Минфин - Курсы валют Украины

Установить
14 ноября 2023, 14:30 Читати українською

ОВГЗ и военные облигации: «Минфин» сравнил их доходность по факту

В последние несколько лет инвестиции в ОВГЗ и военные облигации стали одним из способов расширения инвестиционного портфеля для многих украинцев. Оба инструмента предоставляют государству возможность привлечения средств на внутреннем рынке, а отличия в уровне риска и потенциальной доходности делают их интересным объектом для исследования. Сравним, какую доходность по факту могут принести владельцу облигации этих двух видов, чтобы помочь инвесторам принимать взвешенные решения.

Почему украинцы все чаще выбирают облигации

Еще несколько лет назад инвестиционный портфель рядового украинца состоял всего из двух активов:

  1. Депозит в банке;
  2. Недвижимость.

Ситуация изменилась, когда долговые ценные бумаги стали доступными розничному инвестору. Была предоставлена возможность покупать от одной облигации (стоимостью около 1 000 грн) и совершить покупку через банки, брокерские компании и финансовые учреждения.

Благодаря таким преимуществам, как отсутствие налогообложения дохода, прибыльности, которая выше, чем по депозитам, и высокой ликвидности, этот актив быстро набрал популярность и продолжает завоевывать расположение украинского инвестора.

В целом, с начала года портфель военных облигаций в собственности физических и юридических лиц увеличился почти на 73% — до 59,8 млрд грн в эквиваленте, и продолжает расти.

Читайте также: Октябрь на рынке ОВГЗ: топ-5 самых популярных выпусков у частных инвесторов

Доходность облигаций по факту

Будем исследовать две облигации:

  • ОВГЗ UA4000222152;
  • Военные облигации UA4000226286.

Покупка данных облигаций осуществлялась через ICU.

27 июня и 15 сентября 2023 года было куплено две вышеупомянутые военные облигации. Первая обошлась нам в 1 030,83 грн, вторая — в 1 007,07 грн. ОВГЗ куплена относительно недавно — 11 октября 2023 года по цене 1 011,06 грн.

Наше исследование разделено на две части: первая проведена 30 октября, вторая — 1 ноября.

По ОВГЗ 1 ноября произошла выплата купона, поэтому мы хотим сравнить, как изменится доходность и цена данной облигации после этого.

Комиссия ICU

Оценить размер комиссии, которую забирает наш посредник (ICU), сможем только по ОВГЗ, поскольку купленные нами военные облигации больше не доступны для покупки.

Теперь ОВГЗ, которые есть в нашем портфеле (UA4000222152), можно купить на ICU Trade за 1 023,19 грн.

Цена покупки ОВГЗ UA4000222152

Цена продажи составляет 1 011,01 грн.

Посчитав разницу, узнаем, сколько за свои услуги берет финансовое учреждение:

1 023,19−1 011,01 = 12,18 грн.

Примерно 1%.

Доходность по состоянию на 30 октября

Всю информацию о купленных облигациях мы свели в таблицу, и по каждой отдельно вывели доходность. Последнюю считали, исходя из продажи на момент публикации.

Доходность ОВГЗ и военных облигаций

Самый лучший результат показывает военная облигация, купленная в июне. За 4 месяца владения ее доходность достигла 6,5%. Если эту цифру экстраполировать на годовой промежуток времени, то получим годовую доходность в 19,5%, что выше YTM, заявленного торговой платформой (18%). И здесь следует обратить внимание на несколько важных моментов:

  • доходность по факту по UA4000226286, которую мы получим при погашении, составит 17,38%;
  • последующая выплата купона по этой облигации — 27 декабря 2023 года, а погашение — 26 июня 2024 года.

Владея этой информацией, мы можем продать наши облигации при приближении к дате выплаты купона и получить около 14% прибыли за полгода. Значительного смысла держать ценную бумагу и дальше нет.

Обязательно этот сценарий проверим.

