Даже пик бюджетных платежей не способен сформировать должный спрос на гривну. Можно говорить о «повторении марта в сентябре», когда введение жесткого карантина вызвало новый «виток» девальвации гривны. Но есть несколько важных отличий, о которых будет сказано ниже. Предварительно отметим, что сейчас мы видим вполне осознанную политику НБУ по ослаблению гривны. Иные макроэкономические индикаторы находятся в пределах нормы и прогнозов, а не «бьют антирекорды», как в начале весны этого года. Поэтому сейчас мы займемся анализом вероятных сценариев девальвации под руководством НБУ, – об этом сообщает аналитик RoboForex Андрей Гойлов.
Аналитик RoboForex: закрепление гривны выше уровня 28,20 открывает дорогу к 30,00
Нерезиденты с завидной регулярностью сокращают свои позиции в ОВГЗ, но нужно понимать, что объем их спроса не превышает и половины среднесуточных торговых оборотов межбанковского валютного рынка. Нацбанк по уже устоявшейся традиции выходит с продажами на 2-3 копейки выше рыночных котировок, а после его ухода с площадки вновь начинается их рост. В итоге курс гривны против доллара США уже достиг уровня в 28,31. Если доллар останется на этих значениях и не уйдет ниже 28,20, мы рискуем увидеть курс в 30,00 грн. В противном случае гривна укрепится к американскому доллару до уровней 27,70-27,90.
На текущей неделе многое должно будет решиться: экспортеры готовятся получить возмещение НДС и спрос на гривну за счет этого ощутимо снизится. При неизменном спросе на доллар США по валютной паре доллар/гривна не исключен дальнейший рост к 28,45 грн, а по единой европейской валюте — возврат за уровень 33,00 к отметке в 33,20 грн.
Во вторник Минфин Украины проведет аукцион по размещению ОВГЗ со сроком обращения в 210, 364, 672 и 1330 дней. Спроса на эти бумаги не ожидается, если только не будет увеличена их доходность. У обывателя может сложиться мнение, что Минфин одалживает запредельно много и госдолг страны растет невероятными темпами. Тут нужно понимать, что речь идет о номинированном в национальной валюте внутреннем долге, с погашением которого проблем обычно не возникает. Ситуацию по внешним заимствованиям можно увидеть на диаграмме погашений в 2020 году:
Помесячный график погашения внешнего госдолга Украины (млрд грн). Источник: mof.gov.ua.
Пик платежей этого года уже прошел, о чем уже говорилось ранее. До конца года к погашению остается не столь значительная сумма в 375 млн долларов (для сравнения: за весь сентябрь было выплачено 2,1 млрд долларов США). Всего на эти цели из бюджета будет направлено 195,95 млрд грн.
Теперь посмотрим на график долговых погашений с 2022 по 2045 годы.
График погашения внешнего госдолга Украины с 2022 по 2045 годы (млрд грн). Источник: mof.gov.ua.
Пик платежей приходится на 2024 год, а в 2022-2023 годах сумма отчислений и вовсе окажется меньше объемов текущего года. Существенное снижение «долгового бремени» произойдет после 2033 года. С 2036 года долговая нагрузка будет и вовсе «символической», но не следует забывать о поправке на выплаты по ВВП-варрантам. Последние Минфин Украины уже начал выкупать — на прошлой неделе их курс снизился до отметки в 92,46% от номинала. Напомню, что в марте цена составляла лишь 55,00% от исходной стоимости. Продолжаем следить за этим процессом, так как выплаты по данным бумагам могут серьезно увеличить затраты на обслуживание внешних обязательств государства.
Кредитно-дефолтные свопы (страховка за дефолт эмитента) находятся на средних значения с начала лета.
Как видим, выплаты по внешнему долгу пока не являются запредельными и не несут угроз дефолта. Данный тезис подтверждается объективными данными по графику выплат в срок до 2045 года и независимой оценкой стоимости страховки дефолта по внешним обязательствам. Текущая девальвация является частью монетарной политики НБУ и должна способствовать сбору импортного НДС для обеспечения доходной части бюджета текущего года.
Комментарии - 3
Штрафи кардинально скоротили, кількість фізосіб-підприємців, які перебувають на єдиному податку, збільшили (для них пом'якшили умови по обороту), частково звільнили від внесків ряд підприємців.
В Україні станом на 1 вересня борг перед ПФУ досяг 20,5 млрд грн і це може привести до «проблем, пов'язаних з виплатою пенсій».
Державне казначейство не може видавати нові позики ПФУ, бо вони до сих пір не погасили старі борги.
Тільки за перше півріччя 2020 року «чистий» (без урахування гарантованих державою доплат) дефіцит ПФУ злетів з 23 до 34 млрд грн.
Дефолту по міжнародним боргам держави може і не бути, тільки громадянам від цієї інформації краще жити не стане...