Хорошие новости заканчиваются, инфляция остается

Инвесторы готовятся к худшему

Инвесторы готовятся к более «ястребиному» ужесточению денежно-кредитной политики. Совсем недавно 4 повышения ставки ФРС на 0,25% за год было худшим сценарием. Сейчас уже речь идет о возможности 7 повышений в 2022 году, причем на следующем заседании Федрезерва ставка может быть повышена в марте сразу на 0,5%, чего не происходило несколько последних циклов. Еще 3 повышения ожидается в 2023 году.

Вот так фондовый рынок отреагировал на свежие данные по инфляции в США

Хорошие новости заканчиваются

Сезон отчетности поддерживал рынок как мог: американские компании продолжали публиковать оптимистичные квартальные результаты. По данным Refinitiv, 78% компаний из S&P 500 сообщили о результатах, превосходящих оценки прибыли аналитиков. Но сезон отчетности подходит к концу, а инфляция ускоряет темпы роста. В среднесрочной перспективе акции, как актив, будут под давлением.

Читайте также: Когда купить Google можно будет дешевле в 20 раз

Центробанки закручивают гайки

Отчетливо наблюдается тенденция по ускорению ужесточения монетарной политики Центральных банков. Банк Англии уже дважды поднял ставку на двух заседаниях подряд. ФРС уже очевидно будет ускорять ужесточение монетарной политики. ЕЦБ заявил о возможности увеличения процентной ставки впервые за 5 лет. Хотя в понедельник Лагард и смягчила формулировки, сказав, что есть вероятность снижения инфляции к таргету в 2% без помощи центробанка, т.к. экономика еврозоны не испытывает перегрева.

Читайте также: Повышение ставок центробанками сделает рынки еще более турбулентными — МВФ

Доходности 10-летних казначейских облигаций достигли психологической отметки 2%

Доходность казначейских облигаций США резко выросла в этом году, увеличиваясь быстрее, чем многие прогнозировали.

Ожидания того, что Федеральная резервная система США может повысить ставки более агрессивно, чем ожидалось, для противодействия растущей инфляции, привели к повышению доходности. Одновременно сглаживается кривая доходности (yield curve) казначейских облигаций США. Это важно, поскольку доходность облигаций влияет на мировые цены активов, а также на кредиты. Форма кривой доходности казначейских облигаций США также может помочь предсказать, как будет далее развиваться экономика.

В четверг доходность 10-летних облигаций достигла 2% после более высоких, чем ожидалось, данных по инфляции. «Рынок начинает агрессивнее повышать ставки… очевидно, что снова возникает чувство срочности», — сказал Субадра Раджаппа, глава отдела стратегии ставок в США в Societe Generale.

Доходность, которая движется обратно пропорционально ценам, выросла с 1,79% в начале февраля. В последний раз она превышала 2% в августе 2019 года.

Пологая кривая доходности может сигнализировать об окончании сильного экономического роста. Также это указывает на рост инфляции и на ожидания начала цикла повышения ставок. И в целом это указывает на неопределенность экономического развития в будущем.

Рост доходности 10-летних облигаций выше 2% будет давить на фондовые рынки, т.к. безрисковая доходность становится привлекательной для многих крупных инвесторов. Облигации начинают конкурировать с акциями за капитал.

Читайте также: Отслеживающий «черных лебедей» фонд ожидает обвал фондового рынка

Автор:

Инвестиционный аналитик Непокрытых Павел

Multi Invest