Китайская угроза: сможет ли юань стать новым долларом

В этом году произошло несколько знаковых событий, которые заставили мировые СМИ снова заговорить о перспективах юаня, как полноценной резервной валюты. Сможет ли он в обозримом будущем реально потеснить доллар и стоит ли делать на эту валюту ставку инвесторам, разбирался «Минфин».

Почему юань снова в центре внимания

Одним из самых обсуждаемых в финансовом мире событий стало создание Китайским центробанком People's Bank of China (РВС) в сотрудничестве с Банком международных расчетов (BIS) резервной юаневой системы. Официально о создании резервного пула юаней было объявлено в конце июня. К соглашению присоединились Индонезия, Малайзия, Гонконг, Сингапур и Чили. Предполагается, что каждый участник внесет в общую кассу не менее 15 млрд юаней (около $2,23 млрд).

В случае потребности в ликвидности центробанки стран-участниц смогут использовать свои взносы, а также получить доступ к дополнительному финансированию.

«Соглашение знаменует собой последний шаг Пекина, направленный на усиление интернационализации китайской валюты, бросая вызов мировой финансовой системе, где доминирует доллар США», — так оценил это событие Bloomberg.

Действительно, юань заметно укрепил свою роль на международной арене. За 2 последних года объемы китайской валюты в резервах центробанков других стран выросли на 90%, а с 2016 года — почти утроились.

Интерес к этой валюте настолько высок, что 85% ведущих центробанков мира намерены инвестировать в китайский юань или рассматривают такую возможность. Такой результат показал опрос 30 центральных банков, который проводился с апреля по июнь крупнейшим швейцарским финансовым холдингом UBS Asset Management.

Поведение центробанков — реакция на усиливающуюся роль юаня в международных расчетах. По данным международной платежной системы SWIFT, доля китайского юаня в международных расчетах выросла с 2,7% в декабре до 3,2% в январе, поставив новый рекорд.

Международные санкции, наложенные цивилизованным миром на страну-террориста, позволили китайской валюте молниеносно расширить свое присутствие на российском рынке.

По подсчетам аналитиков Росбанка, на Московской бирже объем торгов юанем в июле достиг 100 млрд юаней (около $14,9 млрд), почти удвоившись по сравнению с июнем — c 54 млрд юаней.

Местные аналитики не исключают, что российский Минфин может уже в ближайшее время сделать юань основной резервной валютой (признанные во всем мире доллар и евро в РФ считаются «токсичными») и подтолкнет развитие новых продуктов, номинированных в юане (в т. ч. кредитование, депозиты, облигации и деривативы). По объему ЗВР Россия занимает 4 место в мире после Китая, Японии и Швейцарии.

Все это снова актуализировало тему скорого передела мирового финансового порядка, незыблемость которого пытается нарушить юань. Но так ли велика угроза, которую может представлять юань для главной резервной валюты мира — доллара?

Обратная сторона статистики

Китайские власти действительно предпринимают шаги по продвижению своей валюты и усилению ее значимости на мировом финансовом рынке.

Наиболее значимым событием в этом плане стало внесение с 1 октября 2016 года Международным валютным фондом юаня в расчет корзины специальных прав заимствования — SDR (искусственное резервное и платёжное средство, которое используется в расчётах между МВФ и его членами, а также еще 14 официальными организациями).

Начальная доля юаня в SDR — 10%, что выше уровня иены (8,3%) и фунта стерлингов (8,09%). Хотя и значительно меньше, чем доллар (41%) и евро (31%). Таким образом, Фонд официально включил юань в так называемый клуб резервных валют.

Но вот что интересно, поводом к такому решению МВФ тогда стал именно факт стремительного роста веса китайской валюты в международных расчетах: в 2015 году, этот показатель был на уровне 3%, т. е. практически столько, сколько и сейчас, через 7 лет.

За это время удельный вес юаня в международных расчетах сильно менялся. Например, в конце 2017 г он упал до 1,75%.

Нельзя говорить и о том, что в ближайшем будущем сильно поменяется расстановка сил в резервах крупнейших центробанков. По оценкам МВФ, через десять лет в юанях будет размещено 5,8% резервов мировых ЦБ по сравнению с 2,9%, которые фиксируются сейчас.

По подсчетам инвестора Вольфа Рихтера, если юань будет продолжать увеличивать свое присутствие в международных резервах нынешним темпом, то ему понадобится еще 18 лет, чтобы преодолеть отметку в 10%.

К тому же, как отмечает рыночный аналитик Джозеф Адинольфи, рост юаня связан преимущественно с одной страной — Россией. Она начала наращивать судьбу китайской валюты в своих запасах, готовясь к полномасштабному нападению на Украину.

На начало этого года в РФ приходилась треть международных валютных резервов в юане. Также более или менее значительные части этой валюты в резервах держат Бразилия и Швейцария.

Почему юань не может пробиться в фавориты

Для сильной денежной единицы, которая используется не только в рамках своей страны, необходимо три составляющих.

Первая — сильная экономика.

Сейчас общий размер китайской экономики составляет $19,9 трлн, что делает ее второй в мире после США, ВВП которых оценивается в $25,3 трлн. Китай стал второй экономикой мира еще в 2007 году, отодвинув Японию, занимавшую данное место в течение более четверти века.

Читайте также: В КНР продажи машин за полугодие снизились на 6,6%

Хотя в последние годы рост ВВП Китая замедлился, прогнозы по-прежнему указывают на то, что к 2030 году страна обгонит США. Но прогноз строится на данных, которые показывает Пекин, а они, мягко говоря, не всегда соответствуют действительности.

