Государственные облигации: где прибыльно, а где опасно в 2025 году

Государственные облигации США, традиционно рассматриваемые как безрисковый актив, по-прежнему занимают лидирующие позиции у институциональных и розничных инвесторов. Однако в мае 2025 года Moody’s понизило кредитный рейтинг страны с высшей оценки Aaa до Aa1, сославшись на стремительный рост государственного долга и отсутствие структурных реформ. Несмотря на это, доходность 10-летних казначейских бумаг (трежерис) держится в районе 4.4% годовых, что делает их привлекательными на фоне сохраняющейся глобальной нестабильности. В то же время эксперты XFINE подчеркивают, что инвесторам стоит учитывать не только номинальную доходность, но и политические риски, особенно в условиях усиления бюджетного давления и нестабильности в Конгрессе.

На противоположной стороне спектра находится Япония. Ее долговой рынок остается крупнейшим в мире, но доходности исторически остаются одними из самых низких. В июле 2025 года 10-летние японские облигации предлагают около 1.5% годовых, а 30-летние — чуть выше 3 %. Инвесторы ожидают, что в ближайшие месяцы правительство предпримет дополнительные меры фискального стимулирования, что может оказать давление на рынок и вызвать рост доходностей. В то же время сохраняется риск понижения кредитного рейтинга. Аналитики отмечают, что японские гособлигации могут подойти для консервативных инвесторов с ориентацией на сохранение капитала, однако в условиях растущего дефицита и мягкой денежной политики привлекательность JGB остается под вопросом.

Европейский долговой рынок выглядит более сбалансированным. Германия, как крупнейшая экономика еврозоны и носитель высшего кредитного рейтинга AAA, продолжает удерживать статус «тихой гавани» для инвесторов. Доходность 10-летних бумаг находятся в районе 2.5 % годовых, что ниже американских значений, но при этом сопровождается высокой надежностью и прогнозируемостью. Бундесбанку удается поддерживать доверие инвесторов, несмотря на внутренние споры о фискальной дисциплине внутри ЕС. Европейский центральный банк сохраняет относительно жесткую риторику, что поддерживает интерес к долговым инструментам Германии, особенно в контексте возможных колебаний в США и Азии.

Особое внимание инвесторов в 2025 году приковано к Китаю. страна остаётся одним из крупнейших эмитентов государственных облигаций. Доходности 10-летних бумаг КНР находятся на уровне около 2.6−2.8% годовых, что делает их более привлекательными, чем аналоги в развитых странах. Несмотря на замедление темпов роста ВВП и сохраняющееся давление со стороны торговых ограничений, внутренний долговой рынок Китая демонстрирует высокий уровень ликвидности, особенно среди азиатских инвесторов, но доступ нерезидентов по-прежнему ограничен регуляторными барьерами и рисками трансграничного контроля капитала.

Совсем иначе выглядит ситуация в странах с нестабильной экономикой, таких как Аргентина. Несмотря на то, что в июле Moody’s повысило кредитный рейтинг страны с Caa3 до Caa1, это все еще крайне низкий уровень. Аргентинские облигации предлагают доходности свыше 15−20%, но сопровождаются рисками, которые делают их крайне опасными для неквалифицированных инвесторов. История повторяющихся дефолтов, слабое доверие к институтам власти и нестабильная макроэкономика делают рынок долговых обязательств Аргентины крайне волатильным.

Схожие вызовы наблюдаются и в Турции, где, несмотря на усилия Центробанка по стабилизации курса лиры, сохраняется ценовое давление, политическое вмешательство в экономику и уязвимость к внешним заимствованиям. Здесь возможны лишь краткосрочные спекулятивные стратегии, но не долгосрочные инвестиции. В таких случаях, как подчеркивают в XFINE, доходность не оправдывает уровень системных рисков.

На глобальной карте надежности государственные облигации продолжают выполнять важную роль как якорь стабильности в портфелях инвесторов. Однако в 2025 году подход к выбору таких инструментов должен быть особенно вдумчивым. Доходность сама по себе уже не является достаточным аргументом в пользу вложений. Требуется учет макроэкономической устойчивости, политических рисков и долговой политики конкретных государств. Именно поэтому сегодня внимание инвесторов сосредоточено на тех странах, где надежность поддерживается не декларациями, а институциональной прочностью и прозрачной фискальной политикой.

Аналитический отдел XFINE