2012: доллар, евро, гривна или золото?

И все-таки предпоследняя неделя уходящего года принесла сразу несколько поводов для пока робких надежд на постепенное распутывание клубка общемировых финансово-экономических проблем. Не исключено, что настроения европейских инвесторов улучшило лишь приближение рождественских праздников, но накал долгового кризиса в еврозоне пока заметно снизился.

Одновременно с разрешением бюджетной коллизии (ВР в четверг таки приняла основной финансовый документ страны), позитивом просигналил и Националь­ный банк Украины.

Во-первых, не могло не утешить заявление о выровнявшейся ситуации на валютном рынке — в декабре регулятору впервые с начала осени вроде бы не придется тратить золото-валютные резервы. Что означает, что как минимум пока свелось к нулю и девальвационное давление на гривну. Во-вторых, заметно спало напряжение с ликвидностью на межбанковском рынке. И, наконец, в-третьих, Нацбанк уже начал серийную чеканку давно обещанных золотых и серебряных инвестиционных монет. Так что новая альтернатива для защиты сбережений у украинцев скоро должна появиться.

Увы, для борьбы с экономическим кризисом у правительства любой страны имеется в наличии весьма скудный инструментарий. Осо­бенно после первоначального периода фискальной щедрости, когда казна уже начинает трещать по швам, а инвесторы перестают в достаточной степени доверять его способности обслуживать и возвращать долги. Тогда и начинается самое неприятное — сокращение расходов (режем бюджетников, социальщиков, а бюджетные потоки направляем на родственные компании). Еще один популярный способ — масштабная денежная эмиссия и девальвация своей национальной валюты, что бы притвориться более бедными, сделать товары более дешевыми (как бы конку­рентными) на международных рынках. Правда, за наш, граждан, счет.

Поскольку происходит и практикуется подобное сейчас везде и повсеместно, на традиционные убежища — наличные доллары или евро — тоже полагаться на сто процентов стало нельзя.

Иностранные валюты участвуют в аналогичных играх. Только на мировой арене, с большей циничностью и размахом. Чего только стоит взаимный шантаж и манипуляции курсами доллара и евро — валютные войны, смысл которых сводится к желанию крупнейших экономик — США, ЕС и Великобритании — опустить курс своей валюты по отношению к соседям, для того, чтобы нарастить экспорт своих товаров (увеличить загрузку производственных мощностей), и уменьшить импорт (не отдавать заработанное на экспорте в другие страны). Валютные войны — ключевая причина колебаний курсов, которые сегодня происходят между долларом и евро, евро и франком, франком и фунтом — и сейчас никто не может прогнозировать, каким будет курс той или иной пары валют даже через несколько месяцев.

Растет количество денег, колеблются курсы. Так, европейские страны уже приняли решение о предоставлении МВФ кредита на 200 млрд евро для последующего направления средств проблемным членам ЕС — прежде всего, Греции, Италии, Испании. Пока удалось собрать только 170 млрд. (главным образом из-за Британии, отказавшейся внести свои 25 миллиардов, заявив, что определится со взносом в начале 2012 года).

На нынешней неделе Европейский центральный банк провел первый аукцион по предоставлению трехлетних кредитов европейским банкам для борьбы с кризисом ликвидности. Результаты аукциона даже несколько превзошли ожидания аналитиков: более 500 банков привлекли в общей сложности почти полтриллиона евро (489 млрд.).

Робкие признаки для оптимизма подарила и публикация Германским исследовательским институтом Ifo индекса делового климата в Германии, превысившего не только значение прошлого месяца, но и рыночные ожидания. Еще один позитив — состоявшийся во вторник испанский аукцион по размещению долговых обязательств. Вместо запланированного объема в диапазоне 3,5-4,5 млрд евро Испании удалось привлечь 5,64 млрд. Эксперты заговорили о том, что это — один из примеров эффективности принимаемых со стороны ЕЦБ нестандартных мер по улучшению ситуации с ликвидностью в регио­не (см. выше). Также стоит отметить заявление Министра финансов Греции Евангелоса Венизелоса, сообщившего, что правительство близко к достижению соглашения с кредиторами по доб­ровольной замене долга.

Радует в последнее время и экономическая статистика из США. Соеди­нен­ные Штаты, демонстративно не вмешиваясь в европейские дела, спасают себя сами. Ожидается, что в ближайшее полугодие американский центробанк — Федеральная резервная система — запус­тит третий этап т.н. «количественного смягчения» (QE3). Его потенциальные объемы известны разве что руководителю ведомства — Бену Бернанке. Но никто не сомневается, что это будет грандиозная величина. Напомним, что благодаря двум предыдущим программам (QE1и QE2) мировая финансовая система были дополнительно надута более чем на полтора триллиона долларов.

В Украине же, по словам первого заместителя председателя правления «Эрсте Банка» Светланы Черкай, долларовая наличка пока остается ключевым инструментом хранения сбережений для населения. Однако ситуация потихоньку начинает меняться. Доллары и евро теряют свою ценность в Украине и для банкиров. В первую очередь, из-за запрета на кредитование в валюте физлиц и предприятий, не имеюших валютной выручки. «В начале ноября сложилась парадоксальная ситуация: валютные пассивы банковской системы очень высоки, но это ресурс, который служит лишь для решения двух задач: кредитовать экспортеров и возвращать какие-то внешние долги, и сегодня практически не нужен. То есть доллар в банках сегодня не продуктивен, он стал нагрузкой, балластом системы. И потому ставки по валютным вкладам будут продолжать снижение», — говорит председатель правления Укрсоцбанка Борис Тимонькин.

Что с ним делать? Кто-то говорит — тратить. Посмотрим на соседей: Польшу и страны Балтии. Скачок мировых валют вызвал у них в последние недели легкую панику. Население просто сбрасывает деньги: скупается дорогая техника, раскупается недорогая недвижимость.

Один из выходов во время кризисов — покупка недвижимости. Но, как показывает последний мировой опыт, без полноценного возобновления банковского кредитования, ее цена может и продолжить падение. Да и порог таких покупок в Украине: от 30 тыс. долларов в столице до 15-20 тыс. в регионах. Не разгонишься. Поэтому те, кто не может позволить себе покупку недвижимости, — просто покупают товары длительного пользования.

Какие есть еще альтернативы? «По умному» вложиться в акции украинских перспективных предприятий? Слишком рискованно. Состояние фондового рынка в Украине сейчас можно описать как «плачевное». Он как бы есть, но только сам для себя. С начала кризиса, когда с фондового рынка ушли профессиональные спекулянты-нерезиденты, после быст­рого падения рынок находился в глубокой коме, тяжело из нее выходя.

Индекс ПФТС, который ежедневно рассчитывается по средневзвешенным ценам корзины наиболее ликвидных акций, торгуемых на фондовой бирже, с отметки свыше 1208 пунктов (15.01.2008) падал до 199-ти в марте 2009-го. На 14.12.2011 он находится на уровне 591, что приблизительно соответствует его значению на февраль 2007 г. Вот такая машина времени, работающая на деньгах инвесторов, способная на практике отбросить рынок на 4 года назад, и обес­ценить вложения за год в 6 раз.

В сухом остатке инвестору остается не такой уж и большой выбор. Традиционно — это банковские депозиты. Благо, сейчас дефицит ликвидности в банковской системе заметно поубавился. На нынешней неделе остатки на корсчетах системы в НБУ подскакивали до невиданных за последние месяцы 23,8 млрд грн.

Ноябрьский отток вкладов населения из банков, составивший 151 млн грн и 121 млн долларов, вынудил банкиров на фоне тогдашних перебоев с ликвидностью быть чрезвычайно щедрыми в ходе предновогодних депозитных акций. Впрочем, хотя многие банки при этом и декларируют высокие ставки по вкладам (22-25% в гривне), на проверке это часто оказывается лишь рекламным трюком. Данные НБУ свидетельствуют, что хотя средневзвешенная ставка по гривневым банковским депозитам физлиц и заметно выросла с середины ноября, по состоянию на 20.12.11 она составляет в среднем по системе 19% годовых. «Есть вклады акцион­ные, а есть — стандартные. Раз­бег между ними, в том числе, объяс­няет такую динамику ставок», — говорит первый заместитель председателя правления «Дочернего банка Сбербанка России» Александр Ведяхин.

Данные, которые скрупулезно накапливают много лет специализированные финансовые веб-ресурсы, наглядно демонстрирует, что с 2009 года ставки по всем видам вкладов до самого последнего времени неуклонно снижались. Причем если по гривне эта тенденция в последние несколько недель откорректировалась ( за снижением ставок по годовым вкладам от 22-26% до 15-16% пос­ледовал рост до 18-19%), то по валютным вкладам этого не произошло. По долларовым депозитам ставка снизилась от 13% до 8% годовых, для евро — от 12-13% до 7-7,5% (причем последующей коррекции, по объясненным выше причинам не произошло). В результате
полуторакратного падения доходности валютных депозитов и заметного роста ставок по гривне последние оказались вне конкуренции, превышая валютные аналоги в 2-3 раза, и давая хороший запас прочности на случай девальвации.

