Введение в тему деривативов. Анализ последних событий на рынке деривативов - «Анализ стратегий крупнейших игроков»

ВВЕДЕНИЕ В ТЕМУ ДЕРИВАТИВОВ

Тема деривативов (производных инструментов) является одной из наиболее закрытых и интригующих тем в мире финансов, и благодаря этому заслуживает пристального внимания. Не секрет, что к текущему кризису очень хорошо приложили руки именно «деривативщики».

Обратимся к истории. Главным итогом 2008 г. стал мировой финансово-экономический кризис, который явился также итогом своеобразного конкурса, объявленного еще в 2001 г. Главные конкурсанты в представлении не нуждаются: Уоррен Баффет и Алан Гринспен. Конкурс должен был продемонстрировать, чья точка зрения возобладает.

Позиция У. Баффета
Уоррен Баффет, обращаясь с ежегодным посланием к акционерам Berkshire Hathaway, назвал производные инструменты «финансовым оружием массового поражения», «бомбами замедленного действия, угрожающими экономической системе». По мнению У. Баффета рынок деривативов — это поле финансовых инноваций, часто весьма сложных и рискованных, где содержание контрактов ограничивается лишь фантазией или безумством участников. Поражает высокая концентрация деривативных рисков у ведущих игроков, среди которых выделяются JP Morgan Chase и Deutsche Bank (суммарная доля 40%), что, безусловно, потенциально опасно.

Позиция А. Гринспена.
«Эти весьма сложные финансовые инструменты способствуют созданию значительно более гибкой, эффективной и устойчивой финансовой системы, чем та, которая была всего лишь четверть века назад. Главное положительное достижение последних лет — более широкое и равномерное распределение рисков в экономике, достигнутое благодаря использованию новых финансовых инструментов. Среди них — секьюритизированные банковские кредиты (securitized bank loans), процентные свопы и опционы (interest rate swaps and options), кредитные деривативы (credit derivatives) и другие инструменты».
Сегодня можно констатировать, что в конкурсе с явным преимуществом побеждает У. Баффет — кризис состоялся и разворачивается на наших глазах.

Небольшое лирическое отступление. В поле зрения финансовых спекулянтов, кроме обычных инструментов, попал такой «актив», как… погодные условия. Алчность, как обычно, драпируется в порядком поношенную идею о «гуманной миссии деривативов» избавить бизнес от рисков. Страждущими, желающими застраховаться от погодных катаклизмов, являются фермеры и энергетические компании. Начало было положено в 1999 г., когда Чикагская коммерческая биржа (Chicago Mercantile Exchange, СМЕ) запустила погодные фьючерсы, а к настоящему моменту уже в ходу опционы, еще более оторванные от реальности. Затем идею подхватила Лондонская международная финансовая биржа фьючерсов и опционов (LIFFE). Какова же суть? К примеру, в качестве исходного уровня энергетическими компаниями, предоставляющими коммунальные услуги, был выбран уровень в +18,3 °С. То есть когда температура опускается ниже этой отметки, люди, как правило, включают отопление (покупают электроэнергию). К настоящему времени торгуются контракты, основанные на температурах в крупных городах мира, жители которых, возможно и не подозревают, что живут согласно не градусам, а страйкам. А теперь простое сравнение. Для рынка FOREX существуют ожидания, связанные, например, с изменением фундаментальных макроэкономических показателей. Не секрет, что периодически видна искусственность показателей, под прикрытием которых осуществляются ожидания. Но одно дело – валюта, а совсем другое – погода и ожидания погодных катаклизмов. Что, если существует искусственность и здесь? Тем более что с момента образования рынка погодных опционов погода как-то «зачастила» катаклизмами… Нет секрета также и в том, что разгонять тучи стало делом обычным. В этом, возможно, скрывается еще одна причина, по которой Уоррен Баффет назвал деривативы «финансовым оружием массового поражения».

Из недавних заявлений публичных лиц.

