Рынок на распутье: куда пойдет курс на этой неделе

В пятницу курс опустился ниже 28 гривен. Всего за этот период доллар просел с уровня 27,96/28,03 гривен до 27,92/27,96.

Назвать это очень большим успехом гривны нельзя. В конце прошлой недели был самый благоприятный для нацвалюты период — дни бюджетных платежей у клиентов. Обычно дефицит гривны в это время заставляет экспортеров активно продавать валюту при слабом спросе на нее со стороны импортеров. Это благотворно отражается на динамике курса и позволяет Нацбанку пополнять ЗВР, выкупая излишек предложения на межбанке.

В этот раз НБУ также два дня (в прошлую среду и в пятницу) пополнял резервы, используя механизм «тихого и анонимного» формата через Matching. Всего регулятор, по нашим расчетам, купил в эти дни в валютные закрома до $30 млн по ценам 27,97 и по 27,99 гривен за доллар.

Позитив в таком развитии событий есть. Гривна все же смогла переломить девальвационные тенденции начала прошлой недели и развернуть рынок в сторону своего укрепления. Дополнительно поддержку ей оказали еще два фактора. Первый — размещение Минфином Украины больших объемов облигаций, номинированных в гривне и в валюте. Второй — продажа НБУ своих депсертификатов банкам. Этот комплекс мер позволил ослабить давление на курс на торгах, а также добавил предложения валюты на межбанке за счет ее продаж иностранцами, купившими наши гривневые ОВГЗ.

Эта неделя уже не будет такой благоприятной для нацвалюты, как прошлая. Тому есть ряд причин.

Что повлияет на валютный рынок в эти дни и почему межбанк будет лихорадить

Основными факторами, которые повлияют на поведение участников торгов и на курс межбанка будут:

1. Завершение бюджетных расчетов у клиентов и начало периода основных возмещений НДС экспортерам (третья декада января). Компаний, которые опоздали со своевременной уплатой налогов, будет все меньше. Постепенно это приведет к снижению объемов продажи ими валюты для закрытия своих налоговых задолженностей.

А вот после выплаты государством основных сумм возмещений НДС, экспортерам уже не будет нужно продавать валюту свыше обязательных 50% выручки. Они будут сперва тратить появившуюся у них гривну и только затем — свои валютные запасы.

Это приведет к снижению предложения на межбанке на фоне как минимум сохраняющихся на том же уровне объемов спроса и усилит давление на курс. Активизируются и импортеры, у которых начнет появляться дополнительная гривна (они уже тоже рассчитались с бюджетом). Постепенно спрос увеличится;

2. Перекосы спроса и предложения на торгах из-за выходного в США понедельника (День Мартина Лютера Кинга). Украинский межбанк будет в этот день работать на условиях ТОМ (расчеты в гривне этим днем, поставка валюты — следующим). Такая форма расчетов не особо прельщает украинские компании и они массово перенесут свои операции сразу на вторник. А валютная выручка за 21 января (рабочий понедельник в Украине) будет зачислена американскими банками нашим компаниям только во вторник. И обязательные продажи фактически за два дня пройдут лишь средой.

Эти нюансы работы межбанка приведут к ситуативным перекосам спроса и предложения на торгах.

В понедельник — мало кто захочет работать ТОМом и рынок будет малообъемным и очень зависимым от любых действий крупных игроков и спекулянтов.

Во вторник - спрос на валюту будет высоким на фоне низкого предложения. В этот день долларовую выручку только зачислят компаниям, а желающих купить валюту уже будет много.

В среду, наоборот, двойное предложение за счет обязательных продаж понедельника и вторника может превысить спрос, что создаст излишек валюты на рынке.

3. Спекулятивные атаки на гривну. Малообъемный рынок ( как в этот понедельник, когда торги по доллару будут проходить ТОМом ) — рай для спекулянтов. Они могут небольшими суммами «гонять» курс в ту или иную сторону, не встречая сильного сопротивления.

А подстраиваясь под действия крупных игроков в моменты ситуативных перекосов спроса и предложения (во вторник и среду), — они будут существенно разгонять котировки в этот период. Тем более, что после вливаний в банковскую систему возмещений НДС у них для этого будет необходимый гривневый ресурс;

4. Ситуация на наличном рынке и действия НБУ.