Например, одной из крупнейших и перспективных отраслей Китая остается строительство. Еще год назад второй по размеру девелопер страны Evergrande заявил о дефолте. Цена вопроса — около $300 млрд. Из-за того, что Пекин не публикует ключевую информацию, оценить, как банкротство Evergrande повлияло на другие отрасли, невозможно.

В настоящее время, по оценкам Bloomberg, десятки тысяч покупателей жилья в Китае отказываются выплачивать свои ипотечные кредиты за недостроенные квартиры. Соответственно, Китаю грозит кризис не только в строительной, но и банковской сфере.

О проблеме мы ничего не знаем (цифр нет), но знаем, что вклады многих китайцев заморожены. И это уже так масштабно, что в городах происходили массовые протесты вкладчиков. И это лишь один из примеров глобальных проблем китайской экономики.

Вторая составляющая — готовность властей придерживаться дефицита госбюджета.

Для того, чтобы повысить вес валюты на мировом финансовом рынке, нужно стать покупателем продукции из других стран. Иными словами, чтобы юань мог претендовать на место доллара в мировой финансовой системе, Китаю придется стать вторыми Штатами: перейти от торгового профицита к торговому дефициту и постепенно наращивать бюджетный дефицит, благодаря которому происходит безрисковый выпуск своей денежной единицы.

Для сравнения: доля экспорта Китая в ВВП в 2021 г составила примерно 19%, увеличившись с 17,65% в предыдущем году. В 2020 году экспорт товаров и услуг из США составил около 10% их ВВП.

Этот процесс неразрывно связан с изменением модели экономики: уйти от модели, при которой экономический рост базируется на внутренних инвестициях и экспорте продукции на внешние рынки, и перейти к модели, при которой основу роста экономики составляет внутренний спрос.

Но Китай пока движется в привычной колее, наращивая экспорт. Профицит его торгового баланса в июле достиг $101 млрд, обновив исторический рекорд, пишет Bloomberg со ссылкой на официальные данные, опубликованные в воскресенье, 7 августа. Как указывает агентство, профицит в июле стал рекордным с момента начала сбора данных в 1987 году. Прошлое максимальное значение было зафиксировано в июне текущего года.

Да и по уровню потребительского спроса Китаю еще очень далеко до Штатов. Доля внутреннего потребления в ВВП США (по данным за 2020 г) составляет 67,23%, что выше среднемирового показателя 60%. В Китае потребление домохозяйств формирует менее 40% ВВП.

Третья составляющая — готовность заемщиков (не только внутренних) привлекать финансирование в этой денежной единице.

По данным Банка международных расчетов (BIS), совокупный долг между странами, исключая внутренние долги, составил на конец первого квартала этого года года $32,7 трлн.

Из них долг, номинированный в долларах США, — почти $16 трлн или около 49%. Следующая позиция — у евро, это эквивалент $9,6 трлн, или 29%, далее идут фунт стерлингов (5%), японская иена (2,8%), швейцарский франк (1,3%). Долг, номинированный в китайских юанях, настолько мал, что не выделяется в статистике отдельно.

Почему Китай не позволит своей валюте пойти дальше

Китай вряд ли позволит юаню стать свободно торгуемой мировой валютой в ближайшем будущем. И для этого есть несколько весомых причин.

Во-первых, китайское правительство одержимо контролем. Пекин хочет, чтобы юань теснил доллар на международной арене, но не способен отказаться от того, чтобы курс юаня перестал зависеть от действий Народного банка КНР.

Во-вторых, власть Поднебесной опасается, что, если международные валютные трейдеры завладеют большим количеством юаня, они могут спровоцировать спекулятивную торговлю и вызвать либо ревальвацию в сторону повышения (что сделает китайский экспорт более дорогим), либо глубокую девальвацию валюты, что чревато обнищанием населения.

В-третьих, атаки на юань могут разрушить образ непобедимой и мудрой Компартии.

Наконец, если бы юань стал мировой резервной валютой, китайскому правительству пришлось полностью открыть рынки, в том числе и разрешить свободное движение капитала. Но пока даже давление Запада не заставило Пекин пойти на такие шаги.

«Китай придерживается стратегии „разделяй и властвуй“. У Китая огромный рынок. Поэтому правительствам других стран и компаниям очень трудно действовать сообща против китайского правительства и партии. Избегая превращения юаня в глобальную резервную валюту, китайское правительство надеется воспользоваться всеми преимуществами глобализации, одновременно избежав всех обязательств, которые накладывает на страны такая открытость», — считает Пол Денлингер, один из аналитиков Forbes.

Стоит ли инвестировать в юань

Ответ на вопрос: «привлекателен ли юань с инвестиционной точки зрения?» очевиден — точно нет. Юань менее ликвиден. Если доллар является мировой валютой, которой можно расплачиваться практически в любой стране, то китайский юань в наличной форме можно использовать только при поездке в Китай.

Читайте также: Инвесторы ставят на китайские компании: 9 акций с потенциалом роста 5−15%

К слову, по информации BIS, около 90% всех валютных сделок все еще имеют доллар в качестве одного из этапов сделки. — Это достаточно убедительный контраргумент для всех, кто прочит скорый закат эпохи «зеленого».

Юань можно конвертировать в других странах мира в тот же доллар или евро, но вполне возможно, что пользы от такой конвертации не будет. Также стоит помнить, что в текущих условиях роста инфляции, юань, как и другие валюты, не подходит в качестве средства сохранения сбережений.