Обзор рынка еврооблигаций (28 сентября – 2 октября)

Ключевое негативное влияние имели начавшаяся коррекция на мировых рынках и разнонаправленные новости, вышедшие в США и Европе.

В период с 28 сентября по 2 октября торги в сегменте суверенных евробондов проходили при среднерыночной активности. Так, выпуск Украина-11 сохранил свою цену в 91,97, что привело к техническому росту доходности с 13,2% до 13,3%. Более длинный выпуск с погашением в 13 году понизил свою доходность с 11,9% до 11,4%.

Торги в сегменте квази-суверенных бумаг также прошли при средней активности. Бумаги Нафтогаза слабо отреагировали на предложенный план реструктуризации и снижение рейтинга кредитным агентством Fitch – цена повысилась лишь незначительно – с 88 до 88,125. В то же время успешное погашение бумаги Укрэксимбанк-09 не оказало должного влияния на более длинный выпуск банка. Так, Укрэксимбанк-11 показал рост доходности с 14,7% до 15,1%.

В кластере бумаг банков с западными материнскими структурами торги прошли при достаточно слабой рыночной активности. Так, еврооблигации АКБ «Форум»-09 не торговались, что привело к росту доходности с 33,6% до 39,5%. Похожая ситуация наблюдалась и с бумагами Укрсиббанка, чьи бонды с погашением в 10 году также сохранили свою цену, что привело к росту доходности с 12,7% до 12,8%. В обоих случаях доходность росла лишь номинально, отображая уменьшение дюрации. Бумаги Укрсоцбанк-10 показали небольшое снижение доходности – с 20,2% до19,2%.

В сегменте высокодоходных (и соответственно рисковых) бумаг наблюдалась разнонаправленная динамика. Так бумаги ПУМБ-10 показали снижение доходности с 102,1% до 100,1%, в то время как евробонды Финансы и Кредит-10 повысили доходность с 172,1% до 180,3%.

На этой неделе инвестиционная группа «Сократ» ожидает снижение котировок кредитно-дефолтных свопов, вслед за чем также может снизиться доходность суверенного выпуска евробондов с погашением в 11 году. Мы не исключаем небольшого снижения цены бумаг Нафтогаза, так как при условии успешной реструктуризации согласно предложенным условиям текущая цена подразумевает доходность на уровне 12,8%, что явно ниже справедливой, которая, по нашему мнению, должна быть на уровне 13-15%, что подразумевает цену 82-87.