Почему доллар будет дешеветь, а сырье — расти в цене

Инфляционные ожидания

После того, как дым от истории с семейным фондом Archegos, в одночасье потерявшим миллиарды долларов и прекратившем своё существование, рассеялся, а корабль Ever Given был наконец-то снят с мели, настало время вернуться к стратегическим вопросам, оказывающим влияние на финансовые рынки.

А главным вопросом, волнующим инвесторов, является инфляция. Даже не сама инфляция, официальные показатели пока в полной норме, а ожидания инвесторов и следующий из этого «инфляционный трейд». А ожидания, согласитесь, вполне оправданы, учитывая успехи вакцинации, возвращение страны к нормальной жизни, возрождение экономики и восстановление рынка труда.

Всё больше экономистов смотрит на ситуацию с оптимизмом, а рассчитываемый JP Morgan «Индекс ревизии», отражающий масштабы пересмотра экономических прогнозов, в марте достиг исторического максимума.

Но, главное — это триллионы долларов, напечатанных в прошлом году, и около $4 триллионов, которые, по оценкам ING, США собирается напечатать в этом. И это, не считая инвестиции в инфраструктурные проекты, о которых Президент Байден заявил в среду.

Читайте также: Кто заплатит за блокировку Суэцкого канала

Новый план Байдена

В среду Президент Байден представил миру новый план восстановление экономики под названием American Jobs Plan. План объемом в $2 триллиона предполагает:

• масштабные инвестиции в восстановление дорожной инфраструктуры (30% инвестиций),
• оживление производственных цепочек (15%),
• усовершенствование водоканалов и электросетей и интернета (15%),
• улучшение качества государственного образования и повышение профессиональной квалификации американцев (10%),
• строительство доступного жилья (10%) и развитие новых технологий (10%).

Также, Байден призывает вложить $174 миллиарда в поддержку сегмента электромобилей, предлагая «зеленым» пользователям различные компенсации и налоговые льготы. К 2030-му году планируется построить 500,000 зарядных станций и перевести на «электро» все автомобили, используемые федеральным правительством.

Звучит прекрасно, хотя некоторые «очень левые» демократы сказали, что два триллиона — это мало, нужно больше. И, как всегда, возникает вопрос: «А откуда деньги?».

А деньги из повышения налогов с 21% до 28%, а также путем усиления налоговой дисциплины и борьбы с оффшорами. Теперь осталось уговорить республиканцев, чтобы они проголосовали за План в Сенате.

По мнению многих политиков, переговоры будут очень непростыми, и в лучшем случае решение будет принято не раньше осени этого года. Кстати, на этом Президент США останавливаться не собирается и в этом месяце планирует огласить информацию об ещё одном плане, с названием American Families Plan. А это, как вы сами понимаете, ещё триллионы долларов, которые нужно где-то брать.

Читайте также: Новый план Байдена по спасению экономики: кто получит миллиарды

PIMCO предсказывает волатильность

А вот один из крупнейших в мире инвестиционных фондов PIMCO в своем квартальном прогнозе написал, что в этом году рынки, вероятнее всего, будут более волатильны, но не по причине самой инфляции, а из-за страха инвесторов, что инфляция может вырасти.

По мнению Pacific Investment Management Company (PIMCO), инфляция в этом году вырастет, но останется ниже уровня 2%, который «удерживает» ФРС. Для стремительного роста инфляции рынок труда должен демонстрировать полную занятость, а этого пока нет. Таким образом, по мнению экономистов фонда, текущие ожидания инфляции завышены, о чем свидетельствует паритет прогнозируемых уровней инфляции и цен на TIPS (облигации, защищенные от инфляции), что, как раз, и может послужить причиной для роста волатильности.

«Вполне вероятно, что краткосрочный рост инфляции не будет устойчивым, — утверждает PIMCO, — но также высока вероятность того, что финансовые рынки продолжат фокусироваться на инфляционных рисках, что и станет источником волатильности».

Рынок труда: ожидания VS прогнозы

О том, насколько рынок труда поспевает за ожиданиями инвесторов и прогнозами экономического роста, мы узнаем сегодня, в пятницу, из отчета о состоянии рынка труда в США, за март.

Согласно прогнозу, ожидается, что в марте было создано 630 тыс. рабочих мест — максимальное значение, начиная с октября прошлого года, а уровень безработицы снизился до 6,0%. В феврале эти величины достигли, соответственно, 379 тыс. и 6,2%.

Вполне вероятно, что фактический результат будет лучше прогноза, но, тем не менее, количество рабочих мест, потерянных за год, из-за пандемии, составляет около 10 млн, если сравнивать с февралем 2020-го, так что, до полной победы ещё далеко. И именно об этом говорит PIMCO в своём отчете, утверждая, что разговоры об инфляции — это лишь «финт» финансовых инвесторов.

Новый фонд «от Кэти Вуд»

Кстати, об ожиданиях. Похоже, что о пессимизме речь не идёт. Во всяком случае, состоявшийся на этой неделе, во вторник, дебют нового тематического ETF «от Кэти Вуд» ARK Space Exploration ETF (ARKX), инвестирующего в освоение космоса и связанные с этим инновации, прошёл очень успешно. В первый же день объем торгов составил $294 миллиона и это восьмой наилучший дебют за всю историю ETFoв.

Как сказал один опытный инвестор: «оптимизм Кэти Вуд заразен, и может продлиться какое-то время». Особенно в среде розничных инвесторов! И, тем не менее, несмотря на всю эксцентричность Кэти Вуд, результаты семейства фондов ARK впечатляют: больше 130% за последние 12 месяцев.

Хотя, как здесь не вспомнить об Archegos, ещё раз продемонстрировавшим, что избыточная ликвидность провоцирует безрассудный риск.

Читайте также: Кэти Вуд: Биткоин займет место облигаций в портфелях инвесторов

Что дальше

Неважно, случится ли рост инфляции в действительности или всё ограничится лишь ожиданиями инвесторов, но и то, и другое может привести к росту доходности долгосрочных облигаций и увеличению разрыва с доходностью краткосрочных, которые близки к нулю, учитывая политику ФРС и планы не повышать ставки до 2023 года.

Как следствие либеральной монетарной политики ФРС, ожидается ослабление доллара, что вместе с ожиданиями инфляции должно хорошо сказаться на росте цен на сырье.

Что касается рынка акций, то по различным оценкам, американская экономика может вырасти в 2021 году на 7%, это наилучший показатель с 1984 года, а глобальная экономика на 6%. Отличный аргумент для того, чтобы продолжать инвестировать в рынок акций, хотя этому могут помешать высокие текущие оценки. И существует два способа изменить последнее:

1. обвалить цены;
2. увеличить прибыль.

Второе, конечно, лучше, но насколько это реалистично — продемонстрируют корпоративные результаты, сезон которых открывается на следующей неделе.

Автор:

Финансист, основатель First Kyiv Investment Club Компан Иван

First Kyiv Investment Club