Марк Мобиус, известный инвестор и экономист: «Новый финансовый кризис разовьется из-за неспособности эффективно регулировать мировой рынок производных инструментов, а также вследствие многомиллиардных вливаний в глобальную экономику путем принятия правительствами различных стимулирующих программ. Политическое давление со стороны инвестиционных банков и всех людей, торгующих деривативами, предотвратит адекватное регулирование этого рынка. Определенно надвигается новый кризис. Банки зарабатывают огромные деньги с помощью этих инструментов, поэтому они не хотят прозрачности из-за значительной величины спрэдов». Одно из оснований для заявления: объем непогашенных деривативов на начало 2009 г. составлял $592 трлн. Для сравнения: мировой ВВП к началу кризиса приближался к $50 трлн. Согласно прогнозу М. Мобиуса в течение ближайших 5-7 лет может произойти новый серьезный кризис, поскольку вливание стимулирующих средств только усиливает волатильность рынка. А это опять же на руку «деривативщикам». Естественно, что в течение указанных лет резкие движения на рынках будут преобладать, и то, что раньше казалось чрезмерным, сейчас таковым уже выглядеть не будет. В этом смысле сомнению подвергаются различные теории расстановки «стопов» при открытии позиций. Они, эти теории, должны кардинально пересматриваться.

Ангела Меркель, канцлер ФРГ: «Германия не позволит Wall Street и лондонскому City диктовать миру, как нужно делать деньги, чтобы потом другие платили по их счетам». По словам А. Меркель, Германия будет использовать следующие саммиты G-20, чтобы вновь добиваться введения более жестких правил регулирования мировых финансов. Минфин Германии считает, что Лондон препятствует реформированию мировой финансовой системы из-за лоббирования интересов City, и что наступление следующего кризиса в будущем в большой степени программируется уже сейчас.

Министр финансов США Т. Гейтнер: «Минфин США берет под контроль рынок деривативов. Необходимо принять новые правила для участников этого рынка. Именно использование производных инструментов, таких как фьючерсы и опционы, отчасти и привело к глобальному экономическому кризису. Их использование нужно обязательно включить во всестороннюю реформу. В прошлом мы уже сделали ошибку. Если мы не проведем реформы в этот раз, то наша экономика останется слабой, уязвимой для будущих кризисов».

Под словом «наша» надо понимать «мировая».

В Конгрессе США в настоящее время с большим трудом продвигаются законы, призванные ограничить деятельность брокеров, работающих на рынке производных инструментов, конкретнее, призванные ужесточить надзор за деятельностью таких крупных американских участников финансового рынка, как JPMorgan Chase и Goldman Sachs. Плачевность ситуации в том, что речь идет о требованиях к капиталу, к прибыли, о жестком соблюдении стандартов деловой этики, но не о самой сути спекуляций и контроля над рынком при помощи деривативов.

При всем при этом необходимо учесть, что всего лишь «десяток» финансовых структур контролируют 80% мирового финансового рынка. Контроль тотальный. Возможно ли оторвать эти структуры американского и британского происхождения от кормушки? И какой вывод может сделать трейдер?

Как минимум следующий.

В ходе принятие торгового решения учет информации с рынка деривативов может существенно «прояснить» картину происходящего. Особенно в эпоху кризиса.

Аналитическая служба FIBO Group предлагает вашему вниманию анализ последних событий на рынке деривативов — «Анализ стратегий крупнейших игроков», снабженный диаграммами для лучшего восприятия. Базой для исследования является информация о движении опционных контрактов, ежедневно представляемая СМЕ — главным мировым центром биржевой торговли валютными опционами. 

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ

Самое простое определение опциона.
Опцион – это право купить или продать базисный актив (например, валютный фьючерс) по определенной цене в будущем. Если покупатель купил опцион Call (на покупку), он имеет право купить лежащий в его основе валютный фьючерс. Если покупатель купил опцион Put (на продажу), он имеет право продать лежащий в его основе валютный фьючерс. Опционы на валютный фьючерс чаще называют просто валютными опционами. Основными продавцами опционов являются крупные банки — маркетмейкеры. Практика показывает, что лишь небольшое количество опционов исполняется. Это говорит о том, что продавцы опционов очень хорошо просчитывают свои риски.

Привлекательность опционов для спекулянтов состоит, во-первых, в значительно большей прибыли в процентном отношении к вложенному капиталу при удачном течении событий, по сравнению с рынком спот; во-вторых, риск для покупателей опционов ограничен размером премии. Однако для продавцов опционов максимальный риск обычно не ограничен, а их максимальная прибыль равна размеру премии. Отсюда становится понятным такое явление на рынке, как «защитные» опционы, которые выставляются банками для временного ограничения движения цены или ее разворота. Информация о торговле валютными опционами – это биржевая информация, а, следовательно, более поддающаяся оценке, чем информация с рынка спот. Имея такую информацию в математически обработанном виде, мы можем «видеть» то, что скрыто от глаз большинства.
Для лучшего понимания того, как рынок деривативов (в частности, валютных опционов) влияет на поведение котировок на рынке FOREX, рассмотрим простой пример для пары USD/JPY.

