Украина разместила евробонды — впервые после начала эпидемии коронавируса. Почему это важно

Это первый выход страны на внешние рынки после начала эпидемии коронавируса. Последний раз Украина размещала облигации в феврале 2020 — 10-летние облигации, номинированные в евро с купоном 4,375%.

Следует отметить, что Минфин доразмещал уже давно торгуемую, ликвидную (объем выпуска составляет $2 млрд) и хорошо известную на рынке серию облигаций. Это позволило сэкономить время на регистрации нового выпуска, а также облегчило оценку новых бумаг. Изначально инвесторам предлагался объем $500 млн, с индикативом доходности 6,40% годовых. Вследствие значительного спроса, превысившего объем предложения в несколько раз, доходность размещения была понижена на 20 б.п., составив 6,20%, а объем довыпуска — увеличен на $100 млн.

Какие же последствия успешного выхода на внешние рынки для украинских финансовых рынков?

Во-первых, Минфину удалось быстро и эффективно сократить кассовый разрыв государственного бюджета.

Во-вторых, успешное размещение на внешних рынках служит источником внимания и к внутренним рынкам. Уже на аукционе 8 декабря мы видели значительный спрос на украинские гривневые бумаги со стороны нерезидентов, а объем размещения ОВГЗ в гривне превысил 15 млрд грн.

На аукционе 15 декабря спрос еще больше вырос, на фоне полноценной линейки представленных к покупке бумаг как по срокам (от 3 месяцев до 5 лет), так и в разрезе валют (гривня, доллар, евро). Общая сумма привлеченных средств на аукционе достигла 51,4 млрд грн, при этом среди покупателях присутствовали все типы инвесторов, начиная от государственных банков, сформировавших основной спрос на коротком конце кривой, и заканчивая нерезидентами, активно использовавшими возможность покупки пятилетних гособлигаций. И это в условиях, когда сигналы касательно продолжения программы МВФ все еще остаются неоднозначными.

Третье — это сигнал ожидать повышения ликвидности банковской системы (за счет более активного финансирования бюджетных расходов), а также некоторого роста резервов НБУ по итогам декабря, что, вероятно, позволит украинской валюте закончить год на мажорной ноте.

Вместе с тем, стоит подчеркнуть факт того, что повышенное внимание международных инвесторов к украинским долгам с большой вероятностью носит временный характер. На фоне глобального ралли рисковых активов, Украина некоторое время оставалась недооцененной, и сигналов о скором приезде миссии фонда оказалось достаточно для того, чтобы украинские облигации выросли в цене.

В то же время, доходность длинных долларовых бумаг Украины уже находится на одном уровне с обязательствами Египта, который служит одним из основных ориентиров при оценке привлекательности украинских облигаций. В таких условиях важно, чтобы сохранялась хорошая конъюнктура на внешних рынках. И еще более важно, чтобы Украина использовала такие окна возможности для продолжения структурных реформ, построения эффективных государственных институтов и повышения конкурентоспособности собственной экономики.