Украина прошла уже несколько кризисов — почему война не стала самым тяжелым из них

За последние двадцать лет Украина прошла через три экономических кризиса, в результате которых реальный ВВП страны снижался более чем на 10% за один-два года.

Кризис, который мы переживаем сейчас, объективно самый тяжелый и страшный не только в новейшей истории Украины, но и в мировой истории. Однако, почему-то именно этот кризис для нашей экономики не выглядит таким тяжелым, как те, которые у нас были в 2009 году и 2014 году.

Для меня этот феномен был загадкой, ведь статистические данные свидетельствуют, что за последние два года падение реального ВВП составило невиданные 25%. Это существенно хуже, чем во время предыдущих кризисов, когда ВВП потерял 12% в 2010 году, по сравнению с 2008 годом, и 16% — в 2015 году, по сравнению с 2013 годом. Однако, тогда это выглядело едва ли не как конец света, а сейчас так не воспринимается.

Почему мы не чувствуем конца света

Причина здесь не в том, что мы «привыкли к кризисам».

Можно назвать много причин, почему мы чувствуем себя не такими обедневшими, как во время предыдущих кризисов. Однако, по-моему, главной объективной причиной этого феномена является то, что этот кризис не сопровождается валютным шоком.

Наше мышление остается «долларизированным», то есть все наши экономические успехи и неудачи мы, так или иначе, меряем в долларовом эквиваленте. Здесь есть самая большая неожиданность: в долларовом эквиваленте ВВП Украины в 2023 году снизился лишь на 11%, по сравнению с довоенным 2021 годом.

Это гораздо лучше, чем у нас было во время предыдущих экономических кризисов: минус 50% в 2015 году против 2013 года, и минус 25% в 2010 году против 2008 года.

Само интуитивное осознание, что мы не так сильно обеднели, несмотря на все вызовы и угрозы, и придает нам веру в себя, ведь это мы смогли пройти тяжелый этап без катастрофических экономических потерь.

Поэтому всей этой уверенности мы должны быть обязаны относительной стабильности гривны.

Три фактора стабильности

1. Лучшая готовность, ведь в этот кризис мы зашли с высокими золотовалютными резервами и здоровой банковской системой.

2. Беспрецедентная поддержка со стороны международных партнеров, которые с начала большой войны оказали нам больше финансовой помощи, чем за предыдущие 30 лет.

3. Последовательная политика НБУ, направленная на курсовую стабильность любой ценой. Несмотря на давление со стороны правительства, ведь по-хорошему низкий курс доллара невыгоден для бюджета, потому что ограничивает его доходы. Несмотря на давление со стороны бизнеса, который обеспокоен слишком высокими процентными ставками по кредитам.

Хотя я тоже частично разделяю обеспокоенность правительства и бизнеса, глядя на нашу экономическую статистику, я немного понимаю упрямую позицию Нацбанка, в том числе по поводу жесткости монетарной политики.

Почему можно понять НБУ

Если бы наш бизнес чувствовал себя более бедным, ему было бы не до кредитов даже по более низким ставкам.

Если бы украинцы не верили в стабильность гривны, они бы не верили и банковской системе, а значит, активно участвовали бы в панических атаках на пункты обмена валют. Это закончилось бы большим падением достатка, чем в предыдущие кризисы.

Хотя Нацбанк недавно «удивил» большинство экспертов, немного снизив учетную ставку, я отдаю себе отчет, что гривневые ставки будут оставаться высокими еще очень долго. Ведь желание НБУ обеспечить относительную валютную стабильность будет сложно реализовать с низкими ставками.

Тех, кто готов одалживать в гривне, такая ситуация мало радует, но инвесторам в краткосрочные и среднесрочные гривневые активы это предоставляет большие возможности.

А главное, что осторожная монетарная и курсовая политика придает нам больше уверенности при планировании долгосрочных инвестиционных проектов, над которыми мы активно работаем.