Игрок открыл длинную позицию на споте по курсу 87,9 иен за 1 доллар и опасается падения курса доллара. Для страховки он решает купить опцион Put со страйковой ценой (ценой исполнения) 87,9 иен за 1 доллар и премией 0,1 иены за каждый пункт контракта. Через месяц игрок планирует закрыть позицию на споте (продать доллары США за иены) и аннулировать позиции по опционам, для чего необходимо будет продать опцион Put со страйковой ценой 87,9 иен за 1 доллар. Если через месяц курс доллара упадет, то цена опциона Put со страйковой ценой 87,9 иен за 1 доллар увеличится. При курсе 87,3 иен за 1 доллар премия по опциону составит приблизительно 0,3 иены. Следовательно, для того чтобы покрыть потери от операций с реальной валютой, необходимо купить большее число опционов:
(87,9 — 87,3) х Количество реальных долларов = (0,3 – 0,1) х Количество долларов в опционе.
А это значит, что для данного примера:
Количество долларов в опционе = Количество реальных долларов х 3.

Пример наглядно иллюстрирует, как формируется сила воздействия опционных контрактов на котировки, поскольку количество «виртуальных» опционных долларов может в разы превышать реальный объем активов. Причем речь идет не только о валютных парах. Это свойственно всем инструментам, для которых существует рынок опционных контрактов. Как следствие, ни с чем не сравнимая в реальности сумма контрактов по различным видам деривативов — более $680 трлн.! — которая была выставлена к июлю 2008 г.

Теперь о прибылях на рынке опционов.
Приведем простой пример. Допустим, стоимость актива на спот-рынке увеличилась с $600 (цена покупки) до $700 (цена продажи). Прибыль = $100. В процентах к вложенным средствам: $100/$600 х 100% = 16,67%. При тех же условиях на опционном рынке премия за риск при покупке права составит порядка $7 (премия за риск). Стоимость права к моменту достижения цены продажи актива составит $100 ($700 — $600 = $100). Прибыль = $100 – $7 = $93. В процентах к вложенным средствам: $93/$7 х 100% = 1328,57%.

Помимо понимания сути происходящего, описанной в примере, необходимо знать и учитывать в своих действиях на рынке наиболее распространенные опционные стратегии, применяемые игроками данного сегмента в целях получения прибыли.
В качестве примера рассмотрим наиболее распространенные стратегии «СПРЭД», которые представляют собой сочетание двух и более опционов одного вида (Call или Put). Прибыль и убытки игроков при использовании данных стратегий ограничены.

Различают вертикальные и горизонтальные спрэды.
Вертикальные спрэды конструируются путем продажи и покупки опционов с различными страйковыми ценами, но с одной датой завершения.

Примеры.
1. Call-спрэд медведя — это сочетание продажи опциона Call с низкой страйковой ценой и покупки опциона Call с более высокой страйковой ценой. Особенность стратегии заключается в том, что для ее осуществления не требуется никаких инвестиций: премия, полученная при продаже опциона, превышает премию, уплаченную при его покупке.
2. Call-спрэд быка — это сочетание покупки опциона Call с низкой страйковой ценой и продажи опциона Call с более высокой страйковой ценой.
3. Put-спрэд медведя — это сочетание покупки опциона Put с высокой страйковой ценой и продажи опциона Put с более низкой страйковой ценой.
4. Put-спрэд быка — это сочетание покупки опциона Put с низкой страйковой ценой и продажи опциона Put с более высокой страйковой ценой.

В горизонтальных спрэдах используются опционы с одной страйковой ценой, но с разными датами завершения.

Существуют более сложные «спрэд-стратегии», например, часто используется стратегия под названием «спрэд-бабочка», которая может быть получена при сочетании Call-спрэда быка и Call-спрэда медведя.

АВТОРСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ АКТУАЛЬНОСТИ СИСТЕМЫ АНАЛИЗА РЫНКА ДЕРИВАТИВОВ

1. Равно как в задачах естествознания первой производной пути является скорость, второй производной – ускорение, так и в задачах принятия решений на финансовом рынке первой производной является фьючерсный рынок, а второй – опционный. Утверждение, что при помощи второй производной можно решать более сложные задачи, требующие повышенной точности в принятии решений – неоспоримо.

