Инфляция бьет новые рекорды: остались ли безопасные «укрытия» для инвестора

В Китае «потепление»

Власти Поднебесной решили сделать «цепь» для бизнеса немного длиннее — кажется, процесс издевательства над китайскими компаниями заканчивается. Жизнь Alibaba, Didi, Tencent и многих других теперь, вероятно, станет легче.

Даже об IPO Ant Group Джека Ма снова заговорили. Не все верят, что с прошлым покончено навсегда, но после почти двух лет репрессий и снижения капитализации на миллиарды долларов, такие новости — это просто замечательно! Так, может пришло время снова обратить внимание на Восток, особенно учитывая нынешние низкие цены?! Но только не «All in», потому что Китай — это не Америка и нам его до конца никогда не понять.

Монетарная политика ЕЦБ

В четверг разобраться в направлениях движения немного помог Европейский центральный банк (ЕЦБ), который на очередном заседании решал судьбу монетарной политики в Еврозоне. Задачи перед ЕЦБ стоят очень непростые, ведь в экономическом европейском пространстве из 19 стран инфляция в мае достигла рекордных за многие десятилетия 8,1%.

Главная интрига заключалась в том, как решительно ЕЦБ повысит ставку на своем следующем заседании — на 0,25% или на 0,5%? О том, чтобы все оставить без изменений, просто надеясь на лучшее, речь не шла — теория «временности» инфляции уже была использована в США и должны признать, что очень неудачно. ЕЦБ, который готовится к первому повышению ставки (находящейся сейчас на нулевой отметке) за последние одиннадцать лет, решил не шокировать рынки, объявив, что в июле повышение будет минимальным, на 0,25%, а в сентябре все будет зависеть от текущей ситуации.

Также руководство ЕЦБ обнародовало новые макроэкономические прогнозы: в 2022 году инфляция составит 6,8%, а затем уменьшится до 3,5% в 2023 и 2,1% в 2024. Должен признать, что в марте эти прогнозы были гораздо более оптимистичными: 1% в 2022, 2,1% в 2023 и 1,9% в 2024 году.

С ВВП тоже не все хорошо: новый прогноз роста ВВП в 2022 году составляет 2,8%, 2,1% в 2023 и 2,1% в 2024. В марте все выглядело следующим образом: 3,7% в 2022, 2, 8% в 2023 и 1,6% в 2024. Конечно, улучшение прогноза в 2024 году придает радости, но уверен, что до тех пор, пока он осуществится, или нет, еще много воды убежит. А пока, в Европе все выглядит довольно грустно, и печаль эта в четверг легко перелетела через океан, заставив американские рынки двигаться прямо и уверенно на юг — на более чем 2%.

Инфляция превысила ожидание

Ну, а уже в пятницу в бой вступили главные силы — Бюро статистики объявило данные о потребительской инфляции (СРІ) в США в мае. Ожидалось, что в годовом исчислении уровень инфляции в США останется неизменным, по сравнению с апрелем, на уровне 8,3%, и немного снизится, по сравнению с 41-летним максимумом в 8,5% в марте. Базовая инфляция, согласно прогнозу, должна была снизиться до 5,9% с 6,2%, и все это должно было свидетельствовать о том, что ценовое давление достигло пикового значения.

Однако, думал так, а вышло эдак. Инфляция покорила новый пик — 8,6%, а базовая инфляция была выше ожидаемой — 6%. Хотя, есть и положительный момент. Несмотря на то, что базовая инфляция выше, чем ожидалось, она все же ниже, чем 6,2% в апреле. Причина высокой основной инфляции — цены на топливо.

Что будет делать ФРС

Вряд ли майская инфляция как-то повлияет на решение, которое должен принять центральный банк на своем очередном заседании в июне. Здесь, вроде бы, все уже решено — ждем 0,5%, так же и в июле.