Как и на прошлой неделе  наличный рынок останется больше заложником поведения безналичного доллара на межбанке, нежели самостоятельным игроком. Владельцы обменок будут постоянно корректировать свои ценники в зависимости от происходящего на торгах. При этом возможностей для особой раскачки рынка у них не будет. У граждан нет свободной гривны и население не будет рваться скупать валюту по любому курсу. Поэтому основная часть обменок будет работать в режиме «с оборота» и станет скорее союзником стабильности гривны, нежели проблемным участком валютного рынка.

НБУ снова придется активно присутствовать на межбанке, чтобы сглаживать колебания курса.Особенно во вторник и среду — в моменты ситуативных перекосов спроса и предложения из-за выходного в США. От его тактики и решений по выходу/невыходу на торги с интервенциями будет зависеть не только размер ежедневных колебаний котировок межбанка, но и окончательный тренд по курсу в этот период.

Прогноз наличного и межбанковского курсов на период с 21 по 25 января

Эта неделя не будет легкой для гривны.Многие факторы играют против нее. Единственным полноценным союзником для нацвалюты в этот период будет НБУ. Снова значительно вырастет зависимость межбанка от ситуативных задач крупнейших игроков рынка и действий спекулянтов. Поэтому фактор оперативности реакций Нацбанка на происходящее на торгах существенно возрастает.

«Минфин» не ожидает особых излишков валюты в эти дни. Рост спроса со стороны импортеров по мере приближения конца месяца будет поглощать почти все предложение.

Главной задачей для НБУ в эти дни станет удержание курса в нужном ему коридоре, по возможности без больших потерь резервов. А вот купить валюту на межбанке Нацбанк сможет скорее всего только в среду, когда на торги выйдет значительный объем обязательных продаж сразу за понедельник и вторник. Использовать регулятор будет опять «анонимный» формат через Matching. По нашим расчетам, Нацбанк сможет купить на этой неделе в ЗВР, максимум, 20-35 млн. Остальное, как и на прошлой неделе, поглотит сам рынок.

На наличном валютном рынке обменники продолжат работать в режиме «с оборота» и ориентироваться на реальный объем спроса и предложения. Им придется оперативно реагировать на происходящее на межбанке, но «застрельщиками» глобальных изменений котировок на валютном рынке обменники не будут. У граждан нет возможности активно скупать валюту. Спред по доллару в обменках финкомпаний сохранится на уровне 12-15 копеек, а в банках — в пределах до 20-25 копеек.

Мы прогнозируем общий коридор по доллару на 21-25 января в обменниках финансовых компаний в пределах 27,85-28,20 гривен и в банках 27,80-28,25.

На межбанке. Существенную угрозу для гривны в эти дни представляют:

— Потенциальные масштабные вливания возмещений НДС экспортерам;

— Ситуативные перекосы спроса и предложения в период с понедельника по среду из-за выходного 21 января в США;

— Действия спекулянтов в случае отсутствия или запаздывания реакции со стороны Нацбанка на происходящее на торгах.

Если НБУ будет оперативно реагировать на курсовые колебания на межбанке и своевременно сглаживать ситуативные перекосы спроса и предложения (особенно с понедельника по среду), «Минфин» прогнозирует коридор по доллару на межбанке в период с 21 по 25 января в пределах 27,90-28,15 гривен за доллар.

Если же Нацбанк займет выжидательную позицию и будет несвоевременно реагировать на перекосы рынка, котировки межбанка в этот период могут уйти к уровням в 28,05-28,20 гривен за доллар.

Объемы ежедневных операций на торгах составят:

В понедельник, 21 января (торги по доллару на условиях ТОМ) — падение объемов операций и активности межбанка в пределах до $320-360 млн при заключении до 400-450 сделок;

Вторник — среда (22-23 января) — постепенный рост активности на межбанке с ситуативными перекосами спроса и предложения.Объем операций постепенно увеличится до $410-430 млн при заключении до 500-540 сделок;

Четверг (24 января) — относительная стабилизация объемов операций на межбанке в связи с окончанием периода ситуативных перекосов спроса и предложения, присущих первым трем дням этой недели. Объем операций составит до $440-460 млн при заключении до 550-600 сделок;

Пятница (25 января) — снижение активности на торгах за счет эффекта окончания недели.Объемы операций упадут до $380-400 млн при заключении до 440-480 сделок.