2. Рынок опционов – рынок крупных игроков. На нем представлены игроки различных категорий: маркетмейкеры, контролирующие и направляющие рынок; спекулянты, тянущие рынок в нужном для себя направлении (в случае удачи прибыли на опционном рынке могут измеряться сотнями и тысячами процентов); коммерческие игроки, которые пытаются минимизировать свои риски. В категории спекулянтов особое место занимают хедж-фонды. Особняком стоят Центральные банки, прибегающие к помощи маркетмейкеров. Следует понимать, что крупнейшие игроки рынка произвели финансовый захват в мире в течение последнего десятилетия, отсюда знание их намерений особенно ценно, ведь финансовый мир уже слишком далеко зашел в проблеме поиска лучшего соотношения «риска и прибыли», чтобы какие-либо регуляторы смогли остановить данный процесс.

3. Опционный анализ позволяет взглянуть на рынок в «миниатюре» и увидеть движения денег игроков путем взятия «пробы в прозрачный стакан».

В общем и целом многолетние наблюдения за рынком опционов показывают, что главными понятиями в процессе текущего анализа и прогноза являются:
— сильные ценовые уровни, к которым привязано наибольшее количество контрактов, а, следовательно, денег, что является движущей силой для хода рынка в определенном направлении (так называемом «походе за деньгами»);
— яркие ценовые диапазоны, расположенные между сильными уровнями покупателей или сильными уровнями продавцов, попадание в которые свидетельствует об устойчивости повышательных или понижательных ценовых рисков;
— так называемые края рынка, где заканчиваются обоюдные интересы продавцов и покупателей, а, следовательно, заканчиваются прибыли маркетмейкеров и растут их риски, что заставляет последних предпринимать действия в направлении разворота.
Указанные «уровни», «диапазоны» и «края» планируются заранее, за несколько месяцев, а, следовательно, заранее есть надежда и на «кризис», и на то, что можно «разогнать» рынок до нужных уровней. Налицо «намеренность» происходящего при использовании классического цикла в психологии толпы «неуверенность – паника – неуверенность», фактического отсутствия международных регуляторов во всех сегментах мирового рынка, недальновидность «местечковых» политиков, запертых в своей скорлупе. Опять же, не может быть простым совпадением то, что «верхи» и «низы» цен на различные финансовые инструменты достигаются непременно к ключевым политическим моментам. Другое дело, как выяснить: кто планировал, кто играл главную роль и кто «плясал» под чужую дудку? Единственное, о чем можно сказать с уверенностью: негативные последствия будут иметь место во всех экономиках, а карманы крупных финансовых структур-спекулянтов на рынках деривативов значительно пополнятся.
Из сказанного следует не только очевидный негатив, избежать которого не представляется возможным. Есть и позитивная составляющая – возможность прогнозирования, основанная на знании ценовых уровней, к которым привязаны огромные денежные средства.

Более того, знание таких уровней одновременно по различным финансовым инструментам позволяет вести системный анализ рынка в динамике и предвосхищать будущие рыночные идеи, которые непременно скажутся на ситуации в реальной экономике.
Анализ ключевых опционных ожиданий демонстрирует, с какой завидной точностью рынок путешествует от «края» до «края» защитных банковских опционов, которые рассчитаны для жесткого ограничения убытков производителей – продавцов опционов. При этом спекулятивная игра, как, впрочем, и ликвидность, основывается на присутствии одновременных интересов как продавцов, так и покупателей. И маркетмейкерам не выгодно, когда иссякает количество сделок, и, соответственно, падают доходы по спрэдам. Результат — разворот рынка и очередной «поход за прибылью», теперь уже в другом направлении.

КАК ИСПОЛЬЗОВАТЬ «АНАЛИЗ СТРАТЕГИЙ КРУПНЕЙШИХ ИГРОКОВ» В РЕАЛЬНОЙ ТОРГОВЛЕ

1.Первостепенное значение для принятия решения о сделке имеют диаграммы под названием «Общая расстановка интересов игроков, актуальная до…».
Ось X — количество опционных контрактов, ось Y — страйки (цены исполнения). В системе анализа приводятся диаграммы, актуальные для ближайших двух месяцев: текущего и следующего за ним. Пример: для даты анализа 10.09.10 заголовок «…актуальная до 08.10.10» означает, что данная информация актуальна до экспирации опционных контрактов, которая наступает 08 октября 2010 года. Несмотря на то, что дата анализа сентябрьская, ближайшие контракты называются октябрьскими по дате экспирации. Соответственно, следующая подобная диаграмма относится к следующей дате экспирации (05.11.10 для данного примера). Эти контракты называются октябрьскими, хотя актуальными они становятся в сентябре, после экспирации сентябрьских контрактов.

