Читати українською

Межбанк: международный рынок может преподнести сюрпризы

На прошлой неделе курс гривны продолжил укрепляться. Утро вторника, 06 июня, после празднования Троицы, межбанк встречал котировками 26,275/26,29 гривен за доллар. Но уже к вечеру пятницы, 9 июня, он  снизился до 26,125/26,15 гривен. Также активно доллар дешевел и на наличном рынке — котировки продажи в обменниках Киева снизились до 26,10 гривен.

На прошлой неделе курс гривны продолжил укрепляться.

Гривна укрепляется уже более месяца, что позволяет чиновникам НБУ рапортовать об успехах на валютном фронте. Излишек предложения валюты на рынке мог бы обвалить доллар и ниже порога в 26 гривен, но Нацбанк внимательно следит за ситуацией и приучает рынок к постепенной ревальвации гривны на 2-3 копейки в день, выкупая лишнюю валюту. За прошлую неделю регулятор дважды проводил аукционы (в публичном формате интервенции), на которых купил $92,2 млн. Кроме того, он как минимум дважды еще работал в «тихом» режиме — через запрос лучшего курса, и за счет этого, по подсчетам «Минфина», пополнил ЗВР еще примерно на $60 млн.

Таким образом, только за период с 6 по 9 июня НБУ выкупил на рынке в ЗВР не менее $152,2 млн. А по состоянию на 1 июня объем валютных резервов страны превысил, по данным Нацбанка, $17,6 млрд. Сальдо по выкупу валюты за май составило $521,2 млн (в том числе $266 млн — через интервенции в форме запроса лучшего курса). Именно постоянное присутствие регулятора с выкупом излишков доллара позволило избежать обвала валюты, который без надлежащего экономического фундамента грозил бы при изменении ситуации на сырьевых рынках — новыми валютными качелями.

Неудобные вопросы для НБУ

Показатели украинской экономики настораживают. Особенно, если вспомнить, что после длительных баталий 2014 года Нацбанк «открестился» от ответственности за стабильность гривны — провозгласил политику плавающего курса и инфляционное таргетирование, согласно которой он теперь отвечает за ценовую стабильность.

А вот с этим дела обстоят не так хорошо, как этого хотелось бы Нацбанку. Даже сам регулятор был вынужден признать, что базовая инфляция в мае неожиданно (!) ускорилась и составила 6,5% (год к году). А рост цен на сырые продовольственные товары продолжил ускоряться до 13,8% год к году (только за май цены выросли на 4,7%). Рост цен и тарифов, регулируемых административно, ускорился до 28,1% год к году (за май выросли на 11,4%).

Как это вяжется с недавним решением Нацбанка о снижении учетной ставки до 12,5% годовых, пока пока не очень понятно. И на этом фоне продолжаются «активные рекомендации» госбанкам со стороны НБУ об очередном и постоянном снижении ставок по привлечению вкладов населения. После таких понижений, с учетом налога на доходы по депозитам, ставки становятся малопривлекательными для вкладчиков, так как не перекрывают уровень даже официальной инфляции.Это может привести к оттоку средств населения из банковской системы. Закономерно, что пойдут они опять на валютный рынок. А ведь население — пока главный и единственный серьезный инвестор в отечественную экономику и банковскую систему.

Таких несостыковок и «неудобных вопросов» в денежно-кредитной политике регулятора сейчас достаточно много. Из-за них картинка, которую рисует Нацбанк, часто не совпадает с экономической реальностью.

Еще один серьезный вопрос — запуск кредитования реального сектора экономики. Проблема состоит в необходимости формирования огромных резервов под кредитные операции банков, согласно нормативной базе Нацбанка, что начисто лишает банкиров желания кого-либо кредитовать. Как без кредитования обеспечивать рост ВВП и создание рабочих мест в стране -вопрос риторический.

Главная причина укрепления гривны на валютном рынке

Основной причиной ситуативного укрепления гривны в настоящий момент является окончание отопительного сезона (сократилась потребность в закупке импортного топлива и газа). Это привело к кратковременному превышению предложения валюты над спросом даже при весьма средних, но стабильных поступлениях выручки от экспортеров.

Помогают также гривне и прекрасные результаты аграриев в последние два года, но урожаи не могут быть рекордными вечно. Экономика страны остается сырьевой и полностью зависимой от конъюктуры цен на узкий круг продовольственных товаров и металлопроката. С другой стороны, благоприятный летний период быстро проходит. Скоро сезонное превышение предложения валюты над спросом закончится. Нацбанку помимо накопления ЗВР надо решать стратегические вопросы — запуск кредитования, формирования базы для роста ВВП и обеспечения занятости населения. Иначе, летний сезон валютных успехов закончится и наступит период очередных осенне-зимних валютных проблем.

Пока же гривна крепнет и мало кто задумывается о дальнейшей стратегии развития реального валютного рынка хотя бы на 1 год. Горизонт планирования у большинства участников межбанка в современных условиях -максимум 1-3 месяца.