Но главный вопрос — что дальше? И в нем достаточно много неопределенности — ФРС, как всегда, туманными фразами, хотя до Алана Гринспена им еще очень далеко, объясняет, что все будет зависеть от ситуации в экономике.

Во что верит рынок, сказать трудно, — кто-то делает ставку на то, что ФРС не рискнет добивать рынок ценных бумаг и не будет агрессивно повышать ставку в сентябре, кто-то уверяет себя и других, что на этот раз «все будет иначе», и центральный банк не будет спасать инвесторов/спекулянтов. На мой взгляд, второй сценарий более реалистичен, учитывая осенние выборы и рекордную инфляцию.

Читайте также: Акции Amazon подешевели в 20 раз: стоит ли воспользоваться возможностью купить

Когда может произойти «разворот» в политике ФРС? Вряд ли в ближайшие месяцы, ведь даже если предположить, что инфляция в ближайшие месяцы преодолеет пиковые значения, сколько времени понадобится, чтобы она снизилась до приемлемых уровней?

Напомню, что целевой показатель ФРС остается до сих пор неизменным — 2%. Не думаю, что снижение до уровня выше 5% превратит ФРС из «ястреба» в «голубя». Да и выход ли это? Даже, если предположить, что ФРС придет на помощь рынкам, не полностью преодолев инфляцию, то рост цен и инфляционные ожидания непременно скажутся на потребительских настроениях американцев и, в конце концов, на результатах корпоративного сектора — падения все равно не избежать.

Ждать ли рецессию?

Приведет ли жесткая политика ФРС к рецессии? Это еще один вопрос, который не дает спокойно спать инвесторам. Можно легко привести десятки макроэкономических показателей и графиков, указывающих на то, что рецессии не избежать, а вот ФРС, Минфин США и Белый дом говорят, что «Нет».

Министр финансов Йеллен на этой неделе заявила, что «признаков [рецессии] нет». Очень ожидаемая позиция — согласитесь, что сложно представить, как власти перед выборами могут говорить что-нибудь другое.

А вот инвесторы считают по-другому. Например, миллиардер Стэнли Дракенмиллер, который десять лет руководил деньгами Джорджа Сороса, считает, что «если вы ожидаете мягкой посадки, то это противоречит десятилетиям истории». Bank of America считает, что американская экономика «лишь на расстоянии пары шагов от рецессии». А если вспомнить об «урагане» СЕО JР Morgan Джейми Даймоне и «суперплохом ощущении» по поводу экономических перспектив Илона Маска, то вообще хочется спрятаться. Но куда?

Куда спрятаться инвестору

К сожалению, укрытий не так уж много, и если правда будет за «медведями», то впереди у нас может быть много непростых месяцев. Помним, что эффект от действий центробанков не будет моментальным, и причины инфляции на этот раз не только монетарные.

Многих проблем добавляют разорванные производственные цепочки и недостаточные производственные мощности в глобальном масштабе. Хотя бы, взять ту же нефть — только три страны могут повысить добычу без значительных капиталовложений, а даже если и повысят, то глобальных нефтеперерабатывающих мощностей не хватит, чтобы превратить ее в топливо, снизить спрос, цену и, наконец, уменьшить инфляцию. А чтобы увеличить мощности, опять же нужны капиталовложения и время.

Читайте также: НКЦБФР и НБУ ограничивают покупку акций иностранных компаний: как обойти запреты

Так что, все еще впереди и самое лучшее «укрытие», по моему мнению, в компаниях с мощным денежным потоком, которые в последние годы полностью проигрывали битву ярким звездам, не умевшим зарабатывать, но умевшим прекрасно рассказывать о ярком фантастическом будущем. Похоже, все в который раз возвращается к традиционным ценностям. Постулат о том, что «рынок всегда возвращается к средним значениям», работает!

Автор:

Финансист, основатель First Kyiv Investment Club Компан Иван

First Kyiv Investment Club