Об актуальности: актуальными на данный момент являются контракты с ближайшим сроком экспирации, поскольку главные игроки пытаются успеть заработать именно на них. На будущее: наибольшей значимостью обладают сентябрьские, декабрьские, мартовские и июньские контракты, поскольку к ним привязаны фьючерсные контракты (обязательства!), срок экспирации которых наступает позже, в середине месяца.
Красные уровни на диаграммах обозначают уровни цен продавцов, зеленые — покупателей.

Диаграммы позволяют увидеть следующее:
— в каком диапазоне с точки зрения преобладания рисков (повышательном (зеленом) или понижательном (красном)) находится валютная пара (рис. 1.1);
+

Уменьшено до 11% 723 x 637 (71,33 килобайт)

// fix_linked_image_sizes_attach_thumb( «9768-0-33634000-1285060946», parseInt(«723»), parseInt(«637»), «71,33 килобайт» );
//]]>

— насколько сильны те или иные уровни (чем длиннее линия, тем большее количество контрактов имеется на рынке) (рис. 1.2);
— где находятся границы обоюдных интересов покупателей и продавцов (так называемые «края рынка»), то есть уровни, с которых начинают отсутствовать контракты на продажу, если рынок идет вверх, или контракты на покупку, если рынок идет вниз. Данные уровни обычно являются главными ориентирами для прогнозирования вершины или дна рынка (рис. 1.3);
+

Уменьшено до 10% 722 x 637 (57,84 килобайт)

// fix_linked_image_sizes_attach_thumb( «9769-0-33726400-1285060946», parseInt(«722»), parseInt(«637»), «57,84 килобайт» );
//]]>

— где находятся ближайшие сильные сопротивления или поддержки, представленные сильными уровнями (рис. 1.4);
— где маркетмейкеры построили «ловушки», при попадании в которые происходит разворот рынка (рис. 1.5);
+

Уменьшено до 11% 723 x 637 (85,99 килобайт)

// fix_linked_image_sizes_attach_thumb( «9770-0-33802600-1285060946», parseInt(«723»), parseInt(«637»), «85,99 килобайт» );
//]]>

— где маркетмейкеры построили «защиты», которые временно ограничивают рост или снижение пары (рис. 1.6);
— как от месяца к месяцу меняются долгосрочные настроения игроков (рис. 1.7).
+

Уменьшено до 11% 723 x 637 (82,7 килобайт)

// fix_linked_image_sizes_attach_thumb( «9771-0-33858800-1285060946», parseInt(«723»), parseInt(«637»), «82,7 килобайт» );
//]]>



Важно также анализировать существенные изменения в диаграммах, которые обычно происходят в связи с важными событиями и намерениями маркетмейкеров. Значительные изменения происходят, как правило, после открытия многочисленных интересов (измеряемых в тысячах контрактов) на каком-либо уровне цены (или на нескольких уровнях) в течение одного торгового дня.

2. «Общую расстановку интересов игроков» необходимо рассматривать в контексте информации, которая представлена диаграммой «Динамика объемов открытых фьючерсных и опционных позиций».

Что следует различать здесь:
— ситуации, когда видно четкое преобладание одних спекулятивных позиций над другими. Например, рост количества коротких позиций при одновременном уменьшении количества длинных позиций означает явные долгосрочные негативные настроения в отношении валюты (не валютной пары!). Пересечение Non-Commercial Short и Non-Commercial Long (рис. 2.1), наоборот, часто является хорошим сигналом о смене тенденции на рынке. Обычно длительность тенденций измеряется кварталами, поскольку связана с квартальными опционами на валютные фьючерсы (сроки экспирации которых приходятся на середину марта, июня, сентября и декабря);
— ситуации, когда объемы спекулятивных позиций в целом малы, что свидетельствует об отсутствии сильного тренда (рис. 2.2);
+

Уменьшено до 11% 725 x 637 (159,63 килобайт)