Что будет влиять на курс на этой неделе

  1. Перечисление на прошлой неделе Нацбанком на счета госказначейства очередных 5 млрд гривен своей прибыли за 2016 год. Обычно эти деньги не залеживаются на счетах этой структуры. Скоро они выйдут на рынок в виде выполнения обязательств государства перед бюджетными организациями и другими компаниями. Часть этих средств попадет на межбанк в виде закупок импортных товаров, что увеличит спрос на валюту;

  2. Приближение дней бюджетных проплат. Это сработает на укрепление позиций гривны, так как для выполнения обязательств перед бюджетом и для проведения хозяйственных операций — экспортерам придется активно заводить валюту. По этим же причинам импортеры будут ограничены в своих возможностях по ее скупке;

  3. Состояние ликвидности банковской системы. На прошлой неделе корсчета банков стремительно сократились до 39,57 млрд гривен, что приводит к дефициту гривневых ресурсов как у клиентов, так и у самих банков. Это не позволяет спекулянтам активно раскачивать рынок и также работает в пользу гривны на межбанке;

  4. Наступление сезона летних отпусков и снижение деловой активности в этот период. С одной стороны, это работает на гривну и на Нацбанк — рынок достаточно управляемый и подконтрольный. С другой, с учетом запуска безвиза с 11 июня — спрос на валюту может вырасти и подтянуть наличный валютный рынок;

  5. Ситуация на международных финансовых рынках и перспектива продолжения валютного ралли по паре доллар/евро. ЕЦБ огласил свои решения на прошлой неделе. Теперь эстафету принимает ФРС США. 14 июня она объявит свое решение по процентной ставке, а также опубликует заявление по монетарной политике и проведет пресс-конференцию. Пока мировые игроки валютного рынка закладывают повышение процентной ставки на июньском заседании на о,25% до уровня 1,00-1,25% годовых. Экономика США на подъеме, а уровень безработицы и инфляции близки к оптимальному. Но если по каким-либо причинам руководство ФРС примет другие решения, валютные потрясения гарантированы. В этот микс добавляются еще результаты выборов в британский парламент, что также отразится на расстановке сил на мировом валютном рынке.

Что будет с валютой на этой неделе

 На наличном валютном рынке «Минфин» прогнозирует:

Котировки по доллару: покупка 25,85-26,05 гривен, продажа — 26,07-26,20 гривен. Банки будут работать со спредом в пределах 13-25 копеек, а большинство обменников финкомпаний с меньшим спредом — в 5-15 копеек на долларе.

Котировки евро будут полностью зависеть от колебаний кросс-курса пары евро/доллар на международных рынках. Учитывая, что вероятность продолжения валютных ралли на этой неделе из-за заседания ФРС США велика — владельцы обменников финкомпаний и банки увеличат спред по евро до 35-50 копеек, чтобы минимизировать курсовые риски. Котировки приема евровалюты в обменках будут держать в нижних границах колебаний на международном рынке, а курс продажи — в пределах верхних отметок скачков евро в этот период. Если ФРС США примет все решения в соответствии с ожиданиями, уже заложенными рынками в действующий кросс-курс пары доллар/евро, то котировки наличного евро будут в пределах: покупка 28,800-29,119 гривен и продажа 29,141-29,350 гривны. В противном случае, нас ждет увлекательное шоу с неоднократной сменой котировок евро в обменниках в течении дня.

Котировки по российскому рублю в эти дни также будут привязаны к колебаниям российской валюты на международном рынке с поправкой на взаимоотношения между нашими странами в настоящее время. Учитывая, что что 12 июня в России выходной и сильных колебаний рубля не будет, а в дальнейшем «возмутителями курсового спокойствия» по рублю на этой неделе будут опять же решения ФРС США и цены на нефть, «Минфин» прогнозирует следующие курсы: прием за 1 рубль в пределах коридора 0,452-0,462 гривны и продажа 0,456-0,467 гривен.

На межбанковском валютном рынке:

В понедельник и вторник «Минфин» ожидает объемы операций в пределах до $260-280 млн при заключении до 430-490 сделок.

В среду и четверг — объемы торгов вырастут (экспортеры начнут заводить больше валюты перед днями бюджетных проплат) — $290-340 млн при заключении до 510-550 сделок.

В пятницу — очередное снижение деловой активности перед выходными. Объемы торгов снизятся до $220-250 млн при заключении до 410-470 сделок.

Во все дни, при ситуативном перевесе предложения над спросом — НБУ будет присутствовать на рынке с интервенциями в виде аукциона или в формате «запроса лучшего курса». В случае же ситуативного перевеса спроса над предложением — Нацбанк не будет выходить на рынок с продажами доллара, а предпочтет давать рынку самому находить равновесный курс.

«Минфин» прогнозирует на этой неделе курсовой коридор по доллару на межбанке в пределах 26,08-26,20 гривен и ожидает большой волатильности по котировкам евро в пределах коридора по паре доллар/евро 1,115- 1,125 и соответствующей коррекции украинского рынка в этом же диапазоне по паре евро/гривна. В случае значительных скачков евро на международном рынке в период оглашения результатов заседания ФРС США, курс евровалюты на украинском межбанке может вырасти до уровня продажи в 29,475 гривен и выше.

Комментарии - 2

+
0
Allin
Allin
12 июня 2017, 12:02
Довольно интересная статья. Все прелести — нужно ожидать позднее.
+
0
Delfin Enigma
Delfin Enigma
12 июня 2017, 14:24
Курс на следующей неделе будет ниже 26, отпуска, внутренний туризм между областями Украины.
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться