Курс падает. Стоит ли расслабляться

К основным таким событиям можно отнести:

1) окончание месяца и завершение периода основных выплат возмещений НДС экспортерам;

2) сохранение Нацбанком учетной ставки на уровне 18% годовых;

3) размещение Министерством финансов Украины ОВГЗ на сумму свыше 18 млрд гривен, из которых более половины — в национальной валюте. Часть из них активно скупали иностранцы. Помогли нацвалюте и предыдущие большие продажи депозитных сертификатов Нацбанком на 14-дневный срок, которые «откачали» у банков значительные объемы ликвидности и снизили давление на курс ;

4) сохранение процентных ставок ФРС США на действующем уровне, что отразилось на поведении пары евро/доллар и опосредовано влияло на курс евро на украинском рынке.

После длительных противостояний крупных игроков (не только экспортеров и импортеров, но и иностранцев, купивших ОВГЗ) — за неделю доллар все же подешевел при продаже на 31,5 копейки — с 27,78/27,83 гривен до 27,485/27,515. Это можно назвать очень хорошим результатом недели.

А на наличном рынке котировки оказались даже ниже уровней межбанка. Это сделало экономически выгодным операции по скупке валюты через обменники и затем перепродаже ее на торгах через валютную позицию банков. За счет этого предложение на рынке росло, что также сработало на укрепление гривны.

Нацбанк не имел особой возможности активно скупать доллар во все дни недели, кроме пятницы. Рынок практически полностью сам поглощал все предложение. За период с понедельника по четверг регулятор купил, по нашим расчетам, не более $15-25 млн. Зато в пятницу у Нацбанка был отличный день. Он был почти единственным крупным покупателем валюты и купил не менее $ 30-40 млн излишков предложения на торгах, понизив при этом курс скупки доллара с 27,60 гривен до 27,51.

Все интервенции на межбанке за эту неделю НБУ проводил «анонимно» — через Matching.

Кто и что будет двигать валютный рынок в ближайшие дни

Главными мотиваторами и драйверами межбанка в начале февраля будут:

1) Период покупки валюты «дочками» иностранных компаний под репатриацию дивидендов.

«Дочки» иностранцев в первой декаде месяца традиционно покупают валюту для перечисления дивидендов за рубеж. В этот период продавцы валюты пытаются играть «на повышение» на фоне роста спроса, а Нацбанк обычно предпочитает не вмешиваться, чтобы не тратить резервы. Увеличение спроса в такой момент всегда работает против гривны на межбанке;

2) Увеличение хозяйственной активности у клиентов в начале месяца. Компаниям необходима гривна для расчетов с персоналом за январь, оплаты аренды помещений и офисов на февраль, финансирования поставок сырья и материалов для производственных циклов. Это активизирует продажи валюты экспортерами, но и увеличивает объемы ее скупки крупными импортерами. Особенно в период отопительного сезона это актуально для поставщиков энергоносителей, а также для аграриев, которым надо готовиться к весенним полевым работам. Ситуативные перекосы спроса и предложения на межбанке периодически будет вынужден сглаживать НБУ;

3) Поведение наличного рынка. Сейчас основная проблема для этого сегмента  лежит в объемах платежеспособного спроса на валюту со стороны населения на фоне большой конкуренции между обменниками. Граждане не имеют излишков гривны и не готовы к повышению курса. Поэтому спрос на валюту в настоящее время небольшой и финансисты зарабатывают в основном только в формате «с оборота». Более того, в обменниках сейчас котировки приема валюты ниже межбанка. В такой ситуации пока наличный рынок не представляет угрозы для курса нацвалюты;

4) Ликвидность в банковской системе, интервенции НБУ и поведение спекулянтов.

Всю прошлую неделю корсчета банков колебались в пределах от 48,2 млрд гривен до 57,9 млрд, но особого излишка гривны не наблюдалось. Более того — все банки, кроме первой десятки, в том или ином объеме испытывали ее дефицит, что также снимало часть давления на валютный рынок.

