Итоги недели на фондовых биржах с Михаилом Федоровым

США

ФРС убедила рынки

На этой неделе было несколько выступлений представителей ФРС. В понедельник выступила председатель Федерального резервного банка (ФРБ) Сан-Франциско Мэри Дейли. В интервью Bloomberg она заявила, что факторы, которые способствуют росту инфляции в США, скорее всего, сойдут на нет в начале 2022 года.

Но до конца текущего года инфляция останется на высоком уровне. По ее мнению, ряд факторов, включая перебои в цепочках поставок, дефицит полупроводников, а также эффект низкой базы оказывают повышательное давление на цены.

Во вторник заместитель председателя ФРС Ричард Кларида, заявил, что центральный банк США сдержит вспышку инфляции и спланирует «мягкую посадку», не сбивая с прочных рельсов восстановление экономики страны.

Финансовые рынки поверили ФРС, поэтому фондовый рынок прибавил в весе. Рынок вырос даже не из-за падения инфляционных опасений, а из-за снижения опасений по поводу того, что ФРС может изменить свою политику из-за роста инфляции.

Читайте также: $6 трлн Байдена и реакция финрынков: какую стратегию выбрать инвестору

Майкл Джонс, генеральный директор Caravel Concepts в своем комментарии для Yahoo Finance очень четко подметил, что у рынка есть большие опасения по поводу инфляции — но инвесторы беспокоятся об инфляции лишь тогда, когда ФРС беспокоится об этом.

На этом фоне рынок не обратил внимание на слова Ричарда Клариды о том, что ФРС может начать обсуждение вопроса о сокращении объемов выкупа активов в рамках программы количественного смягчения (QE) на ближайших заседаниях, поскольку экономика США быстро восстанавливается после пандемии.

Экономической рост Штатов начал пробуксовывать

После резкого всплеска активности в начале весны в мае запал роста стал немного угасать. Выход США из карантинных ограничений вкупе с началом раздачи денег американцам по программе помощи, предложенной Байденом, в марте и апреле закономерно привели к резкому всплеску потребительской активности Выйдя в «офлайн», люди принялись активно тратить деньги.

Но совершенно естественно, что этот рост не мог происходить по экспоненте, тем более, что за прошедшие два месяца цены на многие товары по местным меркам существенно выросли.

Как я полагаю, люди в США немного насытили свои потребительские аппетиты, а выросшие цены помогли охладить их пыл. Поэтому в мае потребительская активность стала понемногу разочаровывать ожидания.

Апрельские данные по продажам на вторичном рынке жилья в США показали снижение на 2,7% к марту. Схожую слабую динамику показали данные по продажам новых домов: в апреле они сократились на 5,9% по сравнению с предыдущим месяцем.

Индекс доверия потребителей в США за май снизился до 117,2 п. в мае по сравнению с 117,5 п. в апреле, при том, что эксперты ожидали рост этого индикатора до 119,2 п.

Читайте также: Бум на рынке жилья США: как на этом заработать

ВВП США без сюрпризов

Согласно уточненной оценке, ВВП США в I квартале вырос на 6,4%. Эта цифра полностью совпала с предварительной оценкой состояния экономики, опубликованной еще 29 апреля.

Американские банки наращивают прибыль

По информации Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC), совокупная чистая прибыль американских банков в первом квартале 2021 года выросла на 29,1% относительно четвертого квартала прошлого года.

Чистая прибыль почти 5 тыс коммерческих банков и сберегательных учреждений, участвующих в системе страхования и опубликовавших отчетность, в январе-марте достигла $76,8 млрд, что на $17,3 млрд больше показателя за октябрь-декабрь. Относительно первого квартала 2020 года прибыль подскочила в 4,2 раза.

Читайте также: Байден заставит ответить за все «грехи» спекулянтов, банкиров и нефтянников

Средняя рентабельность активов (ROA) в январе-марте повысилась до 1,38% по сравнению с 0,38% за тот же период прошлого года и 1,1% в четвертом квартале.

Европа

Ожидания растут

Индекс делового климата IFO Германии, рассчитываемый Мюнхенским институтом экономических исследований, поднялся до максимального уровня за два последних года. В мае он увеличился до 99,2 п. Для сравнения: в апреле он составлял 96,6 п. Эксперты ожидали рост майского индикатора лишь до 98,2 п.