Подробная информация о военных облигациях UA4000226286

Другая военная облигация за полтора месяца владения дает немногим более 2% — это около 16% годовых. Ее доходность вырастет с приближением даты выплаты купона.

По ОВГЗ доходность по состоянию на 30 октября отсутствовала. После выплаты купона появится прибыль, и о ней пойдет речь во второй части нашего исследования.

Интересно: цена продажи военных облигаций, имеющихся в нашем портфеле, за один день выросла почти на 50 копеек. В целом, это хорошо, но, в то же время, видим существенный недостаток торговой платформы — отсутствует график изменения стоимости облигаций. При его наличии можно было бы четко проследить, как меняется цена долговых активов, и определять наиболее привлекательные места для покупки и продажи. И, кстати, это системный недостаток — то есть на рынке Украины нет ни одного финансового учреждения или платформы, которая предоставляла бы такие данные.

В целом, рост стоимости облигаций, купленных ранее, в нашем случае является логичным и прогнозируемым, поскольку 27 октября Национальный Банк Украины в очередной раз снизил учетную ставку с 20% до 16%. Смягчение денежно-кредитной политики началось в апреле 2023 года и, вероятно, займет еще некоторое время. В таких условиях у ранее приобретенных облигаций более высокая доходность, чем у тех, которые сейчас размещаются на рынке, а это, в свою очередь, приводит к росту стоимости и увеличению доходности ценных бумаг с более высокой доходностью. Дополнительно цена растет от купона до купона. В условиях усиления денежно-кредитной политики ценовой эффект носит отрицательный характер.

График изменения учетной ставки НБУ

Источник: сайт НБУ

Доходность ОВГЗ

1 ноября 2023 года мы получили выплату купона по ОВГЗ UA4000222152 в размере 63,5 грн, сразу после выплаты цена продажи этой облигации снизилась до 948,5 грн (31 октября она еще стоила 1 011,01 грн, падение стоимости на 62,5 грн). Доход за 22 дня владения составил 0,09%, но он достигнет ориентировочно 6% в мае 2024 года, когда будет последующая выплата купона.

Прибыльность по этой облигации составляет 17,5%, следовательно, 1 день владения должен приносить 0,048%. За 22 дня наш доход должен составлять 1,056%. По факту, мы получили 0,09%, что в 12 раз меньше. Куда подевались другие доходы? — Мы их заплатили посреднику!

Читайте также: Украинцы приобрели военных облигаций в «Дие» на 2,3 миллиарда

Простой способ отобрать облигации с самой высокой доходностью

Зная цену покупки, размер купона и дату погашения, вы можете определить, сколько дней придется удерживать облигацию, сколько получите в конечном итоге. А уже на основании этих данных рассчитать, какой доход приносит облигация в день в фиате. Где будет самое высокое значение — это и будет оптимальным выбором. При этом вы должны ориентироваться на желаемые для вас сроки инвестирования.

Все доступные гривневые облигации на ICU Trade мы собрали в таблицу (по состоянию на 1 ноября 2023 года) и посчитали, сколько дохода они приносят в день, отсортировав их по сроку погашения. Это позволило найти облигации с самой лучшей доходностью и более коротким сроком.

Этот простой способ отбора облигаций с максимальной доходностью позволит вам получать самые высокие доходы от инвестиций в долговые ценные бумаги в кратчайшие сроки. Но учтите, что доходность будет ниже, если вы решите продать актив раньше даты погашения.

В целом, сейчас инвестирование в гривневые облигации очень выгодное благодаря снижению потребительской инфляции до 7,1% и стабильности курса национальной валюты. При постоянном поступлении международной помощи и текущей политике НБУ эти условия сохранятся, поэтому облигации останутся надежным источником дохода и сохранения капитала.