// fix_linked_image_sizes_attach_thumb( «9772-0-33911900-1285060946», parseInt(«725»), parseInt(«637»), «159,63 килобайт» );
//]]>

— ситуации, когда количество позиций каких-либо игроков приближается к историческим максимумам. Здесь следует учитывать различия в стратегиях спекулянтов (Non-Commercial) и хеджеров (Commercial): к примеру, массовое закрытие коротких позиций спекулянтов сопровождается масштабным ростом валюты, закрытие длинных – ослаблением валюты. При этом аналогичное закрытие позиций хеджеров приводит, как правило, к обратным результатам (данный процесс более сложен с точки зрения прогнозирования, поскольку хеджеры обычно держат два вида позиций одновременно, и воздействие на рынок будет зависеть от того, какие позиции будут закрываться раньше) (рис.2.3).

Как сказано выше, массовое закрытие позиций чаще всего связано с конкретными сроками экспирации фьючерсных контрактов, которые приходятся на середину марта, июня, сентября и декабря. Именно поэтому в данные месяцы обычно наблюдается высокая волатильность. Следует учесть, что массовое закрытие контрактов может начаться как раньше срока экспирации, так и точно в срок. Сила движения при этом будет определяться соотношением объемов, которые готовятся к закрытию, к общему объему позиций. В качестве пары примеров из недавнего прошлого можно привести:
— процесс закрытия части коротких позиций спекулянтов по EUR, связанных с мартовским сроком экспирации (2010 г.), что вылилось в боковую коррекцию EUR/USD (рис. 2.3.1);
+

Уменьшено до 11% 723 x 641 (161,98 килобайт)

// fix_linked_image_sizes_attach_thumb( «9773-0-33968000-1285060946», parseInt(«723»), parseInt(«641»), «161,98 килобайт» );
//]]>

— разворот USD/CHF в декабре 2009 года и рост по май 2010 года после резкого и масштабного закрытия коротких позиций хеджеров по CHF (рис. 2.3.3).
+

Уменьшено до 11% 723 x 329 (76,22 килобайт)

// fix_linked_image_sizes_attach_thumb( «9774-0-34027000-1285060946», parseInt(«723»), parseInt(«329»), «76,22 килобайт» );
//]]>


Анализ объемов следует проводить по всем основным валютам одновременно. Большую пользу при этом приносит знание основных фундаментальных идей рынка, которые по датам четко привязаны к точкам изменения тенденций на графиках объемов.

3. Далее в контексте информации из указанных выше диаграмм логично проанализировать движения игроков по итогам предыдущего дня. Весь «открытый интерес» (количество появившихся в рынке опционных контрактов) за предыдущий торговый день представлен на диаграмме «Расстановка интересов игроков по итогам предыдущего торгового дня». Здесь представлены интересы и краткосрочных, и среднесрочных, и долгосрочных игроков. Нам, прежде всего, интересны наиболее сильные уровни (уровни наибольшего интереса игроков), указывающие на вероятные направления движения. Ценную информацию дают следующие классические структуры, основанные на данных уровнях:
— «диапазон», когда текущие котировки оказываются захваченными в диапазон между актуализированным уровнем продавцов и актуализированным уровнем покупателей (графически структура напоминает «бант») (рис. 3.1);
— «защита», когда за одну сессию выставляется очень большое количество контрактов с одним страйком. Обычно цена притягивается к подобным уровням, и факт отскока или пробоя говорит о многом – о срабатывании «защиты» или «пропуске» цены в другой диапазон (рис. 3.2);
+

Уменьшено до 16% 722 x 770 (81,27 килобайт)

// fix_linked_image_sizes_attach_thumb( «9775-0-34080500-1285060946», parseInt(«722»), parseInt(«770»), «81,27 килобайт» );
//]]>

— «ловушка», когда за одну сессию выставляется очень большое количество контрактов с двумя–тремя близкими друг к другу страйками в непосредственной близости к «краю рынка» (см. информацию выше). Обычно «ловушки» строятся маркетмейкерами при наличии соответствующих рисков, и цена в итоге либо находит точку разворота внутри диапазона «ловушки», либо при приближении к нему выходит за диапазон «ловушки» (редко и незначительно) (рис. 3.3);
— «понижательный» или «повышательный» спрэды, когда продавцы или покупатели последовательно строят сильные уровни, которые затягивают финансовый инструмент дальше в область понижательных и повышательных рисков соответственно, заставляя продолжить тренд и не давая возможности развернуться (рис. 3.4);
+

