Кому помогает НБУ, удерживая курс, и что работает на стабильность гривны

Борьба с инфляцией

В текущих условиях стратегий действий регулятора на этом рынке может быть две. Первая — это «игра в долгую». Она предполагает, что война будет продолжаться месяцы, а то и годы, и первым приоритетом становится борьба с инфляцией и ростом валютного курса. Главная цель — не допустить резкого роста цен, что сделает жизнь бедных слоев населения более трудной в условиях войны.

В мандате НБУ нет задачи удерживать валютный курс на каком-либо уровне. Главная миссия регулятора — ценовая и финансовая стабильность. Но все мы хорошо понимаем, что к росту курса валют вскоре «подтягиваются» и цены на топливо (что мы уже видим), и это негативно влияет на инфляцию. Административное сдерживание цен в перспективе не достигнет своей цели и может вызвать дефицит энергоносителей, продуктов питания и т. д.

Собственно, многие шаги сейчас сделаны именно в этом стратегическом направлении. Отказ от плавающего валютного курса, стимулирование максимального ограничения импорта, соответствующие лимиты и запреты на наличном валютном рынке, новые нормативы по валютной позиции банков — все эти меры в направлении «игры в долгую».

Читайте также: Прогноз инфляции на 2022−2023 годы. Как сохранить инвестиции

Поддержка бизнеса

С другой стороны, у нас может быть другая стратегия — «игра в короткую». Это когда мы уверены, что победа нас ждет в ближайшее время. Через дни и недели, а не через месяцы и годы. Тогда главное — поддержка бизнеса, развитию которого валютные запреты и отсутствие государственной помощи предпринимателей никак не способствуют.

Да, сейчас мало оснований полагать, что враг покинет нашу территорию в ближайшее время. Но кто это знает, кроме наших мужественных воинов? Поэтому забывать об «игре в короткую» в НБУ и правительстве не собираются. И «закручивать гайки» валютных ограничений до конца, как это делал НБУ, например, в 2015 году, кажется, никто не намерен.

Из этой стратегии шаги, направленные на безотказное наполнение банковской системы ликвидностью, а также программы поддержки бизнеса. Это играет против стабильности валютного курса, однако очень помогает предпринимателям выжить в сложные времена. И значит, добавляет уверенности, что экономика не упадет так сильно и ее восстановление не нужно будет проводить «с чистого листа». Ибо, в конце концов, именно состояние экономики определяет, какой курс будет у той или иной национальной валюты.

Социальная помощь населению

Есть еще один блок мер руководства Украины, который, по-моему, не может быть предметом дискуссий, хотя находится вне каких-либо стратегий регулирования валютного рынка. Это помощь тем, кто остался без работы и был вынужден уехать. Тысячи гривен помощи сливаются в миллионы и миллиарды и тоже определенным образом давят на валютный курс. Эта помощь для многих — буквально вопрос выживания. Поэтому я не считаю, что у государства был шанс не оказывать эту помощь. Здесь без вариантов.

Из этой же серии — помощь со стороны Нацбанка тем украинцам, которые были вынуждены выехать за границу. Удерживая курс валютообмена коммерческих банков, регулятор помогает переселенцам покупать товары и снимать наличную валюту с гривневых карт по лучшему курсу.

Только в начале войны это «благое намерение» превратилось в проблему: некоторые наши соотечественники наладили канал выгодной конвертации гривни в валюту, специально пересекая границу и снимая там наличную валюту с гривневых карт. Это привело к необоснованному экономическому выводу валюты из страны, и хорошо, что НБУ частично перекрыл эту схему лимитами. Конечно, окончательным барьером на пути подобных сделок в перспективе должно стать приближение официального курса гривни к котировкам наличного рынка.

Читайте также: НБУ пересмотрел валютные ограничения. Что изменится

Какая стратегия лучше

По моему глубокому убеждению, у НБУ нет другого выхода, кроме того, чтобы в ручном режиме переключаться между двумя стратегиями. И ответы на вопрос «какая стратегия лучше?» — пока не существует. Ибо опять-таки у нас будет «игра в длинную» или «игра в короткую» — никто точно не знает.

Но, в конце концов, эти две разновекторные стратегии в сумме дают неплохой результат. Посмотрите на наличный курс гривны. Сравните его с вашими персональными ожиданиями по поводу курса гривны к доллару, который вы прогнозировали в первый день войны. Этим курсом все изумлены, особенно иностранные эксперты.

Читайте также: Может ли рубль вытеснить гривну на временно оккупированных территориях

Что помогает гривне выстоять

Наверное, тому есть много причин. Не могу не упомянуть всестороннюю поддержку Украины со стороны наших мощных стран-партнеров и международных финансовых организаций. Есть фактор патриотических настроений, царящих сейчас в украинском обществе. Важную роль играют и валютные ограничения НБУ, о которых я упоминал раньше. Есть немаловажный фактор стабильности финансовой системы, а также достаточный уровень международных резервов.

Но есть еще один фактор — украинцы привыкли к валютной свободе (сейчас, правда, несколько ограниченной), которую Национальный банк ввел несколько лет назад. Привыкли к рыночному ценообразованию на национальную валюту. Которая, как показывает опыт, может как терять стоимость по сравнению с долларом, так и расти в цене.

Во время многих прошлых кризисов стратегия украинцев по предотвращению потерь была только одна: в любой ситуации беги и покупай доллары. Это случалось и в 2008, и в 2014 году, и много раз раньше. Но предыдущие годы заложили сомнение у многих, что такая стратегия всегда приводит к лучшим результатам, ведь доллар может и дешеветь. На него влияет рыночное ценообразование, которое зависит от многих факторов.

Я не знаю, удастся ли вернуть валютообменный курс к «свободному плаванию» в ближайшее время. Но знаю точно, что после проведенных регулятором реформ у нас гораздо больше шансов пройти текущий ужасный кризис с наименьшими потрясениями для валютного рынка.

Поскольку мы к этому и всем дальнейшим кризисам гораздо лучше подготовлены благодаря многочисленным реформам финансового рынка, которые, я убежден, будут активно продолжаться. После нашей победы.

Читайте также: Война в Украине добивает экономику ЕС: что говорят об этом боссы еврозоны

Автор:

председатель правления Ощадбанка Наумов Сергей

Ощадбанк