Скоро заканчивается срок размещения 14-дневных депозитных сертификатов НБУ и период их погашения приходится на конец недели. Объемы погашений этих бумаг составляют свыше 48 млрд гривен.

Понятно, что значительную часть этих ресурсов банки перевложат в эти же финансовые инструменты. Но даже если часть из них вернется в банковскую систему в виде дополнительной ликвидности, угроза скачков курса и спекулятивных атак на нацвалюту усилится.

И ресурсный, и валютный рынок будут очень чувствительны к принятым решениям банков по дальнейшему размещению/неразмещению этих средств. Для Нацбанка этот период будет сложным в том случае, если деньги, которые сейчас в депсертификатах выйдут на валютный межбанк.

Поведение курса остается полностью зависимым от состояния дел и ситуативных задач 20-30 крупнейших игроков рынка. Если они решат одновременно выйти на торги со скупкой валюты, перекосы будет вынужден гасить НБУ за счет резервов.

Всю эту неделю у спекулянтов будут хорошие шансы разогреть рынок как в период скупки валюты «дочками» иностранцев для репатриации дивидендов, так и в период погашения депсертификатов НБУ. Спекулятивные атаки на гривну усилятся в любом случае. Нацбанку придется очень внимательно следить за всем происходящим на межбанке в эти дни.

Прогноз наличного и межбанковского курсов на 4-8 февраля

Неделя будет очень напряженной на валютном рынке, а тренд по безналичному курсу будет зависеть от двух основных факторов: ситуативных задач крупнейших игроков по покупке/продаже валюты и активности по покупке валюты под репатриацию дивидендов «дочек» нерезидентов. Для выравнивания курсовых перекосов регулятору придется часто присутствовать на рынке, используя «анонимный » Matching.

На наличном валютном рынке курс будет ориентироваться как на реальный объем спроса и предложения со стороны граждан, так и оглядываться на ситуацию на межбанке. Финансисты продолжат в основном работать в формате «с оборота». Для минимизации своих рисков — при существенных колебаниях на торгах они будут оперативно корректировать ценники в обменках и увеличивать/уменьшать спред между курсами приема/продажи наличной валюты.

Обменники финкомпаний будут удерживать спред по доллару в пределах 15-20 копеек, а большинство банков — в пределах 20-35 копеек.

Мы прогнозируем коридор по доллару на 4-8 февраля в обменниках финкомпаний в пределах 27,40-27,70 гривен, а в банках — 27,30-27,75 гривен.

На межбанке. Главную угрозу для гривны в эти дни представляют:

1) Скупка валюты «дочками» иностранных компаний для репатриации дивидендов;

2) Выход на валютный рынок части объемов гривны после погашения депозитных сертификатов НБУ в конце недели;

3) Несвоевременная реакция Нацбанка в случае существенных ситуативных перекосов спроса и предложения на межбанке.

По нашим прогнозам, курс безналичного доллара на этой неделе будет находиться в коридоре 27,40-27,75 гривен.

Прогнозная статистика межбанка:

В понедельник — четверг банки и клиенты уже войдут в свой обычный деловой ритм после начала месяца и статистика операций постепенно начнет расти по мере выхода на торги «дочек» иностранцев с покупкой валюты под репатриацию дивидендов.

Объемы будут в пределах $410 -440 млн при заключении до 510-600 сделок с пиком активности во вторник и четверг. По нашим расчетам это будут дни основных покупок валюты иностранцами, что не только увеличит объем операций, но и будет максимально давить на курс гривны;

В пятницу — все будет зависеть от решений банков по дальнейшим размещениям гривневых ресурсов, получаемых от погашения депсертификатов Нацбанка.

В любом случае, мы ожидаем некоторое снижение активности клиентов за счет эффекта окончания недели, но «первую скрипку» в формировании тренда по курсу межбанка будут играть те банки и их клиенты, кто получит основные части ресурсов после погашения депсертификатов .

Именно их решения по дальнейшим действиям с этими ресурсами и будут диктовать поведение курса как в пятницу, так и в первые дни следующей недели. Объемы межбанка 8 февраля составят около $360-400 млн при совершении до 450-480 сделок.