Що буде далі. Частина 2.

Отже, місяць тому ми обговорювали, що нас чекає в жовтні-листопаді ( https://minfin.com.ua/blogs/alex2006/193827/ ) і поки що усе іде за прогнозом, зараз ми переходимо до стадії «Звісно, кабанчики будуть верещати, начебто це першим видали «для реклами», а всі подальші нічого не отримають, але уже все менше людей буде їх слухати», що ми бачимо по активізації кабанчиків по максимальному відлякуванню людей від депозитів. Але давайте подумаємо, що нас чекатиме далі після листопада.

Отже, у готівковому сегменті валютні депозити будуть грати роль стабілізатора, який не дасть курсу зрости набагато вище офіційного. Бо чим більша різниця, тим вигідніше знову прокрутити Схему «злити в обмінку, відкупити на депозит». Якщо готівковий курс буде 40, то це 2.5грн на доларі прибутку, що є 6500грн з кожного депозиту (+6.25%), 2 банки по 2 депозити — і маємо миттєвий прибуток 26000грн. Тому тут готівковий курс має бути в межах 38-40, в залежності від інформаційного приводу для загону.

Деяки дописувачі з форуму запитували, а який сенс в депозитах, якщо готівковий курс буде лише на 1грн більше і хто їх буде відкривати? Сенс є, це як мінімум зручність в плані онлайн-оформлення та все таки економія від3% грошей, але правильне питання інше. Правильне питання: а навіщо взагалі купувати долар, якщо він не зростає, фіксований курс має тренд до зниження, і люди спокійно можуть завжди накупити доларів скільки захочуть по приблизно стабільному курсу? Ще й враховуючи нещодавній досвід, коли усі, хто купували долар по 45, 43, 42, 41, 39 — усі уже в збитках, це призведе до того, що багато людей почнуть задумуватись і збільшувати долю гривні у валютній корзині ( про корзину розбирали тут https://minfin.com.ua/blogs/alex2006/194767/ ). Це призведе до ще більшого послаблення попиту на готівковому сегменті. Щодо сегменту валютних депозитів, його будуть активно використовувати ті, хто планують постійно користуватись Схемою. А багато з тих, хто не планує цього робити, перейдуть на гривневі інструменти, бо який сенс купувати по 37 те, що через 3 міс буде так само 37 або навіть 35, коли можна із 37 зробити за 3 місяці 37*1.03=38.11. Тому попит на гривневі інструменти зросте (в тому числі і на військові облігації, що може дозволити повністю відмовитись від емісії).

Тепер щодо МБ. Як ми вже розбирали раніше ( https://minfin.com.ua/blogs/alex2006/194997/ ), на МБ ми зараз маємо мінімум $7-8млрд притриманої експортної виручки. Кабанчики часто цитують офіційні заяви, де офіційні особи розповідають, як усе погано і як нам потрібні гроші. Але тут треба правильно розуміти ситуацію — офіційні особи навмисне прибідняються (і в економічному плані і в плані військових поставок), щоб змотивувати давати нам більше. А експортна виручка своїх експортерів — це «заначка», яку не чіпають (обов’язковий продаж не вводили і не планують). Але притримана виручка продовжує накопичуватись і це призводить до цікавих роздумів. Війна буде ще довго, і якщо так буде і надалі, до літа накопиться під $20млрд притриманої виручки. План експортерів після розфіксації ми вже обговорювали тут ( https://minfin.com.ua/blogs/alex2006/194577/ ), але тут просте питання — а де знайти стільки імпортерів-оленів, які викуплять $20млрд по завищеному курсу? Імпортери ж теж у більшості не дурні і розуміють, що після перемоги тренд буде на зниження до 33. Тут у експортерів є надія на договірняк з НБУ, але враховуючи активність САП і НАБУ, подібні хабарі за послуги допомоги у зливі по хорошому курсу можуть стати ризикованими і на них можуть не піти. Тому тут я очікую, що експортери збільшать продаж виручки уже зараз, щоб мінімізувати свої потенційні втрати, а також конвертувати отриманий прибуток по непоганому курсу. А от в залежності від об’ємів додаткового зливу притриманої виручки у нас можуть бути різні цікаві варіанти. Як ми вже порахували раніше, якби експортери не притримували виручку, НБУ не довелося б продавати на МБ взагалі нічого. Якщо ж вони не будуть притримувати свіжу виручку плюс ще будуть зливати частину того, що притримали раніше — пропозиції буде набагато більше, ніж попит (і при тому НБУ не доведеться нічого продавати із ЗВР) і із такої ситуації може бути 3 виходи:

1. НБУ просто буде викуповувати надлишки по 37
2. НБУ допустить до торгів на МБ не лише критичній імпорт та валютні депозити, а ще й якісь нові категорії покупців
3. НБУ понизить офіційний курс до 35

Найцікавіший тут звісно пункт 3 — пониження офіційного курсу до 35, бо тоді ми маємо приклад дилеми ув’язнених для експортерів. Якщо експортери не зможуть між собою домовитись зливатись планомірно, щоб пропозиція не перевищувала попит — тоді ті, хто встигне злитись по 37 будуть у виграші відносно тих, кому вже доведеться зливатись по 35 (або притримувати виручку, що поверне їх до попередньої проблеми). Якщо ж рішеннями будуть пункти 1 або 2 і до кінця війни ми матимемо фіксований курс 37, тоді вже дилема ув’язнених наступить перед розфіксацією курсу, бо хто встигне злитись до розфіксації або на підскоку одразу після неї — ті будуть в плюсі, а хто не встигне — тим доведеться вже зливатись по нижчому курсу. Чи зможуть експортери домовитись між собою — побачимо з часом і будемо дивитись наскільки зростає доларовий навіс притриманої виручки. Чим більше він буде — тим більше поп-корну треба закупити на час після розфіксації курсу :)