Еще одно любопытное наблюдение — ставки по краткосрочным гривневым депозитам (19,2%) сейчас превышают своих аналоги для долгосрочных вкладов (18,2%), хотя в стандартной ситуации все должно быть с точностью до наоборот.

«Мы не собираемся на протяжении всего следующего года брать под 20% годовых. Мы понимаем, что в первом квартале, как всегда, будет снижение активности на финансовом рынке. Ресурс никому особенно не будет нужен, клиенты перестанут выбирать, и к марту мы опять будем оверликвидными. Естественно, будем реагировать снижением ставок, — говорит председатель правления Укрсоцбанка Борис Тимонькин. — Сейчас же практически все банки поступили одинаково — повысив ставку на короткий срок. Никто не повышал ставки на год, на шесть месяцев. Ситуативный рынок занервничал — мы отреагировали».

Так что наиболее интересными для вложений сейчас оказались краткосрочные вклады — и проценты капают, и деньги вроде бы под рукой.

Еще одна из ставших популярными в последнее время альтернатив — это золото, в последние годы неуклонно рас­тущее в цене. Если на начало 2007 года средняя цена покупки 1 грамма золота в украинских банках составляла около 100 грн, то в 2008 г — 140 грн, в 2009 — 190 грн, в 2010-м — 275 грн, в 2011-м — 337 грн. Сегодня золото покупают по цене от 420 грн за грамм — то есть з последние 4 года гипотетический доход от вложений в золото мог превысить 420%.

Конечно, бывают и провалы. Например, декабрьская просадка мировых цен на 10% значительно ухудшила показатели годового прироста (с 30% до 20%), но практически не отразилась на долгосрочном прогнозе роста цен на золото. При нынешней мировой цене 1590-1600 долл. за тройскую унцию (31,1035 грамм) прогнозы международных финансистов на 2012 год выглядят так: Erste Group — 2000 долларов за унцию, Citigroup — 1950 долларов, UBS — 2075 долларов, BNP Paribas — 2080 долларов.

Для сбережений в золоте украинские банки на сегодняшний день предлагают золотые слитки, монеты из драгоценных металлов (сувенирные и памятные) и безналичные денежные счета. Инструменты, прямо скажем, не слишком удобные для простого инвестора. В частности, слитки банки принимают по той цене, по которой им хочется (иногда потери инвестора могут составить до 20% от цены золота на мировых рынках), и даже могут отказать в обратном выкупе золота — если слиток был куплен не у них.

Металлические счета (когда вы приносите в банк слиток и кладете его на депозит) — способ вложения денег тоже дос­таточно рискованный. Ведь в случае проблем у банка, счета в золоте — проблема для вкладчика, которому Фонд гарантирования отдаст его вклад в гривне, по курсу, зафиксированному на момент начала ликвидационный процедуры банка.

Что касается памятных и сувенирных монет из драгметаллов, то в их стоимость всегда заложена прибыль монетного двора и налог на добавленную стоимость. Что делает стоимость таких монет гораздо выше стоимости золота, израсходованного на их производство.

Чтобы предложить гражданам более удобный инструмент инвестирования в золото, Национальный банк, как сообщал источник, уже отчеканил первые серии золотых и серебряных инвестиционных гривен. Их основное преимущество перед другими «золотыми инструментами», доступными инвестору — удобство покупки и цена. По словам директора генерального департамента денежного обращения Виктора Нестеренко, стоимость таких монет будет максимально приближена к цене золота, использованного для их изготовления. А для покупки монет — не нужен паспорт. При этом накрутки банков на цену монет не должны превышать 5-8% — для этого Нацбанк берет на себя обязательство, в случае необходимости, выкупать у банковских учреждений золотые гривны.

«Спрос на золото есть и, наверное, будет всегда, — говорит директор главного управления розничного бизнеса »Правэкс-Банка« Тарас Кириченко. — Конечно, когда клиент видит постоянный рост цены на золото, ему хочется его купить. Однако цена золота подвержена колебаниям, и потому я рекомендую своим клиентам покупать его только как долгосрочную инвестицию. В краткосрочном периоде — золото в достаточной степени спекулятивный товар».

Для простых граждан спекуляции с золотом, как и с валютой, вряд ли окажутся удачными. Да и для профессиональных инвесторов игра на курсах драгметаллов из-за достаточно высокой маржи тоже вряд ли окажется положительным опытом. Но вот как альтернативный инструмент для долгосрочных вложений — сложно не согласиться с экспертом — инвестмонеты действительно могут оказаться весьма в нынешней ситуации кстати.