Индекс деловых ожиданий Германии поднялся в мае до 102,9 п, против 99,5 п. в апреле.

Эти показатели говорят о том, что бизнес оптимистично оценивает перспективы немецкой экономики на ближайшие шесть месяцев. Индекс Ifo основан на результатах опроса порядка 9 тыс. руководителей компаний промышленного и строительного секторов, а также сферы услуг и торговли.

Во Франции, майский индекс деловой активности поднялся до 107 п., против 104 п в апреле. Аналитики ожидали рост лишь до 105 п.

Корона-кризис дорого обошелся Германии

По данным Института немецкой экономики (IW) в Кельне, экономика Германии в 2020 году из-за пандемии недосчиталась около 300 млрд. евро. Потери первого полугодия текущего года составят около 100 млрд. евро.

В своих расчетах экономисты сравнивали возможное развитие ситуации без пандемии с фактическим состоянием экономики ФРГ.

Глава IW Михаэль Хютер заявил, что «скорость вакцинации наконец-то растет — это сигнал для экономики, который нельзя недооценивать». Но «потребуются годы, прежде чем потери и структурные перекосы будут сбалансированы».

Швейцария отказала Европе

Президент Швейцарии Ги Пармелен на этой неделе заявил, что Швейцария прекращает длящиеся с 2014 года переговоры о разработке единого рамочного соглашения с ЕС.

Соглашение в общих чертах было выработано уже в 2018 г и предусматривало автоматическую адаптацию швейцарских норм к изменению европейских норм. Но дальнейшие переговоры зашли в тупик на фоне противодействия швейцарских профсоюзов и некоторых политических партий.

В частности, пишет dpa, Швейцария поставила под сомнение нормы соглашения о госпомощи, стремясь защитить высокие зарплаты в стране и не допустить жителей ЕС к швейцарским социальным выплатам.

«Без этого рамочного договора модернизация текущих отношений будет невозможной», — заявили в Еврокомиссии. В частности, Евросоюз больше не будет автоматически признавать швейцарскую регистрацию лекарственных средств, прекращаются переговоры о допуске Швейцарии на европейский рынок электроэнергии.

«Зеленые» наступают

По сообщению The Wall Street Journal, суд в Нидерландах признал частичную ответственность британо-нидерландской компании Royal Dutch Shell за изменение климата.

Согласно постановлению Окружного суда Гааги, к 2030 году Shell должна уменьшить объем выбросов углекислого газа на 45% относительно уровня 2019 г. Это соответствует рекомендациям ООН для государств-членов для сдерживания повышения средней температуры на Земле в пределах 1,5 градусов Цельсия от уровня доиндустриальной эпохи.

Shell может обжаловать это решение. Однако уже вынесенное судебное решение может создать прецедент в других западных юрисдикциях, открывая перед нефтяными компаниями новые юридические риски, связанные с выбросами CO2.

Суд не пояснил, каким образом должны осуществляться требуемые сокращения или как он намерен контролировать и обеспечивать выполнение постановления.

Как пишет WSJ, гражданский иск против Shell возбудило местное отделение международной экологической организации «Друзья Земли», базирующейся в Амстердаме. Экологи утверждают, что добыча нефти и природного газа компанией способствует изменению климата. Они обратились в суд, чтобы обеспечить принудительное сокращение выбросов Shell.

В Shell заявили, что изменение климата является более широкой проблемой общества и нецелесообразно требовать сокращения выбросов от одной отдельно взятой компании.

Азия

Юань бьет рекорды роста

На этой неделе китайский юань поднялся до самого высокого уровня с 2016 г против корзины 24 валют. На середину дня пятницы курс китайской нацвалюты к доллару составлял 6,37 юаней за доллар, год назад — 7,13 юаней за доллар.

Китай против дорогого сырья

Китай намерен принять меры для «охлаждения» сырьевых рынков. Госкомитет по развитию и реформам (NDRC) заявил, что будет бороться с монополиями на сырьевых рынках, распространением ложной информации и накапливанием чрезмерных запасов, а также обнародовал комплекс мер по улучшению механизмов ценового регулирования и управления на период до 2025 г.