Комментарии - 23

+
+27
Олександр Міщенко
Олександр Міщенко
14 ноября 2023, 16:15
#
Зараз найприбутковішими є облігації з погашенням у 2027, якщо треба зафіксувати ставку на 19+% відсотків річних на 3+ роки, то треба брати їх, кого такі часові рамки не лякають. Плюс якщо попадуться облігації з випусків до лютого 2022 з низькими відсотками купонних виплат (ОВДП 4000207518 наприклад), то у теорії, у разі зниження облікової до однозначних чисел, а потім відповідно і % за новими випусками теж, то у відсотковому відношенні ці старі облігації виростуть найбільше, бо вхідна там не 1000+ як зазвичай, а в районі 800, тоді їх можна буде продати достроково, отримавши гарний прибуток, не факт, що так станеться, але теоретична можливість існує
+
+66
akaMIK
akaMIK
14 ноября 2023, 19:00
#
Ось провалять США та ЄС бюджети на підтримку України — і гривневі вклади тільки помахають ручкою…
+
+7
Олександр Міщенко
Олександр Міщенко
15 ноября 2023, 8:01
#
Теоретично така імовірність існує і її теж звісно треба враховувати серед ризиків. А також існує імовірність, що Україну буть фінансувати багато років, як колись США це робили з Південною Кореєю в 1950—1960-хх. Що буде саме, покаже тільки час. З облігаціями до 2027 як збитки можуть перевищити 50% від вкладених коштів, якщо трапиться девальвація у 2 і більше разів, так і прибути можуть бути + 100% протягом менш ніж 4 років. Як імовірні збитки так і потенційні прибутки високі, але у даний ситуції в Україні майже з усім так. Ну і + чим більше інвестицій у облігації, тим більше імовірність позитивного розвитку подій для України і усіх нас
+
+14
Vadim531
Vadim531
14 ноября 2023, 17:34
#
Визуально показаллсь как-то резко все дилеры стали резать доходность после смены учетной ставки от НБУ, если курс скажем будет 40 за бакс и и вы поставите что-то в районе 100к на облигации скажем со сроком погашения в конце июня, то выйдите в ноль ну или заработаете совсем чуть-чуть. Вот и думайте нужен вам этот минингит по курсу. Я бы предпочел 3 месячные депо, у Аккорда есть под 19%, но там вот прикол у кого после середины августа были депозиты в грн и вы их снимали то чтоб открыть новый под 19 надо сначала положить что забрали и еще сверху докинуть, это для действующих клиентов там такой себе грабеж. Но даже под 17% можна поставить и выйдет примерро на одно и тоже что облигация скажем со сроком погашения в середине марта. Короче такое себе эти облигация, сейчас бы я точно не рыпался с ними
+
+58
Lolik1837
Lolik1837
14 ноября 2023, 17:49
#
«Но даже под 17% можна поставить и выйдет примерро на одно и тоже что облигация скажем со сроком погашения в середине марта»

Не совсем так , те ОВГЗ , что со сроком погашения в марте, сейчас идут со ставкой 15%, а 17 % депозита в банке принесут вам реально 13,68 % после уплаты налогов. То есть ОВГЗ выгоднее такого депозита примерно в 1,1 раза
+
+30
Lolik1837
Lolik1837
14 ноября 2023, 17:36
#
Мне ICU одно время очень нравился. Но после последнего понижения ключевой ставки они реально ухуели.

До понижения ключевой ставки разница между покупкой и продажей составляла 1 % по годовой ставке. То есть продавали например облигации из расчета ставка 17%, а откуп из расчета 18%.

А сейчас такие же облигации на этот срок продают из расчета 16 %, казалось бы и откуп должен идти по ставке 17%, а хрен там. Откуп идет из расчета те же 18%. То есть разница (спред) а пользу ICU стала В ДВА РАЗА больше.

Для лучшей наглядности переведу в абсолютные цифры. За месяц полугодовая облигация приносила в среднем 14 грн. При продаже ее через месяц ICU откупал ее у вас на 4 грн дешевле. То есть ваш заработок с облигации оставался в среднем 10 грн в месяц. А сейчас получается, что ваш заработок с такой же облигации получается 13 грн в месяц, а если надумаете ее сдать, то ICU ее откупить назад со спредом уже 8 грн А вам, соответственно останется только 5 гр прибыли за месяц с одной облигации.

