) — лесопилки теперь ломят дурные цены в подорожавшей гривне.»
Так может бизнес накрылся от того, что раньше ваш кум бесплатно выгребал опилки с лесопилок, а теперь их приходиться покупать за деньги…
И каким боком НБУ к подорожанию стоимости опилок с нуля до «дурных цен»…
Но вы конечно можете и дальше придумывать, что виноваты все вокруг, кроме нацбанка, дающего заработать только валютным барыгам.
На счёт опилок — не пишите глупости и я не буду их цитировать…
Если не в курсе, то это не НБУ постоянно «рисует» ОВГЗ и торгует ими а Минфин
А пока НБУ руководит Смолий, он может не всё и не всегда.
НБУ объяснил, почему плавающий курс является правильным для Украины
.
У НБУ есть много инструментов, как минимум можно учетную ставку понизить.
А что НБУ будет делать когда все эти 4.4 млрд захотят купить обратно? Если НБУ не пополнил свои резервы на тех же 4.4 млрд.
В чем выиграло население? Цена хотя бы на один товар широко потребления опусутилась? Или может опустилась цена на щебень/песок/арматуру, все цены номинированные в гривне остались на своем уровне, а прибыль от экспорта упала на 27/23.5 = 15%. А что делать экспортерам если рентабельность была до того всего 10% ?
Правильно понижать расходы, а за какой счет? Только за счет понижения Зарплат и сокращения персонала?
Финансисты блин хреновы.
2) 4.4 млрд сразу откупить обратно нельзя. Погашение этой суммы разбросали на 5 лет. Можно перепродать на вторичном рынке с дисконтом кому надо срочно.
3) А щебень/песок/арматура у нас импортируется что на них должна цена опустится из-за курса ?!
4) Цена фьючерса на металл за год упала на 50% - кто виноват ?! никто - это рынок. А вы тут со своей курсовой разницей в 10 - 15% носитесь.
Его б за это в колонию, лет так на 15.
''… если 4.4 миллиарда захотят вернуть'' — или ждать погашения, или — продать на ПФТС.
С дисконтом)
Ох уж эти ''свидетели целебной девальвации''!
Во сколько раз вырос экспорт в 2015 году, а?)
При обвальной девальвации.
''В чем выиграло население'' — год-два назад вы б написали, что ''население на столько-то зубожило в долларе''.
А в этом году — наоборот.
''Опустилась цена на щебень/цемент'' — а какое отношение наш цемент имеет к курсу доллара?)
''Что делать экспортерам'' — то же, что они делали при сезонных девальвациях, но с обратным знаком)
''Если рентабельность была 10%'' — если такая рентабельность, бизнес смело можно закрывать.
В с/х она за 40%.
''Только за счет понижения з/п и сокращения'' — они и раньше могли это делать, и делали.
Потому что могут себе это позволить)