В дополнение к этому Комиссия по регулированию банковской и страховой деятельности Китая «попросила» местные банки прекратить продажу розничным инвесторам инвестиционных продуктов, привязанных к фьючерсам на сырье.

Насколько эффективными будут эти меры Китая судить сложно, поскольку рынок сырья имеет глобальный характер. Но однозначно Китай, который сильно зависим от поставок сырья, сильно обеспокоен ростом цен на него и готов бороться с этим всеми возможными средствами.

Прибыль промышленников течет рекой

Согласно данным Государственного статистического управления Китая, в первом квартале текущего года совокупная прибыль крупных промышленных компаний страны достигла 2,59 трлн юаней, увеличившись на 106% к аналогичному периоду прошлого года. По сравнению с первым кварталом 2019 г показатель увеличился на 49,6%.

Долги Китая

В ближайшие 12 месяцев китайские компании должны будут погасить долги по облигационным займам на $1,3 трлн. Это на 30% больше совокупных долгов американский компаний и на 63% — европейских.

Китай еще несколько лет назад сравнялся с развитыми странами по уровню долговой нагрузки. Но ранее объем новых займов превышал объем погашений. В текущий же момент объем обременений в Поднебесной растет стремительными темпами, что потенциально может испортить показатели экономики в ближайшие годы.

Власти Китая стоят на перепутье. Они могут проводить такую же мягкую монетарную политику, как и страны Запада, за счет чего подстегнут рост кредитования и дальнейший рост долгов. Вместе с этим будет расти и инфляция. С другой стороны, попытки обуздать инфляцию и ужесточение монетарной политики может очень быстро привести к дефициту денег внутри страны, что негативно скажется на экономике.

Япония под гнетом пандемии

В ежемесячном отчете за май правительство Японии ухудшило оценку состояния экономики страны впервые за последние три месяца на фоне продления режима чрезвычайного положения в связи с распространением COVID-19.

Кроме того, правительство понизило оценку условий ведения бизнеса и потребительских расходов, отметив сокращение трат в секторе услуг.

По сообщениям японских СМИ, все больше чиновников в японском правительстве призывают продлить чрезвычайное положение, введенное в девяти префектурах, после 31 мая, когда истекает срок его действия.

Чем жил мир

Корпорации зажмут в налоговые тиски

Идея США о введении минимального налога на прибыль корпораций в размере 15% уже в работе.

По сообщению Financial Times, страны G7 (Великобритания, Германия, Италия, Канада, США, Франция, Япония) близки к достижению соглашения о налогообложении транснациональных компаний, что откроет путь для создания новых принципов взимания налогов.

Как указывает FT, соглашение серьезно ограничит возможности компаний выводить прибыль из-под налогообложения. Вместе с тем американские цифровые гиганты будут вынуждены платить больше налогов непосредственно в тех странах, где они осуществляют продажи.

После одобрения G7 данный вопрос будет поставлен уже в формате G20 и эксперты уже ожидают что летом или к октябрю международная сделка будет заключена.

Крупные страны в основном поддерживают идею Штатов. Пострадавшими в этой истории станут компании и небольшие страны с льготными условиями налогообложения.

Мировая торговля ставит рекорды

По данным ОЭСР, объем международной торговли товарами государств G20 с поправкой на сезонные колебания в долларовом выражении в январе-марте достиг рекорда.

Экспорт товаров из стран G20 в первом квартале этого года достиг $4,023 трлн, увеличившись на 8% относительно предыдущего квартала. Импорт вырос на 8,1% до $3,974 трлн. Согласно пересмотренным данным, в четвертом квартале 2020 г экспорт вырос на 7,5%, а импорт на 7,2%. Все страны G20 за исключением Великобритании в первом квартале продемонстрировали рост торговли.

Исходя из предварительных данных, торговля услугами стран G20 в первом квартале также увеличилась: экспорт вырос примерно на 4,4%, импорт на 2,5%. Однако темпы роста замедлились по сравнению с 9,7% и 7,1% соответственно в четвертом квартале 2020 года. Данные относительно торговли услугами пока доступны только для чуть более половины стран G20.

Автор:

Аналитик по инвестициям Михаил Федоров

Пишет на темы: Экономика, финансовые рынки