Уменьшено до 16% 723 x 771 (76,45 килобайт)

// fix_linked_image_sizes_attach_thumb( «9776-0-34138100-1285060946», parseInt(«723»), parseInt(«771»), «76,45 килобайт» );
//]]>

— «краткосрочные границы обоюдных интересов» — уровни, где заканчиваются интересы продавцов (сверху) и интересы покупателей (снизу). То есть те уровни, за которыми растут риски уменьшения прибыли маркетмейкеров, зарабатывающих на спрэде «Buy — Sell». Данные уровни указывают на ожидания игроков, сформировавшиеся в ходе предыдущей сессии, то есть демонстрируют, во что конкретно верят и не верят игроки (рис. 3.5).
+

Уменьшено до 16% 362 x 771 (39,63 килобайт)

// fix_linked_image_sizes_attach_thumb( «9777-0-34194800-1285060946», parseInt(«362»), parseInt(«771»), «39,63 килобайт» );
//]]>


4. Следующей в алгоритме анализа является диаграмма «Расстановка интересов игроков, актуальная для краткосрочного периода», которая является результатом выборки информации о контрактах, актуальных до ближайшего срока экспирации, то есть речь идет о ближайших стратегиях и ожиданиях игроков.

Внимание необходимо обратить на следующее:
— визуальное совпадение диаграмм «Расстановка интересов игроков, актуальная для краткосрочного периода» и «Общая расстановка интересов игроков, актуальная до…», что означает актуализацию стратегий, связанных именно с ближайшим сроком экспирации;
— существенную разницу в диаграммах в плане актуализированных (усиленных) уровней, что означает последовательность стратегий игроков во времени, которая может указать на предстоящую смену настроений (разворот), паузу в развитии тренда или усиление каких-либо рисков (рис. 4);
+

Уменьшено до 44% 581 x 1159 (94,8 килобайт)

// fix_linked_image_sizes_attach_thumb( «9779-0-34253300-1285060946», parseInt(«581»), parseInt(«1159»), «94,8 килобайт» );
//]]>

— количество новых контрактов, которое указывает на силу настроений игроков, в сравнении с уже имеющимся количеством контрактов согласно диаграммам «Общая расстановка интересов игроков, актуальная до…».

5. В контексте всего сказанного интересна диаграмма «Краткосрочная граница рисков», отражающая диапазон, верхняя и нижняя границы которого в краткосрочной перспективе являются границами повышательных и понижательных рисков. Наиболее ценную информацию данный индикатор дает тогда, когда граница рисков оказывается сильно размытой в определенном направлении от текущей рыночной цены, что является предупреждающим (обычно – за несколько дней) сигналом о сильном движении цены в направлении размытости. Особенно ценен данный индикатор в том случае, когда ситуация «размытости границы» проявляется сразу для нескольких финансовых инструментов или находится вблизи самой крайней ценовой отметки диаграммы (рис. 5).
+

Уменьшено до 44% 1157 x 464 (73,24 килобайт)

// fix_linked_image_sizes_attach_thumb( «9780-0-34312500-1285060946», parseInt(«1157»), parseInt(«464»), «73,24 килобайт» );
//]]>


6. Диаграмма «Активность покупателей и продавцов» показывает уровень и направление активности игроков в сравнении с предыдущим торговым днем. В большинстве случаев диаграмма дает верное представление о предстоящем движении финансового инструмента (рис. 6).
+

7. Диаграмма «Сила притяжения к уровням» (на 21:00 GMT по итогам торговой недели, на 00:00 GMT по итогам торгового дня) показывает:
— наиболее сильный уровень, к которому в краткосрочной перспективе «притягивается» цена, то есть уровень, вблизи которого расположено наибольшее количество краткосрочных интересов (рис. 7.1);
— несколько последовательно расположенных сильных уровней, которые указывают на высокую вероятность краткосрочного движения в соответствующем направлении (рис. 7.2);
— неопределенность, что означает высокую вероятность сильной волатильности и внезапных движений, возможно, не соответствующих общей рыночной тенденции (рис. 7.3)
+

Уменьшено до 1% 651 x 212 (35,83 килобайт)

// fix_linked_image_sizes_attach_thumb( «9782-0-34412500-1285060946», parseInt(«651»), parseInt(«212»), «35,83 килобайт» );
//]]>

--------------------

Аналитический отдел FIBO Group