Как по мне ICU обнаглел увеличивать в 2 раза спред И так ставка упала, еще и тут потери. Брать долгосрочные облигации с перспективой сдать их через месяц потеряло смысл

А выбор краткосрочных облигаций, со сроком погашения через месяц- два, в ICU практически пропал. Еще полгода — год назад было просто море выбора в ОВГЗ со сроком погашения через 1−2 месяца. Сейчас их просто нет от слова совсем

Остается только дожидаться срока пога
+
0
Olek7
Olek7
14 ноября 2023, 18:03
#
Цікаво дізнатися фрмулу по якій вираховували % за день. Може в кого є? Поділіться.
+
0
Lolik1837
Lolik1837
14 ноября 2023, 18:11
#
«Цікаво дізнатися фрмулу по якій вираховували % за день. Може в кого є? Поділіться.»

делите годовую ставку на 365 и получаете ставку в процентах за день
+
+15
Olek7
Olek7
14 ноября 2023, 19:47
#
Ні, там же дохід порахували за день, я теж спочатку подумав, що то %. Дохід/кількість днів=дохід за день. Але в такому підрахунку нехтується сума вкладення (ціна облігації). На мою думку вірніше рахувати який реальний % доходу від ціни за яку купив облігацію.
+
+7
Олександр Міщенко
Олександр Міщенко
15 ноября 2023, 8:40
#
Реальний % від ціни покупки (інвестиції) і розраховується, принаймні у Сенс банку так. Береться ціна облігації на поточний день, враховується виплата купону у найбличі 182 дні, якщо Ви перевкладете отриманий купон в аналогічну облігацію, то отримаєте прогнозовиний прибуток за рік, такий-то як написано. Але там не на 100% точно, відхилення прогнозованого від реального плавають у межах кількох десятих відсотка в обидві сторони, бо у році 365,25 дні, а купони платяться кожні 182 дні, тобто є додаткові 1,25 дні на рік, плюс день покупки грає роль, якщо купити ввечері у п’ятницю, то ціна покупки буде така сама я у обід у понеділок, через 2+ дні, це теж впливає на прогнозовану дохідність. Впливає також погашення, при погашенні Ви отримаєте 1000 грн, незалежно від того, купили Ви облігацію за 1100 чи за 800, тобто при покупці за 800 у Вас будуть менші відсотки по купону, але при погашенні капне додаткові + 25% від інвестиції. Можна просто дивитися на прогноз від банку і не паритися, точно всеодно вирахувати нереально, реальна відмінність від прогнозу у якісь 0,2% чи щось подібне у нашій ситуації в Україні не має майже ніякого сенсу. Більшу роль грає те, яка буде облікова ставка через якийсь час і відповіднро відсотки за новими випусками, тоді при достроковому продажі можна отримати значніші прибутки або збитки на десятки відсотків
+
0
Olek7
Olek7
2 декабря 2023, 21:00
#
«Можна просто дивитися на прогноз від банку і не паритися, точно всеодно вирахувати нереально, реальна відмінність від прогнозу у якісь 0,2%» Реінвестувати купон по такій же дохідності, думаю, не реально. Якщо ж не враховувати реінвестування купону при підрахунку дохідності, то процентна ставка може відрізнятися, від заявленої СенсБанком, до 2%. Особливо в довгострокових. При значних інвестиціях це значні суми.
+
0
Олександр Міщенко
Олександр Міщенко
4 декабря 2023, 12:38
#
Згідний, що малоймовірно, але може бути «приблизно» реально. А якщо дохідність впаде сильно по облігаціям нових випусків, ніщо не заважає інвестувати купонні виплати в щось інше, не існує ідеального варіанту зі 100% гарантіями ніде і ні в чому…
+
+5
solomiiy
solomiiy
19 ноября 2023, 4:39
#
Поточна річна дохідність — СY=Сr/P*100% — це без врахування різниці в цінах, Cr — купон, грн.
Проста річна дохідність до погашення (SIM)=CY+((N-P)/P*365/t*100%) — це за умови нереінвестування купонів при їх отриманні, N — номінал; P — ціна; t — кількість днів до погашення.
Дохідність до погашення (YTM) всі продавці публікують (річну). Вона дійсна за умови реінвестування купонів в день їх отримання в облігації однакової дохідності, що ніколи не буває, бо ринок ставок постійно змінюється.
+
0
glan
glan
14 ноября 2023, 19:05
#
Учитывая риски и предлагаемую процентную ставку, покупка данных облигаций может быть рассмотрена не иначе как донат. Ни о каких инвестициях речи конечно не идёт.
+
+19
Lolik1837
Lolik1837
14 ноября 2023, 19:54
#
«Учитывая риски и предлагаемую процентную ставку»

