Праздники закончились: что ждет гривну

Вот основные:

Хозяйственные операции клиентов и специфика выходного в США. Длительные новогодние праздники закончились. С понедельника валютный рынок уже войдет в обычный деловой ритм. Многие клиенты-экспортеры отдыхали до 10 января и теперь им нужно оперативно рассчитаться с персоналом по итогам декабря, закрыть свои авансовые платежи по аренде и профинансировать текущие производственные расходы.

Читайте также: Украина в прошлом году экспортировала товаров более чем на $68 миллиардов

Дефицит гривны у таких компаний всегда работает на межбанке в пользу нацвалюты, так как они начинают активно распродавать валютную выручку. Тем более, что она накопилась на их счетах практически за все дни первой декады января.

Но и импортеры также не теряли времени даром. Инкассированная за праздники выручка продуктовых супермаркетов, магазинов электроники и других товаров широкого потребления формирует определенный запас свободной гривневой ликвидности на рынке.

И эти структуры начинают оперативно закрывать свои валютные расчеты с иностранными контрагентами. Так что спрос на валюту в ближайшие дни тоже увеличится. К этому стоит добавить еще и «дочек» иностранных компаний. Из тех, кто пока не успел купить всю валюту под репатриацию дивидендов. Поэтому можно с уверенностью говорить об увеличении давления на гривну на межбанке в ближайшие дни.

Отдельная тема, работающая против нацвалюты, — это действия импортеров энергоносителей. В первую очередь газа, угля и дизеля. После периодических морозных дней потребность в топливе резко возрастает, что увеличивает объемы покупки валюты на межбанке для оплаты энергетических контрактов. В основном такие покупатели выходят на межбанк спонтанно и одновременно. Все это увеличивает зависимость межбанка от действий крупных игроков.

Поскольку и спрос на валюту, и ее предложение в такой период будут весьма хаотичными, перекосы на торгах на этой неделе гарантированы. Это будет резко менять курсовой тренд в течение дня в моменты выхода на рынок крупных покупателей и продавцов.

Не стоит также забывать о том, что у некоторых экспортеров еще остались средства от запоздавшего в конце прошлого года возмещения НДС. И о том, что с частью подрядчиков из бизнес-структур бюджет по некоторым программам правительства рассчитается только в январе. Все это добавит гривневого навеса на межбанке и сработает против нацвалюты.

Кроме этого, в США 17 января (в следующий понедельник) отмечают День Мартина Лютера Кинга и операции с долларом будут проходить ТОМом. Поэтому украинские клиенты предпочтут закрыть свои сделки с американской валютой не позднее понедельника — четверга этой недели, что добавит статистики на межбанке в этот период и дополнительно создаст давление на курс.

По прогнозу «Минфина», в понедельник-четверг объемы операций на межбанке будут в пределах до $170−240 млн при заключении до 450−640 сделок. А вот в эту пятницу и следующий понедельник они снизятся и вряд ли превысят $120−155 млн при заключении до 360−430 сделок.

Аукцион Минфина по размещению ОВГЗ 11 января. Первый аукцион этого года пройдет очень интересно, что отразится на поведении межбанка.

Читайте также: Выплаты по госдолгу в 2022 году возрастут на 57 миллиардов — прогноз Минфина

Во-первых, у местных инвесторов накопилась гривна от погашения ОВГЗ и процентов по нескольким выпускам 5 января. Общая сумма была не менее 11 млрд гривен и эти средства сейчас будут направлены либо на покупку новых облигаций, либо частично на финансирование своих проектов и покупку валюты.

Во-вторых, после новогодних каникул на первичный и вторичный рынок снова вернутся нерезиденты. Это добавляет интриги как по доходности предлагаемых к размещению ОВГЗ, так и по объемам валюты, которую захотят потратить иностранцы на новые гривневые облигации.

В-третьих, в период с 10 по 14 января должны быть выплачены проценты по нескольким выпускам гривневых ОВГЗ, а 13-го числа погашены долларовые облигации на сумму почти $177 млн и проценты по другому валютному выпуску. Суммы значительные. И от того, как распорядятся этими деньгами инвесторы, во многом будет зависеть поведение ресурсного и валютного межбанков.

На момент написания статьи 11 января чиновники хотят разместить ОВГЗ в гривне без ограничений по сумме на 105, 371, 462, 763, 1022 и 1582 дня. Скорее всего, после консультаций с первичными дилерами они сократят одно из предложений по среднесрочным ОВГЗ в гривне, но могут добавить к предложению еще долларовые бумаги на срок от 1 до 2 лет. От решения будет во многом зависеть и статистика аукциона.

По нашему прогнозу, 11-го числа Минфин сможет разместить гривневые ОВГЗ с доходностью от 10,70% до 13,25 % годовых, в зависимости от их сроков. А в случае дополнительного размещения долларовых бумаг их доходность будет в пределах 3,7% — 3,9% годовых.

Общий объем продажи на аукционе всех серий облигаций составит от 6,7 млрд до 15,5 млрд гривен, в зависимости от того, будут ли предлагаться валютные бумаги.

Несмотря на то, что нерезиденты уже вернутся на рынок после каникул, снова ведущую роль среди покупателей будут играть местные госбанки и банки с частным украинским капиталом. Особенно по коротким бумагам в гривне со сроком погашения через 105 дней.

Нацбанк, спекулянты и ликвидность в банковской системе. Учитывая специфику существенных перекосов спроса и предложения на межбанке на этой неделе и в следующий понедельник, которые мы описали выше, основным регулятором курсовых колебаний на торгах во все эти дни останется Нацбанк. Ему придется, по прогнозам «Минфина», как минимум, четыре-пять раз выходить с интервенциями, чтобы погасить скачки котировок доллара.

Читайте также: За первые рабочие дни нового года Нацбанк продал $100 миллионов

Причем применять как формат «запроса лучшего курса», так и проводить интервенции по единому курсу. От оперативности регулятора при проведении интервенций, их тактики, а также ценников и будет зависеть разброс котировок межбанка в период с 10 по 14 января.

Что касается банков-спекулянтов, то значительный рост доллара на прошлой неделе позволит им «попугать» покупателей и в эти дни. Особенно с учетом того, что у многих клиентов-импортеров есть достаточно большие запасы свободной гривны, а часть экспортеров пока не готова особо «разбрасываться» валютой, делая ставку на ее дальнейший рост.

Фактор ликвидности банков на этой неделе не будет особо влиять на курсообразование, так как в основном она сосредоточена в первых по размеру активов 6−9 банках. И, по нашим данным, у них пока нет задач со стороны своих клиентов как на покупку значительных объемов валюты (одноразово от $50 млн и выше), так и по ее продаже (от $30 млн единовременно).

Отсутствие у самых больших банков лимитов по размещению ресурсов на своих других меньших «собратьях» не позволит этой избыточной гривневой ликвидности «перекочевать» на рынок и добавить «топлива» для раскачки курса мелкими банками-спекулянтами.

Опасность со стороны ликвидности для нацвалюты может представлять только сценарий, когда за счет раскрутки курса мелкими игроками игра «на повышение» заинтересует крупнейших клиентов госбанков и банков с иностранным капиталом.

Тогда они своими объемами операций еще больше «разогреют» котировки, присоединившись к спекулянтам. Тем более, что НБУ в прошлом году увеличил лимиты валютной позиции. Но пока такой сценарий развития событий на торгах маловероятен.

Корсчета банков на утро в период 10−14 января, по прогнозу «Минфина», будут находиться в пределах коридора от 41 млрд до 66 млрд гривен.

Если проанализировать все указанные выше факторы, которые влияют на поведение межбанка на этой неделе, то можно сделать вывод, что большинство из них пока работает против укрепления гривны.

Но и глобального обвала котировок нацвалюты тоже не произойдет. Слишком уж много показателей сейчас «завязаны» на курсе. Значительный рост котировок сорвет все планы правительства и Национального банка как в части обуздания инфляции, так и в части улучшения ситуации в стране.

Происходящее в Казахстане — яркий пример для наших чиновников того, что может происходить в случае неконтролируемого роста цен и массового недовольства народа.

Прогноз котировок межбанка и наличного курса на неделю

На межбанке. Основными факторами для курсообразования на торгах будут:

• хозяйственные задачи по покупке/продаже валюты крупных клиентов;
• интервенции НБУ и их ценники;
• поведение пары евро/доллар на международных рынках;
• операции нерезидентов на первичном и вторичном рынках ОВГЗ;
• результаты аукциона Минфина по размещению облигаций от 11 января 2022 года.

По прогнозам «Минфина», 10 — 14 января коридор по доллару на межбанке будет находиться в пределах 27,30 — 27,70 гривен, а евро — в пределах 30,85 — 31,40 гривен.

На наличном валютном рынке. Как и в конце прошлого года, за счет роста курса на межбанке последних дней и реакции на это граждан наличный рынок сейчас является отдельным полноценным игроком на валютном рынке. Данная тенденция сохранится. Владельцы обменок будут ориентироваться на реальный объем спроса и предложения со стороны населения и постараются в ближайшее время играть «на повышение».

Если же потенциал роста котировок на межбанке иссякнет, то владельцы обменок вернутся к уже проверенному формату работы «с оборота», только с более расширенным спредом по доллару и евро для минимизации рисков.

«Минфин» прогнозирует на 10−14 января коридор:

по наличному доллару — в обменниках финкомпаний в пределах 27,25 — 27,75 гривен при спреде в 15−20 копеек и в банках — 27,10 — 27,80 гривен при спреде в пределах до 20−25 копеек.

по наличному евро — в обменниках финкомпаний в пределах 30,65 — 31,40 гривен при спреде в пределах до 20−25 копеек и в банках — 30,50 — 31,45 гривен при спреде до 30 копеек.