???

Не совсем понятно. О каких рисках в ОВГЗ вы говорите и чем риски инвестиций в ОВГЗ больше рисков вложений в депозит?
+
+57
glan
glan
14 ноября 2023, 20:25
#
А вы подумайте, какие могут быть риски инвестирования в воюющую страну, больше половина бюджета которой сформировано за счёт внешних поступлений.
+
+34
Lolik1837
Lolik1837
15 ноября 2023, 0:16
#
Та вы так и не объяснили чем депозит надёжнее ОВГЗ? Или война на депозиты как то не так пагубно влияет как на ОВГЗ?
+
+22
glan
glan
15 ноября 2023, 9:30
#
В украинской юрисдикции ничем депозит не надёжнее.
+
0
TAN72
TAN72
14 ноября 2023, 20:13
#
В 90-х это называлось — пирамида,приход покрывает расходы до поры до времени,ну, а дальше вы знаете.
+
0
VovaG
VovaG
15 ноября 2023, 1:36
#
В обох табличках за 30.10 та 01.11 кількість днів тримання ОВДП однакова, а моє бути різна. відповідно і заробіток та % там інші
+
0
gsm
gsm
15 ноября 2023, 10:02
#
Дохідність ОВДП
1 листопада 2023 року ми отримали виплату купона за ОВДП UA4000222152 у розмірі 63,5 грн, відразу після виплати ціна продажу цієї облігації знизилася до 948,5 грн (31 жовтня вона ще коштувала 1 011,01 грн, падіння вартості на 62,5 грн). Дохід за 22 дні утримання склав 0,09%, але він досягне орієнтовно 6% у травні 2024 року, коли буде наступна виплата купону.
Прибутковість за цією облігацією складає 17,5%, отже, 1 день утримання має приносити 0,048%. За 22 дні наш дохід мав становити 1,056%. Фактично, ми отримали 0,09%, що в 12 разів менше. Куди поділися інші доходи? — Ми їх заплатили посереднику!

Після сплати купону ціна облігації падає. В даному випадку падіння на суму сплаченого купону. Робити з цього висновок про сплату посереднику — неправильно. Докупіть ще 1 облігацію за зниженою ціною.
+
+7
Олександр Міщенко
Олександр Міщенко
15 ноября 2023, 11:08
#
З цього можна зробити висновок, що інвестувати менш ніж на 3 тижні - збитково, або на короткі проміжку часу не дуже вигідно, чим більше разів купи-продай, тим менше вигоди, яку з'їдять комісії і відповідно навпаки, якщо тримати облігацію кілька років, то 10 грн комісії за покупку не мають суттєвого значення
+
+34
NicolaZnow
NicolaZnow
15 ноября 2023, 21:02
#
Якщо не намагатись схопити Бога за бороду і утримувати овдп до виплати мінфіном його вартості, то Ви отримаєте рівно стільки скільки обіцяє мінфін. Звісно, якщо держава за час обігу овдп не стане банкрутом. Ну і врахуйте інфляцію, якщо овдп довгострокові. Як на мене, однорічні - золота середина за дохідністю і ризиками.
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться